Binabala ni Andreessen Horowitz na hindi malamang na bumalik agad ang mga kondisyon na sumuporta sa pagtaas ng mga buyout sa private equity noong dekada 2010. Ipinakalaya ng kumpanya ang isang komentaryo noong Nobyembre 4 na naglalarawan sa mga hirap na kinakaharap ng mga buyout firm bilang struktural, hindi pansamantala. Sinipi ng managing partner na si Jen Kha ang mas mataas na gastos sa utang, mas kaunting mga pagkakataon sa akusisyon, at mas mabagal na aktibidad sa pagitan ng mga sponsor. Ang mas mataas na gastos sa pagsasapalaran, mas mabagal na mga exit, at teknolohikal na pagbabago ay nagbabago sa tradisyonal na negosyo ng buyout.
Ang mga mababang antas ng interes at pagtaas ng mga multiple sa akusisyon ay tumulong na ipagpatuloy ang paglago ng industriya noong dekada ng 2010. Ayon sa Bain & Company, ang pagtaas ng multiple ang nagsisilbing sanhi ng higit sa 50% ng mga balik sa mga buyout noong panahong iyon. Kumatawan ang mga asset ng global buyout na pinamamahalaan mula sa $1.6 trilyon noong 2015 patungo sa $3.9 trilyon noong 2021. Sinasabi ni Kha na ang mga tradisyonal na target ng turnaround ay naging mas kakaunti, kaya pinipilit ng mga kumpanya na bumili mula sa ibang mga sponsor o mag-acquire ng mga publikong kumpanya. Ang data mula sa PitchBook na binanggit sa komentaryo ay nagpapakita na ang mga pagbebenta sa ibang sponsor ay kumakatawan sa halos kalahati ng mga paglabas ng private equity sa US batay sa bilang ng transaksyon noong 2025.
Ang mga numero na binanggit ni Kha ay naglalagay ng taunang pagbabalik sa pagbili ng mga kumpanya sa Estados Unidos sa loob ng nakaraang sampung taon sa 14.5%, na mas mababa kaysa sa Russell 3000. Ang mga numero na binanggit ni Kha ay naglalagay ng mga pagbabalik sa U.S. venture capital sa parehong panahon sa 17.6%. Ang Andreessen Horowitz ay isa sa mga pinakamalaki at pinakamaimpluwensyang kumpanya ng venture capital sa mundo, na nagmamay-ari ng higit sa $100 bilyon sa mga aset.
Ayon kay Kha, ang venture capital ay may mas malakas na position upang makinabang sa susunod na teknolohikal na alon dahil ang mga venture firm ay nag-iinvest bago maging maunawaan ang mga business model. Ipinapaliwanag ni Kha ang technology buyouts bilang isang asset class na nasa huling bahagi ng cycle na karaniwang nakikinabang pagkatapos makabuo ng mga business model na kayang i-underwrite ng mga lender. Babala ni Kha na ang isang bagong teknolohikal na alon ay nagpapabagabag sa mga aksiyon na ito. Gayunpaman, sinasabi ni Kha na ang kawalan ng katiyakan ay nakakatulong sa venture investing, kung saan ang mga investor ay tumatanggap ng ilang pagkabigo sa negosyo upang makamit ang hindi karaniwang malalaking kita. Naniniwala si Kha na isang malaking teknolohikal na alon ay nagsisimula, na may walang hanggang mga pagkakataon para bumuo at mag-innovate.
Hindi pinagtatalunan ni Kha na wala nang magiging private equity. Kilala ni Kha na maaaring magtagumpay pa rin ang mas maliit mga buyout sa labas ng sobrang leveraged software. Gayunpaman, babalaan ni Kha na ang pagpapalit ng pera sa private credit o secondaries ay maaaring magpalabas sa mga investor sa mga nahihirapang buyout companies. Iminumungkahi ni Kha sa mga limited partner na suriin ang kanilang 2021 at 2022 buyout vintages. Iminumungkahi rin ni Kha na pagsuriin kung gaano karaming interest sa loan ang nagkakalap sa pamamagitan ng PIK arrangements at pag-isipan ang mga exit options.
Ang mga datos ng MSCI na binanggit sa komentaryo ay nagpapakita na ang mga venture fund ay tumaas ng 16% ang valuation ng kanilang technology holdings sa unang kalahati ng 2026. Parehong nagpapakita ang mga datos na ang buyout funds ay bawasan ang valuation ng technology holdings ng 4% sa panahong iyon. Sa mga U.S. venture fund mula sa vintages 2007 hanggang 2016, ang top 5% ay nakamit ang distributed-to-paid-in capital ratio, o DPI, na 5.3 beses. Ang top 5% ng buyout funds mula sa mga vintages na iyon ay nakamit ang DPI na 3.5 beses.
a16z ay nagbabala na ang pagtaas ng mga buyout sa private equity ay nakakaharap sa mga struktural na hamon
BenzingaI-share
Summary
Binababala ni a16z na ang boom ng buyout ng private equity ay nakakatagpo ng mga struktural na hamon, kabilang ang mas mataas na gastos sa utang at pagbabawas ng mga pagkakataon sa akusisyon. Mas mahirap makamit ang proteksyon ng kapital habang tumitigil ang mga transaksyon mula sa sponsor patungo sa sponsor. Sabi ni Jen Kha, ang venture capital ay nagtataglay ng mas mabuting ratio ng panganib hanggang sa kapakinabangan para sa susunod na tech cycle kaysa sa tradisyonal na mga estratehiya ng buyout.
Source:Ipakita ang original
Disclaimer: Ang information sa page na ito ay maaaring nakuha mula sa mga third party at hindi necessary na nagre-reflect sa mga pananaw o opinyon ng KuCoin. Ibinigay ang content na ito para sa mga pangkalahatang informational purpose lang, nang walang anumang representation o warranty ng anumang uri, at hindi rin ito dapat ipakahulugan bilang financial o investment advice. Hindi mananagot ang KuCoin para sa anumang error o omission, o para sa anumang outcome na magreresulta mula sa paggamit ng information na ito.
Maaaring maging risky ang mga investment sa mga digital asset. Pakisuri nang maigi ang mga risk ng isang produkto at ang risk tolerance mo batay sa iyong sariling kalagayang pinansyal. Para sa higit pang information, mag-refer sa aming Terms ng Paggamit at Disclosure ng Risk.