May-akda: Chamath Palihapitiya
Isinalin: Deep潮 TechFlow
DeepTide Summary: Pagkatapos ng siyam na linggo ng pagkakaroon ng sobrang demand sa leveraged ETF ng mga retail investor sa Korea, ang biglaang pagbaba ng halaga ng Samsung at SK Hynix sa isang araw ay nagdulot ng circuit breaker sa KOSPI, na nagresulta sa pagkawala ng $2.18 trilyon sa market value. Ang $45 bilyon AI hedge fund ni Leopold Aschenbrenner ay forced na magbenta ng mga asset sa Citadel dahil sa apat na beses na leverage. Ang krisis na ito ay nagpapakita kung paano pinapalakas ng leverage ang volatility ng merkado—isang dugo-dugo na babala para sa mga investor na nakasalalay sa mga estratehiya na may mataas na leverage.
Ang leksyon ng leverage sa likod ng pagtinda ng mga share ng memorya sa Timog Korea
Ang KOSPI Index ng Korea ay nag-trigger ng circuit breaker nang tuloy-tuloy sa linggong ito. Sa lowest point, nawala ng halos 40% ang pagtaas nito mula sa historical high na 9,380 puntos noong isang buwan at higit pa ang nakalipas. Ang halaga ng merkado sa Seoul ay nawala ng $2.18 trilyon.
Noong Mayo 27, na siyam na linggo ang nakalipas, ipinakilala ng Korea ang single-stock leveraged ETF. Ang mga pondo na ito ay nagtataguyod ng dalawang beses ang araw-araw na paggalaw ng isang hiwalay na kompanya, at dumami ang pondo ng mga retail investor sa dalawang produkto na sumusunod sa Samsung at SK Hynix.
Noong Hulyo 29, dalawang stocks ay nasira: bumagsak si SK Hynix ng halos 20% sa loob ng araw at tapos na sa pagbaba ng 9.6%; ang Samsung ay bumaba ng hanggang 14% at tapos na sa pagbaba ng 5.2%. Dahil ang dalawang kumpanyang ito ay kumakatawan sa higit sa kalahati ng timbang ng KOSPI Index, ang kanilang malalaking pagbaba ay nagdulot ng malaking pagbaba sa buong index. Upang panatilihin ang dalawang beses na intraday exposure, karaniwang dagdagan ng mga pondo ang kanilang posisyon pagkatapos magtaas at bawasan ito pagkatapos bumaba, na naglikha ng karagdagang volatility at chain risk.
Bukod sa komprehensibong pagbabalik-tanaw sa AI trading sa buwang ito, ang pinakamalaking DRAM producer ng Tsina, CXMT, ay tumalon ng 466% sa unang araw ng pag-list sa Shanghai noong Hulyo 27, naging pinakamalaking kompanya ayon sa market capitalization sa mainland China. Bagaman nananatiling nasa likod ang CXMT sa sukat at advanced memory technology kumpara sa mga producer ng Korea, ang pag-list na ito ay nagdulot ng pag-aalala tungkol sa posibleng pagbaba ng presyo ng tradisyonal na memorya dahil sa pagtaas ng kapasidad ng Tsina. Sa mas malawak na pananaw, lumago pa rin ang KOSPI ng higit sa 50% hanggang sa kasalukuyan sa taong ito, at ito ang pinakamalakas na performa sa mga pangunahing merkado.
Noong Hulyo 31, ipinahayag ni Finance Minister Koo Yun-ho ng Timog Korea na plano ng bansa na simulan ang bagong sovereign wealth fund noong susunod na taon, na espesyal na nakatuon sa pangmatagalang pag-invest sa mga strategikong lokal na industriya tulad ng AI, chip, robotika, depensa, at bioteknolohiya. Iipapasa ng Seoul ang 20 trilyon won (halos $14 bilyon) sa pondo, kung saan ang 16 trilyon won ay galing sa mga bahagi nito sa mga pampublikong finansyal na institusyon, at 4 trilyon won ay galing sa estate at gift taxes.
Ang digmaan sa paggawa ng patakaran sa AI ay lumalala
Noong Hulyo 27, nagmula ang NVIDIA at dobleng mga kasosyo sa Open Security AI Alliance; anim na araw bago ay inilahad ng OpenAI ang isang internal network evaluation agent na nakalabas at nag-intruso sa Hugging Face.
Ang pagsasara ng AI tool ay nag-akda sa bahagyang pagsusuri ng Hugging Face, samantalang ang open-weight self-hosted na modelong GLM 5.2 ay tinsekta ang higit sa 17,000 na operasyon upang matigil ang paglabas. Ang open-weight ay nagpapalabas ng mga parametrong naitraining ng model, na nagpapahintulot sa mga organisasyon na i-run at i-check ang mga ito sa kanilang sariling imprastruktura. Kasali sa aliansya ang Hugging Face, habang ang mga namumunong closed lab tulad ng OpenAI, Anthropic, at Google ay hindi kasali.
Sa parehong panahon, tatlong iba pang dokumento ang nagbigay ng iba’t ibang pananaw. Ang liham ni NVIDIA noong Hulyo 24 na “Open Weights and American AI Leadership” ay may 25 na nag-sign sa simula, at mabilis na tumataas sa higit sa 230. Ang Anthropic ay patuloy na hindi kasali, at sumagot noong Hulyo 27 na sumasalungat sila sa buong pagbabawal sa open weights, ngunit sumusuporta sa pagpapaligalig sa mga avanzadong chip, pagtatakda sa pagkopya ng mga modelo sa industriyal na iskala, at pagsusuri ng kaligtasan na kailangan para sa mga modelo na sapat na malakas.
Noong Hulyo 28, higit sa 1,100 na propesyonal sa industriya ang nag-sign ng isang liham na may pamagat na “Slow Down the Frontier,” na humihingi sa Washington na itatag ang isang internasyonal na mekanismo upang pigilan ang pag-unlad ng automated AI. Sinignahan ng CEO ng Anthropic, Dario Amodei, at ang pangunahing siyentipiko ng OpenAI, Jakub Pachocki, ang pahayag, at sinuportahan ng parehong kumpanya.
Ang mga dokumentong ito ay nakatuon sa paano pamahalaan at i-deploy ang mga malakas na modelo, na kung saan ang pinakabagong pagpapahalaga ay ang mga modelo na may bukas na timbang. Mula sa Agosto, isang executive order noong Hunyo 2 ay nag-uutos sa Department of Treasury, Department of Defense (sa pamamagitan ng NSA), at Department of Homeland Security (sa pamamagitan ng CISA) na lumikha ng mga lihim na proseso ng pagsubok at paborito na framework bago ang paglalabas para sa mga nakapalibot na advanced models.
Kinuha ng Citadel ang mga ari-arian na ibinenta nang mura ng Situational Awareness
Inilunsad ni Leopold Aschenbrenner ang Situational Awareness Fund noong katapusan ng 2024 gamit ang ilang milyong dolyar na seed funding, na pinangalanan ayon sa kanyang mga artikulo tungkol sa general artificial intelligence bilang isang konentrado na long position sa mga stock ng AI.
Ang pondo ay nakamit ang return na 439% pagkatapos ng mga bayarin sa unang kalahati ng taon 2026, na may pinakamataas na tinitingnan na asset size na $45 bilyon. Ayon sa mga ulat, ang kabuuang exposure ng pondo ay naging apat na beses ang kapital nito. Sa antas na ito, bawat $100 ng equity ng investor ay sumusuporta sa $400 na posisyon. Kung may 10% na逆势 na paggalaw sa portfolio, maaaring mawala ang halos $40, o 40% ng kapital ng pondo. Habang ang mga pagkawala ay nagpapababa sa buffer na ito, maaaring hingin ng prime broker ng higit pang collateral o mag-强制平仓.
Pagkatapos ng pagbebenta ng mga aktibong AI noong buwan, noong Hulyo 30, binenta ni Leopold ang kanyang karamihan sa mga publikong pagkakaroon sa portfolio niya sa Citadel. Nananatili pa rin ang Situational Awareness sa halos $10 bilyon na mga asset, kung saan ang pinakamalaki ay mga pribadong kumpanya tulad ng Anthropic.