**KuCoin Ventures Weekly Report: Market Weekly: Hyperliquid's Stablecoin War Reshapes Landscape, Amid Macro Recovery Signals & Hot Perp DEX Analysis**
2025/09/16 02:27:02
### 1. Weekly Market Highlights: **Redefining the Stablecoin Wars: How a Native Solution Won Hyperliquid's USDH Bid and is Reshaping the Game**
Noong nakaraang linggo, ang Hyperliquid, isang powerhouse derivatives DEX sa DeFi space, ay nag-host ng inaabangang on-chain bidding war para sa issuance rights ng kanilang native stablecoin, USDH. Ang kompetisyon ay nakaakit ng mga kilalang crypto firms tulad ng Paxos, Frax, Agora, Ethena, Sky (dating MakerDAO), Curve, OpenEden, at BitGo. Gayunpaman, ang nagwagi sa huli ay isang bagong team na partikular na binuo para sa ecosystem—Native Markets.
### Data Source: [https://dune.com/hashed_official/usdc-on-hyperliquid](https://dune.com/hashed_official/usdc-on-hyperliquid)
Sa taglay nitong malakas na revenue generation at tapat na komunidad, ang Hyperliquid ay naging isang mahalagang strategic position para sa lahat ng stablecoin issuers. Sa kasalukuyan, ang bridge nito ay nakakuha ng mahigit $5.9 bilyon sa USDC, na kumakatawan sa 8% ng kabuuang circulating supply ng USDC. Sa kasalukuyang kalagayan ng mataas na interest rate, ang float na ito ay inaasahang mag-generate ng mahigit $200 milyon na taunang kita para sa issuer ng stablecoin. Ang desisyon na buksan ang USDH ticker ay isang stratehikong hakbang upang internalize ang napakalaking revenue stream na ito, umiwas sa dependency sa external stablecoins (pangunahing USDC), at bumuo ng isang deeply integrated, branded stablecoin na nakakahuli at nagbabalik ng halaga pabalik sa Hyperliquid ecosystem.
Ang bidding war ay naging isang labanan ng mga titan, kung saan ang mga panukala ay nakatuon sa seguridad, pagsunod sa regulasyon (GENIUS Act), pagbabahagi ng kita, at pagpapatibay ng ecosystem. Isang malinaw na trend ang lumitaw: ang "pagbabahagi ng kita" ay mabilis na naging pangkaraniwang tampok, kaya't ang kompetisyon ay lumipat sa background ng team, kakayahan sa distribusyon, at natatanging kontribusyon sa Hyperliquid ecosystem. Ang bawat bidder ay nangako na ibabalik ang malaking bahagi, kung hindi man lahat, ng kanilang reserve yield sa ecosystem, sa pamamagitan man ng direktang distribusyon o HYPE token buybacks.
Data Source: https://www.usdhtracker.xyz/
Sa huli, bilang ang tanging team na lubusang dedikado sa Hyperliquid ecosystem, ang solusyon mula sa Native Markets ang nanalo sa pamamagitan ng landslide victory na may 69.7% ng mga boto.
Ang Native Markets ay nagpakita ng isang tailor-made na produktong solusyon na may mga sumusunod na tampok:
-
"Issuer-Agnostic" Design: Ito ang pinaka-visionary na tampok ng panukala. Habang ang paunang pakikipagtambalan ay kasama ang subsidiary ng Stripe, ang Bridge, ang arkitektura ay hindi nakakulong sa iisang issuer lamang. Ibig sabihin, kontrolado ng Native Markets ang USDH brand at produkto, habang ang vendor na responsable sa issuance at reserve management ay maaaring palitan ayon sa pangangailangan. Malaki ang naidudulot nitong pagpapahusay sa pangmatagalang resilience at adaptability ng USDH.
-
Yield Distribution: Ang 50% ng reserve yield ay direktang mapupunta sa Hyperliquid Aid Fund (para sa HYPE buybacks) sa pamamagitan ng isang immutable smart contract. Ang natitirang 50% naman ay muling i-invest para sa sariling paglago ng USDH, na magpapasigla ng adoption sa pakikipagtulungan sa HIP-3 market deployers, front-end developers, at HyperEVM applications.
-
Reserve Management: Ang off-chain reserves, na binubuo ng cash equivalents at U.S. Treasuries, ay pangangasiwaan ng BlackRock. Ang on-chain reserves naman ay pamamahalaan ng Superstate via Bridge, na pinagsasama ang institutional-grade na seguridad at on-chain transparency.
-
Technical Innovation: Ang team ay bumuo ng isang kauna-unahang CoreRouter smart contract, na nagbibigay-daan sa atomic minting ng USDH sa HyperEVM na may seamless na tulay papunta sa HyperCore. Ang kontrata ay sumailalim na sa mga pagsusuri ng seguridad.
Sa mga tagapagtatag na malalim ang kaalaman sa ecosystem at may maingat na inihandang teknikal na solusyon, nagbigay ang Native Markets ng malinaw na mensahe sa komunidad. Sa labanang ito, naging mahalaga ang boto ng mga validator: para sa Hyperliquid, mas pinapahalagahan ang purong ecosystem alignment kaysa sa handang-scalability at karanasan na inaalok ng mga nangungunang higante. Sa huli, para sa mga validator ng network, pinakamahalaga ang isang koponan na ganap na tapat sa Hyperliquid at walang anumang panlabas na salungatan ng interes upang mapanatili ang soberanya ng network.
Sa kabuuan, naging isang "win-win" ang kompetisyon para sa lahat ng lumahok. Naipakita ng Hyperliquid platform ang napakalaking leverage nito bilang isang top-tier na distribution channel, na napilitang kilalanin ng mga stablecoin issuer na kailangan nilang "magbayad para sa distribution" sa pamamagitan ng pagbitaw ng malaking bahagi ng kanilang kita. Ang mahigpit na proseso ng pamamahala—na kinabibilangan ng mga kompetitibong panukala, malawakang debate sa komunidad, at panghuling boto mula sa mga staked validator—ay mas lalong nagpalakas sa impluwensya ng brand nito at nagpakita ng mature na pamamahala. Kasabay nito, ang global na atensyon ay nagbigay-daan sa bawat stablecoin issuer para ipakita ang kanilang makapangyarihang "Stablecoin-as-a-Service" (SaaS) capabilities, na lumikha ng isang mahusay na pagkakataon para sa branding at edukasyon sa merkado.
Ang pagsilang ng USDH ay higit pa sa simpleng paglunsad ng bagong stablecoin. Isa itong mahalagang milestone na nagpapatunay na ang isang platform na may matibay na proteksyon (moat) at dedikasyon sa value accrual ay kayang makakuha ng atensyon ng mga higante sa industriya at pilitin silang makipagkumpetensya para sa kanilang benepisyo. Maaaring ito na ang simula ng bagong "Stablecoin 2.0" na era.
**2. Lingguhang Napiling Market Signals**
**Pagkakasabay ng U.S. Inflation at Labor Data: Crypto Market Nakaranas ng Rebound sa Likido at Risk Appetite**
Ang U.S. August CPI data ay halos nakatugma sa mga inaasahan, na higit pang nagpalakas sa pananaw ng merkado na magkakaroon ng 25 basis point na Fed rate cut sa susunod na linggo. Habang ang matigas na presyo sa pabahay at serbisyo ay nagpapakita na hindi pa tuluyang nawawala ang inflationary pressure, ang mahihinang labor data ay nagpapahiwatig ng pagbagsak ng trend: ang initial jobless claims ay tumaas sa 263,000—ang pinakamataas sa halos apat na taon—at ang totoong sahod ay tumaas lamang ng 0.7% YoY, na siyang pinakamababa sa loob ng 13 buwan. Nanatiling limitado ang pricing pressure na dulot ng taripa sa mga produkto. Bilang resulta, biglang tumaas ang presyo ng ginto sa intraday, bumaba ang dollar index, at tumaas ang mga U.S. stock futures at treasury prices, na nagpapahiwatig ng panandaliang pagpapabuti sa likido ng merkado at sentimyento ng mga mamumuhunan.
Noong nakaraang linggo, nakapagtala ang Bitcoin ETFs ng malalaking net inflows na umabot sa kabuuang $2.34 bilyon—isang matalim na rebound patungo sa YTD highs, na nagbigay ng matibay na suporta sa on-market liquidity. Ang Ethereum ETFs naman ay bumaliktad mula sa dating outflows, na may $637 milyon sa net weekly inflows. Dahil dito, parehong nagtala ng pagtaas ang BTC at ETH, habang nanguna ang SOL na may 17% lingguhang pagtaas. Malaki ang naging pagbuti ng risk appetite sa merkado, kung saan ilang bagong inilunsad at low-cap tokens ang nagpakita ng malalakas na performance. Bumaba ang BTC dominance ng 0.72 percentage points sa tinatayang 53.62%.
Pinagmulan ng Datos: SoSoValue
Sa isang survey ng Reuters sa 107 ekonomista sa U.S., halos lahat ay nagkaroon ng parehong inaasahan na magbabawas ang Fed ng rates ng 25bps sa kanilang pagpupulong sa Setyembre 17, kung saan karamihan ay nagtataya ng panibagong bawas sa Q1 2026. Ang trajectory ng rate cuts ay tila ganap nang na-price in, at karamihan ay umaasa sa kabuuang tatlong rate cuts bago matapos ang taon. Ang median forecast ay nagpapakita ng kabuuang 75bps na pagbaba ng rates sa 2026, na magdadala sa Fed Funds Rate sa pagitan ng 3.00%-3.25%.
Pinagmulan ng Datos: CME FedWatch
Mahahalagang Macro Events na Aabangan Ngayong Linggo
Setyembre 15: Pulong ng China-U.S. sa Spain; Paglalabas ng China ng intensive macro data para sa Agosto kabilang ang retail sales, industrial production, at mga presyo ng bahay sa 70 lungsod.
Setyembre 17: Inaasahang sisimulan ni Pangulong Trump ng U.S. ang state visit sa U.K.
Setyembre 18: Desisyon sa interest rate ng U.S. FOMC; Desisyon sa rate ng Bank of England; Pagpapakilala ng Meta sa unang consumer-grade smart glasses
Setyembre 19: Desisyon sa interest rate ng Bank of Japan
Matatag na Supply ng Stablecoin, Papalapit sa $290B Market Cap
Patuloy ang maayos na paglago ng mga stablecoin. Sa nakaraang linggo:
-
Tumaas ang USDT ng $1.44B
-
Tumaas ang USDC ng $683M
-
Ang USDe, isang yield-bearing stablecoin, ay lumobo ng $794M matapos ang Binance spot listing nito
Parehong tradisyonal at yield-generating stablecoins ang lumawak, na nagpapahiwatig ng capital inflows sa crypto market at sumusuporta sa kamakailang pagtaas ng risk sentiment.
Pinagmulan ng Datos: DeFiLlama
Pinagmulan ng Datos: CoinMarketCap
Pangkalahatang Pagpopondo sa Primary Market: Bahagyang Pagbawi sa $598M, Pinangunahan ng IPO Deals
Nakaranas ng katamtamang pag-angat ang primary market fundraising noong nakaraang linggo, na umabot sa tinatayang $598M, pangunahin sa mga aktibidad ng IPO.
-
Ang Eightco Holdings (OCTO), isang digital asset treasury (DAT)-focused firm, ay nagtapos ng $270M private placement para sa deployment ng Worldcoin treasury strategy nito
-
Ang Inversion Capital, isang blockchain-focused PE firm, ay nakalikom ng $26.5M sa isang seed round na sinuportahan ng Dragonfly, VanEck, ParaFi Capital, Mirana Ventures, at HashKey Capital
Pinagmulan ng Datos: CryptoRank
Ang Patuloy na Pag-usbong ng Crypto IPO: Figure at Gemini Nakalikom ng $787.5M at $425M, Respectively
Patuloy ang pag-akyat ng crypto IPO wave, kung saan matagumpay na nakapag-debut sa Nasdaq ang parehong Figure at Gemini—itinuturing na isa sa pinaka-aktibong linggo ng IPO sa 2025.
Noong Setyembre 11 (Huwebes), ang Figure Technology Solutions Inc. (Ticker: FIGR), isang blockchain-based consumer lending platform, ay lumitaw sa Nasdaq. Ang kumpanya ay lumago nang may kita, gamit ang blockchain sa mga real-world lending scenario tulad ng home equity loans. Nakalikom ang Figure ng $787.5M mula sa 31.5 milyong shares, na nagtapos sa market cap na $6.57B—mahigit doble sa $3.2B valuation nito mula sa 2021 VC round.
Pinagmulan ng Datos: https://finance.yahoo.com/quote/FIGR/
Noong Setyembre 13 (Biyernes), ang Gemini Space Station Inc. (Ticker: GEMI), na pinamumunuan ng Winklevoss twins, ay nagpunta rin sa publiko sa Nasdaq. Nakalikom ang Gemini ng $425M sa isang valuation na humigit-kumulang $3.3B. Ang IPO ay oversubscribed nang higit sa 20x. Ang GEMI ay nagbukas sa $37.01 (+32.2% mula sa $28 issue price), umakyat sa $45.89 (+63.9%), at nagtapos sa $32 (+14.3%). Ayon sa ulat, mahigit 20% ng mga shares ay inilaan sa mga retail investors, kabilang ang sa pamamagitan ng online broker platforms at directed share programs.
Pinagmulan ng Datos: https://finance.yahoo.com/quote/GEMI/
Bagama’t maganda ang pagtanggap sa IPO, nananatili ang hamon sa financials ng Gemini, kung saan ang kita ay bumaba nang taon-taon at lumalaki ang net losses—ayon sa SEC filings. Gayunpaman, ang aktibidad sa platform nito at trading volumes ay tumataas, na nagpapakita ng pundasyong tibay. Kapansin-pansin, binawi ng SEC ang 2023 lawsuit nito na inaakusahan ang Gemini ng pagbebenta ng unregistered securities.
Sa pro-crypto na posisyon ng administrasyong Trump at tumataas na suporta sa stablecoin legislation, muling bumabalik ang sigla ng mga investor para sa mga crypto-related public equities. Ang matagumpay na IPOs ng Figure at Gemini ay nagpapalakas ng kumpiyansa sa mga Web3 firms na may matibay na pundasyon at malinaw na regulatory narratives na pumapasok sa public markets.
Coinbase Inangkin ang Founders ng Sensible upang Paunlarin ang "Everything Exchange" Vision
Coinbase inihayag ang pagkuha kina Jacob Frantz at Zachary Salmon, mga co-founder ng crypto yield platform na Sensible, upang pamunuan ang kanilang DeFi consumer strategy. Ang Sensible ay magsasara sa Oktubre; ang acquisition ay eksklusibo para sa mga founders, habang hindi pa malinaw ang estado ng iba pang miyembro ng team.
Ito na ang ika-7 acquisition ng Coinbase ngayong 2025, kasunod ng mga kasunduan sa:
-
Liquifi (token management)
-
Spindl (Web3 adtech)
-
Deribit (crypto derivatives exchange)
-
Mga protocol tulad ng Iron Fish, Opyn, at Roam
Layunin ng “Everything Exchange” strategy ng Coinbase na pag-isahin ang trading, lending, staking, spending, at earning sa iisang platform—pinalalawak sa tokenized stocks, prediction markets, at early-stage token sales. Ang Sensible, na dating nag-aalok ng hanggang 8% APY sa BTC, ETH, at SOL staking na may instant access, ay nagdadala ng mahalagang yield infrastructure upang palakasin ang DeFi offerings ng Coinbase at mapanatili ang user retention.
3. Project Spotlight
Perp DEX: MYX Finance, Avantis, Aster
Simula nang lumabas ang Hyperliquid’s TGE at magpasabog sa market para sa mga Perp DEX tokens, isang alon ng mga bagong Perp DEX ang lumitaw na parang kabute pagkatapos ng ulan. Ayon sa datos mula sa Perpetual Pulse, higit sa 20 Perp DEX ang kasalukuyang matinding naglalaban sa merkado. Karamihan sa kanila ay gumagamit ng mga estratehiya tulad ng pagbibigay ng points kapalit ng posibleng airdrops, pagpapatakbo ng may mababa o kahit zero fees, at sinasadyang o hindi sinasadyang ipinuposisyon ang sarili laban sa Hyperliquid sa marketing upang pataasin ang user expectations at trading volume—na nagreresulta sa pagtaas ng wash-trading.
Sa kabilang banda, sa kabila ng araw-araw na multi-billion-dollar trading volumes, ang user assets at open interest sa mga platform na ito ay kadalasang mababa. Sa kasalukuyan, kabilang ang Hyperliquid, walong platform lamang ang may AUM na lampas sa $100 milyon. Gayunpaman, ang bilang ng mga platform na may daily trading volumes na higit sa $100 milyon ay doble, na nagpapahiwatig na ang bawat dolyar sa mga platform na ito ay nai-trade ng 5 hanggang 10 beses kada araw. Sa paghahambing, ang ratio ng Hyperliquid ay nasa humigit-kumulang 1.2 beses.
Data Source: https://www.perpetualpulse.xyz/
Sa nakaraang linggo, ang Perp DEXs tulad ng MYX Finance, Avantis, at Aster ay nagpasiklab ng malaking talakayan sa merkado. Ang mga token ng unang dalawa ay mahusay ang naging performance sa secondary market—lalo na ang MYX, na tumaas ng 20x sa loob ng isang linggo—habang ang huli, Aster, ay naghahanda para sa TGE nito bilang pinakamalaking Perp DEX sa BNB Chain.
MYX Finance: Token tumaas ng 20x sa isang linggo, napakataas na FDV/AUM ratio
Ang MYX Finance ay isang Perp DEX na suportado ng mga investors tulad ng Hongshan at Hack VC. Ito ay may Matching Pool Mechanism (MPM) na nagbibigay-daan sa zero-slippage trading at nagpapababa ng gastos para sa liquidity providers; at isang P2Pool2P system upang i-optimize ang liquidity at mapabuti ang efficiency.
Bago ang nakaraang linggo, ang AUM ng MYX Finance ay nasa $3–4 milyon lamang, ngunit pagkatapos ng mabilisang pagtaas ng MYX token, ang AUM nito ay umabot sa halos $30 milyon. Gayunpaman, ito ay nananatiling labis na mataas kung ikukumpara sa market cap at FDV ng MYX. Kahit na nagkaroon ng malaking pullback, nananatili pa rin ang market cap ng MYX sa $2 bilyon, habang ang FDV nito ay umabot sa $10 bilyon. Ang MC/AUM ratio ay 66x, at ang FDV/AUM ratio ay 333x.
Data Source: https://defillama.com/protocol/myx-finance
Ang on-chain analysis mula sa Bubblemaps ay nagpakita na humigit-kumulang 100 bagong pondong wallets ang sabay-sabay na nag-claim ng kabuuang $170 milyon sa airdrops, na nagbunsod ng suspisyon sa pinakamalaking "sybil attack" sa kasaysayan. Dahil sa mataas na konsentrasyon ng tokens sa iilan lamang, maaaring ginamit ng mga pangunahing manlalaro ang maliit na halaga ng kapital upang pasimulan ang paunang pagtaas ng presyo. Pinagsama sa market FOMO, matinding pagtaas ng open interest sa derivatives markets, at sobrang negatibong funding rates, nag-trigger ito ng matinding “short squeeze”—kung saan ang mga short positions ay sapilitang nalikida habang tumataas ang presyo, na lalo pang nagtulak sa presyo pataas.
Ang ganitong pagtaas ng presyo ng token, tulad ng sa MYX, ay hindi bihira. Kinakatawan nito ang isang speculative model na hindi lamang nakabatay sa narrative o fundamentals, kundi sa mataas na kontrol sa token distribution at coordinated derivatives trading—na bumubuo ng karaniwang short-term speculation pattern na pinapatakbo ng “FOMO + short squeeze”.
Avantis: Suportado ng top-tier institutions, ngunit nananatiling average ang fundamentals.
Ang Avantis ay isang Perp DEX na nasa Base network, na suportado ng mga nangungunang institusyon tulad ng Pantera Capital at Founders Fund, gayundin ng suporta mula sa Base Ecosystem Fund. Matapos ang TGE nito noong nakaraang linggo at ang pag-lista sa Binance Alpha, ang AVNT token ay tumaas nang ilang beses. Ang Base network lead na si Jesse Pollak ay ilang ulit nang nagbigay ng pampublikong suporta sa proyekto, at ang mga KOL mula sa Base community ay inihalintulad ang AVNT sa susunod na Zora.
Data Source:https://defillama.com/protocol/avantis
Gayunpaman, nananatiling mababa ang aktwal na user assets sa Avantis. Ang daily trading volume nito ay hanggang 10 beses na mas mataas kumpara sa user assets, na halos kahalintulad ng MYX. Kung susuriin ang leaderboard, ang kabuuang trading volume ng isang whale lamang ang bumubuo ng higit sa 1/10 ng kabuuang volume ng platform.
Habang gumaganda ang market at kapansin-pansing pinalalawak ng Hyperliquid ang potensyal ng Perp DEXs at ang mga inaasahan ng mga user, ang presyo ng ilang Perp DEX tokens sa secondary market ay madalas na mas mataas kaysa sa ipinahihiwatig ng fundamental data. Sa halip, nagiging mahalaga na suriin ang konsentrasyon ng token distribution, resources ng proyekto, at lakas ng kapital.
Halimbawa, ang Aster ay nasa katulad na posisyon ng Avantis. Bilang pangunahing Perp DEX sa BNB Chain, ito ay suportado ng mga de-kalidad na resources tulad ng YZi Labs, at mataas ang inaasahan ng mga user para dito.
Sa kabila nito, dahil ang asset trading ay isa sa pinakamahalagang pinagkukunan ng kita sa crypto, ang Perp DEXs ay tunay na “cash cows.” Layunin ng mga project teams na makuha ang bahagi ng market na kasalukuyang pinangungunahan ng Hyperliquid at mga CEX derivatives platforms.
Tungkol sa KuCoin Ventures
Ang KuCoin Ventures ang nangungunang investment arm ng KuCoin Exchange, na kabilang sa top 5 na crypto exchanges sa buong mundo. Nilalayon nitong mamuhunan sa mga pinaka-disruptive na crypto at blockchain projects ng Web 3.0 era. Sinusuportahan ng KuCoin Ventures ang mga crypto at Web 3.0 builders, parehong pinansyal at estratehikal, gamit ang malalim na kaalaman at pandaigdigang resources. Bilang isang community-friendly at research-driven na investor, malapit na nakikipagtulungan ang KuCoin Ventures sa mga portfolio projects sa buong life cycle nito, na may pokus sa Web3.0 infrastructures, AI, Consumer App, DeFi, at PayFi.
Disclaimer Ang pangkalahatang impormasyon sa merkado na ito, na maaaring mula sa third-party, komersyal, o mga pinagkukunan na may sponsorship, ay hindi nagbibigay ng payo sa pananalapi o pamumuhunan, alok, solicitation, o garantiya. Tinatanggihan namin ang pananagutan sa pagiging wasto, kumpleto, maaasahan, at anumang pagkalugi na maaaring idulot. Ang pamumuhunan/pangangalakal ay may kaakibat na panganib; ang nakaraang performance ay hindi garantiya ng resulta sa hinaharap. Dapat magsagawa ng sariling pananaliksik ang mga user, magdesisyon nang maingat, at tanggapin ang buong responsibilidad.
Disclaimer: AI technology (powered ng GPT) ang ginamit sa pag-translate ng page na ito para sa convenience mo. Para sa pinaka-accurate na impormasyon, mag-refer sa original na English version.