Los estadounidenses están cada vez más preocupados por sus empleos. La probabilidad percibida entre los consumidores estadounidenses de que la tasa de desempleo será mayor en un año aumentó +1.6 puntos porcentuales en agosto, hasta el 44,4%, su nivel más alto desde abril de 2020. Excluyendo la pandemia de 2020, esto marca la lectura más alta desde que la Encuesta de Expectativas del Consumidor de la Reserva Federal de Nueva York comenzó en 2013. En comparación, este indicador alcanzó su pico del 44,1% en abril de 2025, tras la incertidumbre sobre los aranceles. Por ingresos, la probabilidad percibida de un aumento en el desempleo fue la más alta entre quienes ganan más de $100,000, con un 50,3%, el segundo valor más alto registrado. En comparación, las expectativas fueron del 43,5% entre quienes ganan entre $50,000 y $100,000, el segundo valor más alto desde marzo de 2025, y del 38,0% entre quienes ganan menos de $50,000, el más alto desde mayo.

Este artículo encuentra que el 90% del aumento observado en el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años desde agosto de 2020 ocurrió en la ventana de tres días alrededor de los informes de nóminas de EE. UU. o discursos de funcionarios clave de la Reserva Federal (el presidente, el vicepresidente o Waller), lo que representa solo el 24% de los días de operación. El artículo encuentra que esos días son responsables del 81% del aumento en la tasa promedio a corto plazo esperada por los mercados para los próximos 10 años, lo que significa que esto no se debe a que los inversores se preocupen por mantener deuda a largo plazo, sino a que los mercados revisan su visión sobre las tasas a corto plazo.

El petróleo a $100 + rendimientos del 5% no es un cóctel “risk-on”. Es una prueba de estrés que se hace pasar por un mercado. Los operadores que sobreviven a octubre no son los que predicen los próximos 80 puntos en ES. Son los que dejaron de posicionar como si aún tuvieran la resaca del QE del año pasado.

Bank Al-Maghrib mantuvo la tasa de interés clave de Marruecos en 2,25% tras su tercera reunión trimestral de 2026 en Rabat, citando la incertidumbre continua sobre las perspectivas económicas y la inflación moderada. El banco central espera que la economía de Marruecos crezca un 4,4% en 2026, frente al 4,9% de 2025, antes de desacelerarse al 2,9% en 2027. Se pronostica una inflación del 0,7% este año y del 1,5% el próximo. BAM también espera que la factura de importación de energía aumente un 28,4% hasta alcanzar 138.100 millones de MAD en 2026. Mientras tanto, los datos del HCP mostraron que Marruecos creó 406.000 empleos interanuales en el segundo trimestre, mientras que la tasa nacional de desempleo bajó al 9,5%. #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

John Williams, jefe de mercados abiertos de la Reserva Federal de Nueva York, dice que las compras de gestión de reservas de la Fed no siguen un curso preestablecido, mientras afirma que el conjunto de herramientas de política monetaria del banco central ha estado funcionando muy bien.

El jefe de mercados abiertos de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo que la compensación central de las operaciones de repo de la Fed podría ofrecer beneficios, al describir el proceso de pronóstico de reservas de la Fed como sólido.

Hasta fin de año, la inflación subyacente podría aumentar mensualmente en aproximadamente 3 a 5 puntos básicos. Aunque este aumento es menor que en la primavera, el efecto en el cuarto trimestre de 2026 podría alcanzar hasta 0,5 puntos porcentuales en comparación anual. 📈 Para mí, esto significa principalmente que la presión sobre los precios aún no ha desaparecido por completo, pero se está atenuando notablemente. Por lo tanto, esta evolución sigue siendo relevante hasta fin de año. 🔎

Solo para tu información, la fecha actualizada del 26 de agosto de 2026 en los gráficos no significa que la lectura de velocidad incluya la actividad de julio o agosto. La observación más reciente es del Q2 2026 en 1.415, que cubre abril hasta junio. Eso significa que el aplanamiento ya era visible a finales de junio, antes del aumento de la Fed en septiembre, el nuevo aumento del diésel y la mayor parte del deterioro desarrollado durante el Q3. El Q3 cubrirá julio hasta septiembre, pero la Copa Mundial que se extiende hasta julio probablemente proporcionó un impulso temporal al PIB nominal a través del gasto en turismo, hoteles, restaurantes, transporte y entretenimiento. Por lo tanto, si la velocidad del Q3 sigue aumentando apenas o se vuelve negativa a pesar de este apoyo temporal, la señal se vuelve más importante. El Q4 debería ser una prueba aún más clara una vez que desaparezca ese impulso.

La velocidad del M2 indica un riesgo de recesión del 70% Realmente quiero desglosar esto, porque la forma que está tomando la velocidad del M2 se vuelve mucho más importante cuando se compara con lo que está sucediendo debajo de la economía. Lo que muestran los gráficos El gráfico a largo plazo muestra un patrón recurrente. La velocidad tiende a aumentar durante las expansiones, pierde impulso, forma una cima redondeada y luego invierte su tendencia a medida que la actividad económica se debilita. La secuencia más reciente es: 1.395 1.407 1.409 1.413 1.415 La velocidad aún está aumentando, por lo que la inversión de tendencia no está confirmada. Pero los aumentos se han vuelto extremadamente pequeños. La aceleración se está transformando cada vez más en un plateau. La velocidad del M2 es el PIB nominal dividido por el M2. Cuando la velocidad aumenta, la actividad nominal crece más rápido que la oferta monetaria. Cuando se estabiliza, esa ventaja desaparece. Cuando cae, los saldos monetarios se expanden más rápido de lo que la economía puede convertirlos en actividad. Por qué importa la cima redondeada La parte importante es la inercia detrás de esa forma. Las empresas conservan efectivo. Los bancos endurecen el crédito. Los hogares se vuelven más cautelosos. La inversión se ralentiza. Las refinanciaciones se vuelven más difíciles. Las morosidades y quiebras aumentan. Estos comportamientos se refuerzan mutuamente. Una vez que la velocidad realmente invierte su tendencia, revertirla requiere que la actividad nominal comience a superar nuevamente al M2 mediante un mayor gasto, contratación, inversión y creación de crédito. Por eso una cima redondeada real a menudo se convierte en una caída de varios trimestres en lugar de rebotar inmediatamente. El número del PIB necesita contexto El PIB real del Q2 creció un 1,5% y las ventas finales reales a compradores domésticos privados aumentaron un 4,2%, por lo que la economía privada no se contrajo ampliamente hasta junio. Pero la composición fue desigual. Los servicios impulsaron gran parte del crecimiento, con salud liderada por hospitales y servicios médicos que contribuyeron fuertemente a la revisión al alza. El gasto en bienes fue revisado a la baja, las importaciones aumentaron y las estructuras permanecieron débiles. El PIB en dólares corrientes creció un 8,0%, mientras que el PIB real aumentó solo un 1,5%, mostrando cuánto más fuerte fue la actividad nominal en comparación con la producción real real. Así, el indicador principal permaneció positivo mientras partes más cíclicas de la economía ya se estaban debilitando. ¿Qué se está debilitando debajo? • Los archivos del Subcapítulo V aumentaron un 50% interanual • Los archivos comerciales del Capítulo 11 aumentaron un 28% • La deuda familiar está cerca de los 18,8 billones de dólares • Las morosidades del consumidor permanecen elevadas • La contratación y la rotación laboral son débiles • Las refinanciaciones siguen siendo costosas • El M2 se está expandiendo nuevamente mientras la velocidad apenas mejora Ninguno de estos factores reduce mecánicamente la velocidad, pero fomentan exactamente el comportamiento defensivo que finalmente lo hace. Luego llegó otro shock Los datos de velocidad terminan en junio. No incluyen el aumento de la Fed en septiembre, el nuevo shock del diésel ni la mayor parte de la deterioración desarrollada durante el Q3. La velocidad ya estaba perdiendo impulso antes de que llegara otro impulso restrictivo. Ahora las empresas enfrentan costos energéticos más altos y financiamiento más ajustado al mismo tiempo. La Fed no puede crear diésel ni reparar cadenas de suministro. Solo puede debilitar la demanda lo suficiente como para compensar la inflación. Por qué las revisiones importan El PIB y el M2 están ajustados estacionalmente, y la velocidad hereda las revisiones de ambos. Si los datos de referencia posteriores muestran que el empleo, los ingresos o el PIB nominal fueron más débiles de lo estimado inicialmente, la velocidad histórica también puede revisarse a la baja. Lo que hoy parece un plateau podría terminar pareciéndose, en retrospectiva, al inicio de la inversión de tendencia. Dónde nos encontramos La velocidad del M2 por sí sola no prueba una recesión. Pero la forma está desarrollándose junto con las presiones crediticias, laborales, de quiebras, refinanciación y energéticas capaces de generar la inercia detrás de una caída sostenida. Estimo el riesgo de recesión en aproximadamente un 70% de que EE.UU. se dirige hacia una recesión, si es que ya no ha comenzado y simplemente aún no ha aparecido claramente en los datos retrospectivos. Si la velocidad gira a la baja mientras el M2 se expande y el empleo, el crédito y el consumo real se debilitan, estos gráficos podrían haber estado mostrando hacia dónde se dirigía la economía antes de que los datos oficiales lo captaran.

Francia está volviendo a ser una historia de mercado. La diferencia entre los bonos a 10 años francés y alemán se ha ampliado bruscamente a medida que regresan las preocupaciones fiscales. El estrés soberano rara vez permanece soberano por mucho tiempo. Se transmite a través del financiamiento bancario, las condiciones de crédito y finalmente a las acciones.