Artículo original | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Autor｜jk
¿Hemos pasado lo peor? Esta es una pregunta que Wall Street ha estado haciendo a la industria de las criptomonedas durante toda la semana.
Desde que alcanzó un mínimo de $81,000 la semana pasada, Bitcoin se ha recuperado hasta superar los $91,000, con una ganancia semanal de más del 12%, y una vez más se ha establecido firmemente por encima del nivel de los $90,000. ¿Este rebote indica que el mercado ha tocado fondo, o es simplemente un rebote técnico antes de una corrección más profunda? ¿Ha terminado el ciclo de correcciones significativas de Bitcoin, o aún no estamos enfrentando un verdadero mercado bajista?
En este punto crítico de inflexión, las principales instituciones de Wall Street han mostrado una polarización inusual en sus evaluaciones sobre la futura dirección de Bitcoin.
Optimistas: La institucionalización está cambiando las reglas del juego, y las grandes correcciones son cosa del pasado.
JPMorgan: De la teoría de ciclos a los activos macroeconómicos
Los analistas de JPMorgan recientemente expresaron su optimismo sobre las perspectivas a largo plazo de Bitcoin. Los analistas del banco señalaron que los precios de las criptomonedas ahora están más influenciados por tendencias macroeconómicas que por el ciclo predecible de reducción a la mitad de Bitcoin cada cuatro años. Los estrategas de JPMorgan creen que Bitcoin parece estar infravalorado después de eliminar el exceso de apalancamiento y ven "un potencial alcista significativo" en los próximos 6 a 12 meses. Específicamente, JPMorgan predice que Bitcoin podría alcanzar los $170,000 en los próximos 6 a 12 meses, un precio objetivo que representa casi el doble del precio actual.
El banco enfatizó en su informe: "Las criptomonedas están pasando de un ecosistema similar al capital de riesgo a una clase de activo macroeconómico típicamente negociable, respaldado por liquidez institucional en lugar de especulación minorista."
Standard Chartered: $200,000 es solo el punto de partida.
Geoff Kendrick, jefe de investigación de activos digitales en Standard Chartered, ha adoptado una postura más agresivamente optimista.Standard Chartered predice que Bitcoin alcanzará los $200,000 para finales de 2025 y potencialmente $500,000 para 2028. Kendrick afirma que el libro mayor descentralizado de Bitcoin actúa como un escudo contra las vulnerabilidades de los sistemas financieros centralizados; en un informe para clientes fechado el 2 de octubre, Kendrick reiteró el objetivo de $200,000 para fin de año y señaló que el cierre del gobierno de EE. UU. podría ser un impulso que favorezca la subida de Bitcoin.
Standard Chartered cree que las entradas continuas en los ETFs de Bitcoin y la creciente correlación entre Bitcoin y el "riesgo del gobierno de EE. UU." los beneficiará a medida que se profundice el estancamiento político. El banco proyecta: "Al menos otros $20,000 millones en entradas para finales de año, lo que hace posible el pronóstico de $200,000 para fin de año."
Citibank: Tres escenarios, referencia $135,000
El análisis de Citibank es más sistemático, ofreciendo tres posibilidades. Citi predice que el escenario base de Bitcoin alcanzará los $135,000 para 2025, mientras que un escenario optimista podría llevarlo a $199,000.
Los analistas del banco desglosaron los factores de precio en múltiples componentes. Citigroup destacó que la demanda de ETF ahora representa más del 40% de los cambios en el precio de Bitcoin. Según su modelo interno, la demanda de ETF actualmente explica más del 40% de los movimientos de precio de Bitcoin, y el banco espera $15,000 millones adicionales en entradas de ETF para 2025, lo que podría añadir aproximadamente $63,000 al precio de Bitcoin.
Además de las entradas de financiación institucional, Citigroup también evalúa el crecimiento de los usuarios como un factor estructural, pronosticando un crecimiento global de usuarios del 20%, lo que respaldará un nivel base de precio cercano a los $75,000.
Bitwise: Estamos cerca del fondo, no del tope.
A medida que el pánico del mercado alcanzó su punto máximo, el director de inversiones de Bitwise, Matt Hougan, ofreció una perspectiva diferente. Hougan afirmó que los compradores a largo plazo, instituciones genuinas como el fondo de dotación de Harvard y la Fundación de Abu Dabi, ya estaban comprando a los niveles actuales.
Hougan cree que los inversores minoristas están en un estado de "desesperación extrema", pero esto precisamente significa que el fondo podría estar cerca. En una entrevista con CNBC, afirmó: "Cuando hablo con inversores institucionales o asesores financieros, todavía están emocionados por asignar a esta clase de activos, que sigue ofreciendo rendimientos muy fuertes en un período de un año".
Declaró explícitamente: "Creo que el ciclo de cuatro años ha terminado", y predijo un retroceso del 30%-50%, pero agregó: "Apuesto a que un retroceso del 70% es cosa del pasado". Esta visión fue respaldada por datos.
Hougan dio una predicción específica para el precio de Bitcoin a fin de año: "Bitcoin podría alcanzar fácilmente nuevos máximos a fin de año, lo que significa superar aproximadamente entre $125,000 y $130,000. Queda por ver si podemos llegar a $150,000".
El ciclo de cuatro años está fallando.
Varios analistas han propuesto la idea de que el ciclo tradicional de cuatro años podría estar fallando, y podría no haber más un mercado bajista a nivel de invierno inducido por cisnes negros.
"A medida que los mercados maduran, los tenedores a largo plazo acumulan en niveles históricos, y la volatilidad disminuye, el marco de tiempo tradicional de cuatro años está siendo reemplazado por comportamientos más sensibles relacionados con la liquidez y los factores macroeconómicos", dijo Ryan Chow, cofundador de Solv Protocol.
Un analista prominente en las redes sociales chinas, Banmu Xia, también proporcionó un análisis técnico detallado, respaldando un precio objetivo de $240,000. Su lógica es bastante interesante: "Con respecto a Bitcoin, hay un solo punto, simple y directo: actualmente está cayendo gradualmente a $84,000, luego experimentará varios meses de fluctuaciones complejas, antes de dispararse a $240,000 a finales del próximo año o principios del próximo año, tras el estallido de la burbuja en las acciones de EE.UU."
Los cambios en la estructura del mercado también respaldan este argumento. El lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado en los EE.UU. alteró la dinámica del mercado, con retrocesos significativamente reducidos desde su inicio, rara vez superando el 20%. Este nuevo nivel de participación institucional ha transformado a Bitcoin en un activo macro más maduro, por lo que los picos explosivos y los profundos mercados bajistas típicos de ciclos pasados tienen menos probabilidades de repetirse de la misma manera.
Pesimistas: El mercado bajista ha llegado; los patrones cíclicos no pueden ser desafiados.
Sin embargo, no todos los gigantes de Wall Street son optimistas. De hecho, algunas instituciones han emitido las advertencias opuestas.
Morgan Stanley: El otoño está aquí, es hora de prepararse para el invierno.
Morgan Stanley ha emitido la señal de advertencia más clara hasta ahora. Los estrategas del banco advierten que el mercado ha entrado en "otoño", un período de cosecha en el ciclo de cuatro años, y que se deben tomar ganancias en preparación para un posible "invierno cripto".
"Ahora estamos en otoño", dijo el estratega de inversiones Denny Galindo en un podcast. "El otoño es tiempo de cosecha, así que ahora es el momento de tomar ganancias. Pero el debate es cuánto durará este otoño y cuándo comenzará el próximo invierno." Él dijoque los patrones históricos muestran que las correcciones significativas preceden al "otoño", con inviernos pasados que registraron caídas de precios de hasta el 80%.Específicamente, el mercado alcista de 2017 hizo que Bitcoin cayera de $19,000 a $3,200 en el invierno de 2018, mientras que el pico de 2021 de $69,000 fue seguido por un mínimo de $16,000 en el invierno de 2022.
JPMorgan: Sí, soy yo nuevamente.
JPMorgan ha adoptado una postura muy contradictoria sobre este tema. Mientras el banco predice públicamente un precio a largo plazo de hasta $240,000, sus últimos productos estructurados cuentan una historia completamente diferente.
El producto de nota estructurada de JPMorgan está diseñado completamente basado en el ciclo de reducción a la mitad de cuatro años, prediciendo que Bitcoin entrará en una tendencia bajista en 2026 y luego subirá nuevamente en 2028 (la próxima reducción a la mitad).
El mecanismo del producto es que, si el precio preestablecido se alcanza para finales de 2026, JPMorgan canjeará las notas y pagará un rendimiento mínimo del 16%; sin embargo, si el precio cae por debajo de eso, las notas continuarán hasta 2028, y los inversionistas podrían recibir un rendimiento de 1.5 veces su principal sin límite superior.
Sin embargo, los riesgos son igualmente significativos: el producto ofrece una protección contra pérdidas del 30%, pero si el ETF cae más del 30%, los inversionistas podrían perder más del 40% o incluso todo su capital. JPMorgan advierte en su divulgación de riesgos: "Los bonos no garantizan ningún retorno de capital. Si los bonos no son redimidos anticipadamente y el valor final es inferior a la cantidad de barrera, usted perderá el 1% de su capital, correspondiente a cada 1% del valor final que esté por debajo del valor inicial."
El diseño de este producto esencialmente apuesta a que Bitcoin caerá en 2026, lo cual contrasta fuertemente con la postura optimista a largo plazo declarada públicamente por el banco.
CryptoQuant: El mercado bajista ha comenzado
La evaluación de CryptoQuant es muy directa: el mercado bajista ha comenzado.
El Bull Score de CryptoQuant ha caído a un nivel extremadamente bajista de 20/100, y el precio de BTC está muy por debajo de su promedio móvil de 365 días de $102,000. Los analistas de la plataforma afirmaron,"Los fundamentos y los indicadores técnicos apuntan en la misma dirección: estamos en un mercado bajista."
CryptoQuant proporciona una respuesta definitiva sobre si el ciclo ha terminado. Basándose en un estándar de ciclos de cuatro años, incluidos 2014-2017 y 2018-2021, el ciclo actual (2022-2025) está acercándose a su final. Aunque el consenso sugiere otro repunte de BTC (posiblemente en 2026), los indicadores técnicos y fundamentales indican que un mercado bajista ya podría haber comenzado.
CryptoQuant también afirmó, "La estrategia no puede sostener este mercado por sí sola; las empresas de tesorería han desaparecido esencialmente como fuente de demanda."
¿Volverá a aparecer la caída tradicional?
Hay un intenso debate en el mercado sobre si ocurrirá nuevamente una corrección brusca del 70-80%.
El argumento bajista es que, históricamente, Bitcoin ha caído alrededor del 70-80% desde su pico después de un halving, una característica prominente de los ciclos tradicionales. Algunos analistas señalan que los ciclos pasados han visto caídas de más del 70%; si la historia se repite, significaría un posible mínimo alrededor de $35,000-$40,000.
Pero los optimistas insisten en que los tiempos han cambiado. Hougan reconoce que es posible una caída del 30-50%,pero enfatiza: "Apuesto a que una caída del 70% es cosa del pasado."Su razonamiento es que los poseedores a largo plazo y los flujos institucionales constantes están facilitando una mayor absorción de las caídas.
La discrepancia en sí misma es una señal
Una divergencia tan grande entre las principales instituciones de Wall Street es en sí misma una señal importante.
Por un lado, esto refleja que el mercado de Bitcoin está en un punto crítico de inflexión. Los fundamentos y los indicadores técnicos apuntan en la misma dirección: estamos en un mercado bajista, pero los poseedores a largo plazo continúan acumulando, y las instituciones no están saliendo del mercado, sino que están en una fase de rotación en lugar de retirar fondos.
Por otro lado, esta divergencia también revela una verdad más profunda: Bitcoin está transformándose de un activo especulativo dominado por minoristas y dirigido por el sentimiento, a un activo macro complejo moldeado por diversos participantes institucionales. En esta transformación, las reglas antiguas pueden dejar de aplicarse, pero el nuevo paradigma aún no se ha establecido por completo.
Irónicamente, JPMorgan predijo en sus informes de investigación que Bitcoin podría alcanzar los $240,000 a largo plazo, mientras que simultáneamente lanzó un producto estructurado apostando por una caída en 2026. Esta contradicción quizás ilustra mejor la complejidad del mercado actual:incluso las instituciones más astutas de Wall Street están haciendo múltiples apuestas en diferentes marcos de tiempo y escenarios.Para los inversores, la única certeza es que, independientemente del lado que elijan en esta divergencia a nivel institucional, deben estar preparados para el escenario contrario.