نعم، كنا نقول هذا طوال الوقت أيضًا. عندما بدا أن الجميع كانوا متشددين بشدة بشأن وارش، كنا نواصل الإشارة إلى سيناريو التيسير مع إمكانية سياسة أكثر مرونة في المستقبل كفرضيتنا الأساسية. رأيه بأننا لا نزال في المراحل المبكرة من هذه الثورة الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى أن طفرة الإنفاق الرأسمالي لا تغذي التضخم، يسلط الضوء على جانب الإنتاجية الذي يسمح بالنمو دون ارتفاعات الأسعار المعتادة. بشكل عام، يرسم صورة تيسيرية لمعدلات الفائدة، مما يجب أن يساعد السيولة ويشعر بالإيجابية تجاه الأصول المخاطرة مثل BTC. قد يستغرق الأمر بضعة أشهر حتى يدرك الناس ذلك، لكن بمجرد بدء البيانات في إظهار أن التضخم وصل إلى ذروته، ستعود محادثات التخفيضات إلى الواجهة مرة أخرى. حتى ذلك الحين، أتوقع أن يبقوا على موقفهم.

هل تضحك عليّ 👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻👇🏻 للتو: 🇺🇸 من المتوقع الآن أن ترفع الفيدرالية الأمريكية أسعار الفائدة هذا العام.

"هل هو تضخمي؟" - المراسل "إن تحديد ما إذا كان تضخميًا يقع على عاتق البنك المركزي" - رئيس البنك المركزي "...لهذا السبب أسأل..." - المراسل 😂

قال ووش إن الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يعطي إشارات. أنت لم تفقد اتجاهك — بل أُطلقت سراحك. في الماضي، كنت تراقب كل كلمة من رئيس الاحتياطي الفيدرالي. كل حركة حاجب. كل توقف. عندما قال بولير "ربما" — اشتريت. عندما قال "لكن" — بعت. كنت تشارك مع ملايين المتداولين حول العالم في تفسير شفاههم. لكن كلمات البنك المركزي — كانت تتغير كل ثلاثة أشهر. كنت تطارد الإشارات. والإشارات كانت تتغير وفقًا للبيانات. كنت دائمًا آخر من يعرف الحقيقة. الآن، قلب ووش الطاولة. "لم نعد نعطيها." انظروا إلى البيانات بأنفسكم.

الرئيس الذي رفض تقديم إرشادات قد قدم الآن أكثر أنواع السياسة التشديدية وضوحًا. ذهب وارش إلى سينترا وقال بوضوح ما كان يُكتَم: الأسعار مرتفعة جدًا، والسيطرة على التضخم هي الأولوية، وتجاهل قصة أن الذكاء الاصطناعي سيُنقذنا. لا إشارات إلى خفض، ولا إيماءات إلى ركود. السوق لمدة سنتين استمع. بالفعل عند 4.15% ويتوجه نحو خط 4.25%، وهو أعلى مستوى منذ فبراير 2025. لم يوجه السوق. بل أزال ببساطة كل سبب لاعتبار أن هناك خفضًا محتملًا.

📢 🚨 للتو: انخفضت مخاطر التضخم وفقًا لوارش من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي تم إزالتها من الجدول مؤقتًا. السوق يُسعّر مسار رفع أسعار الفائدة هذا العام بدلاً من ذلك.

رئيس الفيدرالي كيفن وارش: "الأسعار مرتفعة جدًا." هذا إقرار من الفيدرالي بأن التضخم لا يزال المشكلة، وليس النمو.

التضخم المفرط في جمهورية فايمار أغرب بند في معاهدة فرساي: تعويضات فُرضت على الحلفاء بقيمة 132 مليار علامة ذهبية، ما يعادل تقريبًا 47,300 طن من الذهب (كانت العلامة الرايخية الذهبية تحتوي على 358 ملغ من الذهب الخالص الثابت، مع 2,790 علامة تساوي 1 كجم). بعد هدنة كومبيين، وُجهت لألمانيا مهلة نهائية: التوقيع على المعاهدة أو مواجهة الدمار الشامل للبلاد. بعد خمسة أيام، في 28 يونيو 1919، وُقّعت معاهدة فرساي. لم يُرفع الحصار الذي فرضه الحلفاء على ألمانيا — والذي تشير إليه الإحصائيات الألمانية ما بعد الحرب إلى أنه تسبب في وفاة 800,000 مدني — حتى 10 يناير 1920. السلسلة السببية للتضخم المفرط 1⃣ لم يبدأ التضخم في عام 1923. بل بدأ أثناء الحرب: بين عامي 1914 و1918، خسرت العلامة حوالي نصف قوتها الشرائية بسبب تمويل الدين الداخلي عبر شهادات الحرب. 2⃣ تم استهلاك الميزانية من قبل معاشات المحاربين القدامى، والفوائد الاجتماعية، وجهاز دولة مفرط الحجم لم تستطع الجمهورية الجديدة إزالته سياسيًا. كان رفع الضرائب على الصناعيين وأصحاب الأراضي انتحارًا سياسيًا. كان طباعة النقود أسهل. 3⃣ أدرك المواطنون الأثرياء والنخب الصناعية أن التضخم يُضعف أصولهم. خوفًا من إصلاح ضريبي طموح لكنه بريء من قبل وزير المالية إيرزبرغر، بدأوا بتحويل شهادات الحرب إلى نقد ونقل رؤوس الأموال إلى الخارج، بشكل رئيسي إلى هولندا. وقدرت صحيفة نيويورك تايمز في ذلك الوقت هروب رؤوس الأموال بحوالي ربع الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا في عام 1923. 4⃣ قام أصحاب الصناعات بتفكيك المصانع حرفياً وإعادة بنائها عبر الحدود. ثم استحوذت الشركات الهولندية الناشئة على الشركات الألمانية المفلسة، بينما استخدم المشترون الأجانب عملات قوية لاستنزاف ألمانيا من الأصول والسلع والخدمات الرخيصة. 5⃣ تحويل رؤوس الأموال إلى الخارج إلى غيلدر ودولار وجنية وفرنك زاد من تسارع انهيار العلامة — وهو تدهور خارجي كلاسيكي. 6⃣ عجز الضرائب المحلي أجبر الدولة على الاقتراض وطباعة النقود بشكل إضافي. 7⃣ تحت قيادة رئيس البنك الرايخي هافينشتاين، أصبحت طباعة النقود أيديولوجية. كان حججه بسيطة: مشكلة نقص السيولة، لذا الحل هو المزيد من السيولة. كلما طبعت أكثر، زادت "النقص" سوءًا. 8⃣ في 31 أغسطس 1921، دفعت ألمانيا مليار علامة ذهبية كتعويضات. للقيام بذلك، اشترت عملات أجنبية عن طريق بيع الذهب والعملات الألمانية، مما أضعف العملة أكثر. تدفق الذهب إلى سويسرا والدنمارك وهولندا والولايات المتحدة. وهبطت العلامة من 60 إلى 100 لكل دولار. 9⃣ زاد التدهور من أسعار الواردات وتكاليف المعيشة. 1⃣0⃣ في مايو 1921، أوقف البنك المركزي قابلية تحويل العلامة إلى الذهب. 1⃣1⃣ جزء من النخبة المصرفية في هامبورغ — المشجعة حتى من قبل ج. م. كينز — آملة أن العلامة الضعيفة وتدفق الصادرات الرخيصة سيجبران الحلفاء على تخفيض التعويضات. لكن المراهنة فشلت تمامًا. 1⃣2⃣ استمرت ألمانيا في الاقتراض، لكن العملة استقرت مؤقتًا تقريبًا بين عامي 1920–1922. 1⃣3⃣ تأخرت ألمانيا في السداد ودخلت في إفلاس فني. في 11 يناير 1923، دخل 17,000 جندي فرنسي وبلجيكي إلى رور لتأمين مناجم الفحم والصناعة كضمانات. ثم بدأت ألمانيا في دفع التعويضات وخدمة ديون الحرب للدائنين الأجانب الذين اشتروا هذه الديون سابقًا بأسعار رخيصة من الألمان اليائسين. 1⃣4⃣ أعلنت الحكومة "المقاومة السلبية": تم إعطاء عمال رور تعليمات بالإضراب ورفض التعاون مع قوات الاحتلال، بينما استمرت الدولة في دفع رواتبهم. وقد أدى ذلك إلى تسريع التضخم المفرط إلى ذروته. ارتفع معدل البطالة ثلاث مرات، وازدادت الدعارة، وأدى سوء التغذية إلى تشوهات خلقية. 1⃣5⃣ بحلول نوفمبر 1923، قامت ألمانيا تقريبًا بمسح ديون الحرب الخاصة بها، والتي تجاوزت 30% من ثروة الإمبراطورية قبل الحرب. 1⃣6⃣ في 15 نوفمبر 1923، تم تقديم "الرينتمارك" — عملة جديدة مدعومة بالرهون العقارية على الأراضي والأصول الصناعية. تم حذف اثني عشر صفرًا من العلامة القديمة. الميزانية العمومية 📍 عند ذروتها في أكتوبر 1923، بلغ التضخم الشهري حوالي 29,500%. 📍 خسرت العلامة تقريبًا كل قيمتها. 📍 توفي رئيس البنك الرايخي بسبب نوبة قلبية في نوفمبر 1923. 📍 تم تدمير الطبقتين المتوسطة والبورجوازية الصغرى ماليًا. 📍 أوقف المزارعون الإنتاج، وبدأ الناس بالجوع. ارتفع سعر الخبز من 250 علامة إلى 200 مليار علامة خلال 11 شهرًا. 📍 زاد معدل البطالة ست مرات. 📍 تبع ذلك حالات انتحار، اغتيالات سياسية، وانهيار أخلاقي. النتائج بمجرد أن "طهرت" ألمانيا نفسها من ديون الإمبراطورية ظهرت "السخاء الأمريكي" فجأة على شكل خطة داوس (حيث لعب ج. بي مورغان دورًا رئيسيًا خلف الكواليس)، وتضمنت قرضًا بقيمة 800 مليون علامة ذهبية. بحلول عام 1929، تدفق أكثر من 29 مليار علامة إلى ألمانيا عبر الائتمان الأمريكي. وقفت جمهورية فايمار وأدولف هتلر على عتبة "فترتهما الذهبية الخمس سنوات" (1924–1929). #فايمار #التضخم_المفرط