يتم مناقشة أسباب الهزيمة الكبيرة للحزب الجمهوري في هذه الانتخابات النصفية، ومن منظور شخصي، السبب الأكثر أهمية هو إطلاق الحرب على إيران في أواخر فبراير؛ فلو لم تُشن ضربة عشوائية على إيران وأُقتل خامنئي، يمكن تصور الوضع الذي سيكون عليه ترامب الآن: ربما لم تعاود التضخم الأمريكي الارتفاع (ولم تصل الشعبية إلى ذروتها)، ولم ترفع الفيدرالية أسعار الفائدة؛ ولم يُحَبَس في موقف دفاعي في الشرق الأوسط؛ وتمكّن من استغلال مزايا التعريفات من جميع الدول (ما عدا الصين)؛ وأُمسك ب Maduro وأُحكم السيطرة على الفناء الخلفي في أمريكا الجنوبية، وتم تعزيز السيطرة على غرينلاند، ليكون الغرب كله تحت السيطرة. كما كان الذكاء الاصطناعي لا يزال في ازدهار، وكان لدى ترامب طاقة أكبر للعودة إلى الشؤون الداخلية، مما قد يحسن الظروف المعيشية المحلية. لكن حرب إيران دمّرت كل هذا، لا أعرف إن كان ترامب يهمس الآن: "لقد خانني نتنياهو".

قد لا يكون تأثير حاكم تكساس الجديد جينا أينوخوسا على مراكز البيانات في تكساس سيئًا كما يبدو على السطح. تتطلب خطتها: عدم وجود دعم حكومي، قوى عاملة نقابية، عدم وجود اتفاقيات سرية، وتقديم أدلة على أن فواتير الكهرباء والمياه المنزلية لن ترتفع. هذه هي بالفعل الإجراءات التي تنفذها بالفعل شركات السحابة عند بناء مراكز بياناتها. كما ذكرنا في التغريدة الثانية، فإن الخلاف بين الحزبين حول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ليس كبيرًا كما يُتصور، ولا يعني صعود الديمقراطيين تراجعًا. فبالنظر إلى ثلاثة قوانين قدمها نواب ديمقراطيون عام 2026 بشأن أسعار الكهرباء والتنظيم الكهربائي، فإن قانون "حماية دافعي الضرائب" هو الأكثر تقدمًا وقد تم تمريره في مجلس النواب، بينما لا يزال القانونان الآخران في مرحلة اللجان. قانون "حماية دافعي الضرائب" يُوجّه الولايات لاتخاذ قراراتها الخاصة؛ قانون "GRID Savings Act" يفرض بشكل مباشر من يدفع والكيفية التي تُضمن بها التكاليف؛ قانون "Power for the People Act" يضع الإدارة الفيدرالية على قائمة الانتظار وبعض التكاليف، مع استخدام الأولويات وتصميم الأسعار لتحفيز مراكز البيانات على امتلاك موارد نظيفة وتحمل مسؤوليات إضافية. هذه القوانين الثلاثة ترسم بشكل أساسي الاتجاهات الرئيسية المستقبلية للتنظيم الفيدرالي لتكاليف الطاقة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ولا يقترح أي منها وقف بناء مراكز البيانات. حتى لو سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونغرس، فالمسار السائد لا يزال "يمكن البناء، لكن يجب الدفع وتحمل مسؤوليات إضافية"، وليس التقييد المباشر للحجم. لا توجد أي خطط متطرفة مثل التوقف أو الحصص في نصوص هذه القوانين الرئيسية. إذًا، السيناريو الأرجح: بناءً على توافق قانون "حماية دافعي الضرائب"، سيتم رفع "المراعاة الإلزامية" إلى توزيع تكاليف وأمان مالي أكثر إلزامًا (باستيعاب قانون GRID Savings Act)، مع إمكانية إضافة متطلبات لفئات أسعار مخصصة لمراكز البيانات، وإنشاء قوائم أو قواعد بحثية على المستوى الفيدرالي. قد تظهر أولوية الطاقة النظيفة وبنود العمل كأدوات تفاوض، لكنها ستكون أكثر اعتدالًا من النسخة الأصلية لقانون "Power for the People Act". النص النهائي سيكون أكثر صرامة من النسخة الحالية في مجلس النواب، لكنه لن ينسخ أي من قوانين الديمقراطيين بالكامل. إن الإشارة المشتركة التي تنقلها هذه القوانين واضحة بالفعل: لا يمكن بعد الآن تعميم تكاليف الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. بغض النظر عن توزيع السلطة بعد الانتخابات، فإن اتجاه التنظيم يتجه نحو "من يستخدم الطاقة، ومن يسبب التحديث، عليه تحمل التكلفة المقابلة"، والفرق الوحيد هو في درجة الإلزام والشروط الإضافية. وبالتالي، فإن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتطلب المزيد في المستقبل، وسترتفع التكاليف (لكن زيادة تكلفة الكهرباء مقارنة بتكاليف بناء مركز البيانات بأكمله لا تزال صغيرة)، لكنها ليست عودة للوراء.

النتائج المتوسطة أصبحت واضحة تمامًا: حزب الديمقراطية حصل على السيطرة على مجلسي الشيوخ والنواب، حتى أن حاكم تكساس — الأكثر إثارةً للانتباه — فاز به مرشح من حزب الديمقراطية (لأول مرة منذ عام 1990، وأول امرأة لاتينية في تاريخ تكساس تصبح حاكمة). السيناريو الأكثر احتمالًا الذي ناقشناه سابقًا أصبح الآن نتيجة مؤكدة. هل سيؤدي سيطرة الديمقراطية على مجلسي الكونغرس إلى ضربة مدمرة للذكاء الاصطناعي والتشفير؟ من منظور شخصي، هذا قلق مفرط. دعونا نعود إلى ما ناقشناه في التغريدة السابقة: 1) مع سيطرة الديمقراطية على مجلسي الكونغرس، لا يزال السلطة التنفيذية بيد الحزب الجمهوري، وترامب لا يزال رئيسًا. تذكّر أن الولايات المتحدة دولة رئاسية، وترامب يمتلك حق النقض التشريعي. على مدار السنتين القادمتين، سيواجه الجمهوريون صعوبات كبيرة في دفع قوانينهم عبر الكونغرس، وحتى لو نجح الديمقراطيون في إقرار قوانينهم في المجلسين، يمكن لترامب أن يرفضها. لإلغاء حق النقض الرئاسي، يحتاج الأمر إلى دعم ثلثي أعضاء كل من المجلسين. الأغلبية العادية في الكونغرس بعيدة جدًا عن هذا الحد. 2) الذكاء الاصطناعي يركز الحزبان على مشكلات الحياة اليومية الناتجة عن بناء مراكز البيانات، وجوهرها البنية التحتية للطاقة. حتى الديمقراطيون لا يقولون بعدم البناء، بل يطالبون الشركات التكنولوجية بتحمل تكاليف أكبر. هذه ليست مسألة اتجاه، بل مسألة درجة. أما التشفير، فالجمهوريون يواجهون صعوبة في دفع سياسات جديدة، والتركيز الحالي يقع على الهيئات التنظيمية مثل SEC وCFTC التي تعمل ضمن صلاحياتها. كما ناقشنا سابقًا هنا https://t.co/9hN8uSWLT6، ظلت هذه الهيئات تحت سيطرة الجمهوريين خلال ولاية ترامب. نقطة مهمة جدًا: الذكاء الاصطناعي أصبح سباقًا تسلح بين الدول، ولن يسمح الديمقراطيون للولايات المتحدة بالخسارة في هذا السباق، فهم لا يستطيعون تحمل عواقب ذلك. لذا، فإن هدفهم هو تصحيح المبالغات التي ارتكبها الجمهوريون، وضبط وتيرة التقدم، وليس إيقافه أو التخلف عنه. والأمر نفسه ينطبق على التشفير: إنه تصحيح أيضًا. علاوة على ذلك، فإن جمهور التشفير في الولايات المتحدة كبير جدًا، وتتشابك فيه المصالح المختلفة بشكل كبير، وهو ليس مجموعة هامشية. ربما سبق للسوق أن أخذ هذا في الاعتبار بالفعل. 3) مع استيلاء الديمقراطيين على مجلس النواب، أصبحوا قادرين على تقييد جزء كبير من التشريعات الجديدة؛ أما مع السيطرة على مجلس الشيوخ أيضًا، فإن التأثير الأساسي الجديد يتمثل في تأكيد التعيينات، وجدول أعمال لجان مجلس الشيوخ، وقدرة أكبر على الرقابة والمفاوضات. يمكنهم تقييد قدرة الجمهوريين على إصدار تشريعات جديدة ودفعها، وبدء تحقيقات واستماعات كونغرسية حول العديد من السياسات والأفراد، لكن هذا هو الحد الأقصى. ففي النهاية، ستظل وزارة العدل تحت سيطرة الجمهوريين خلال السنتين القادمتين. لماذا قلنا سابقًا إن "انتهاء الانتخابات النصفية أهم من النتائج نفسها"؟ لأن عدم اليقين السياسي بعد الانتخابات سيتقلص تدريجيًا، وسيبدأ السوق في استخلاص توقعاته المستقبلية بناءً على هيكل السلطة الجديد في الكونغرس، وسيصبح من الواضح حدود السياسة: إلى أي مدى يمكن للديمقراطيين فرض سيطرتهم؟ وبالنظر من زاوية أخرى: ففي السنتين القادمتين، لن يتمكن ترامب من التصرف كما يشاء، وسيتم تقييد سلطته إلى حد ما — أليس هذا أيضًا خبر جيد للسوق؟

في مكالمات تقارير الأرباح الثلاثة للشركات السحابية الكبرى، كان من الواضح أن الشركات تدخل مرحلة انتشار استخدام الذكاء الاصطناعي، وهذا ما أراه سبب دخولنا المرحلة الوسطى. كما نوقش في المنشور السابق "الجليد والنار في المرحلة الوسطى للذكاء الاصطناعي" https://t.co/RqesZVj4sN: "يتحول الذكاء الاصطناعي للشركات من مرحلة 'شراء المقاعد' إلى مرحلة 'الاستهلاك المستمر للقوة الحسابية والوكلاء'، حيث أصبح عمق الاستهلاك ونية الدفع لدى العملاء الحاليين المحرك الأهم للنمو الحالي، بينما لا يزال عدد العملاء الجدد في التزايد."

كما كان متوقعًا في التحليل السابق، جاءت نتائج أبل مختلطة: حيث تجاوزت الإيرادات وصافي الربح لكل سهم التوقعات، لكن نمو منطقة الصين والخدمات تباطأ، والأهم من ذلك، أن الإدارة كشفت صراحة عن توقعاتها المستقبلية خلال مكالمة النتائج — فضغط تكاليف الذاكرة العالي سيستمر في التفاقم على مدار الأرباع القادمة، وسيؤدي إلى مزيد من الانخفاض في هامش الربح الإجمالي. أكد المدير المالي كيفان باريه أن تكاليف الذاكرة كانت المصدر الرئيسي للضغط على هامش الربح الإجمالي هذا الربع، وأن تأثير تكاليف الذاكرة المرتفعة سيزداد حدة في الربع القادم. فعلى الرغم من أن أبل خزّنت مكونات بأسعار أقل سابقًا، إلا أن هذه المخزونات تنفد بسرعة، وسيتعين عليها في المستقبل شراء الذاكرة بأسعار أعلى. وأشارت أبل إلى توقعات هامش الربح الإجمالي لربع ديسمبر بين 45% و46%، مشيرة رسميًا إلى أن "هذا يشمل بشكل رئيسي تأثير تكاليف الذاكرة الأعلى، بالإضافة إلى بعض التكاليف المرتبطة بإطلاق ميزة Siri AI". ويمثل هذا النطاق انخفاضًا كبيرًا بنحو 2 إلى 3 نقاط مئوية مقارنة بهامش الربح الإجمالي الفعلي البالغ 47.9% لهذا الربع، وهو أدنى بكثير من توقعات السوق، ليصبح العامل المباشر الذي أدى إلى تسارع انخفاض سعر السهم بعد مكالمة النتائج.

عندما يتعلق الأمر بالسياسة، يركز الكثيرون فقط على المواقف، ولا يهتمون بالآراء أو الإطارات. بدأ هذا التغريدة بعرض بيانات أسواق التنبؤ التي تشير إلى أن فوز الديمقراطيين بفوز ساحق احتماله مرتفع، بينما احتمال بقاء الجمهوريين على السيطرة على مجلس الشيوخ منخفض، مما أثار استياء الكثيرين، الذين ادّعوا أن استطلاعات الرأي وأسواق التنبؤ هي مؤامرة من اليسار. لكنني في الحقيقة لست مهتمًا كثيرًا بما إذا كانت هذه مؤامرة أم لا. بل وحتى الأسبوع الماضي، كان هناك رابط هنا https://t.co/o6v6YrNzrk استخدم انتخابات منتصف الولاية لعام 2022 ليقول إننا لا يجب أن نعتمد على الزخم الحالي لـ"المد الأزرق"، لأنه لا يعني بالضرورة أن الديمقراطيين سيحققون فوزًا ساحقًا. لكن هل فعلاً قرأ الناس هذه التغريدة كاملة؟ في بداية التغريدة، تم استخدام بيانات أسواق التنبؤ فقط لعرض سيناريوهين محتملين، لكن المحتوى الأساسي لم يكن من سيكسب. بل كان يركّز على كيفية اختلاف هيكل السلطة في الكونغرس بين السيناريوهين — فوز الديمقراطيين الساحق مقابل بقاء الجمهوريين على مجلس الشيوخ — وتأثير ذلك على سياسات الذكاء الاصطناعي وصناعة التشفير والنفقات العامة، وما هي الآثار المحتملة على الأسواق. الأهم في التغريدة هو التأكيد على أن "النهاية قد تكون أكثر أهمية من النتيجة" من منظور السوق! بالنسبة للاستثمار، لا يهم من يفوز في الانتخابات. المهم هو تحليل التأثيرات المختلفة لكل سيناريو: ما هي مسارات السياسة المحتملة؟ وما هي الآثار على السوق؟ ثم بناءً على ذلك، وضع استراتيجيات استباقية. أما من سيكسب، فهذا ليس محور النقاش في هذه التغريدة إطلاقًا، لكن يبدو أن كثيرين يقرأون فقط البداية ولا يقرأون المحتوى الكامل. 🤣

من المحتمل أن يكون انخفاض Intel بنسبة 30.22% خلال الجلسة اليومية قد كسر rekord أعمق انخفاض يومي خلال الجلسة لشركة مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية بقيمة سوقية تزيد عن 100 مليار دولار. من المرجح أن المشاعر التشاؤمية قصيرة الأجل قد استنفدت إلى حد كبير، لكن الانعكاس قد يتطلب وقتًا. https://t.co/5ZPyHaLvGO

ناقشوا تقرير ربع السنة الثالث من أمازون: "العيوب لا تخفي المزايا" — التقرير في الواقع جيد، لكنه يعاني من عيوب في البيئة السوقية الحالية. أولاً، العيوب: 1) الإيرادات كانت أقل قليلاً من التوقعات، ويعود ذلك إلى حد كبير إلى أن يوم الأعضاء Prime Day هذا العام تم تأجيله مقدماً إلى الربع الثاني في معظم الأسواق المهمة للشركة، بينما كان في الربع الثالث العام الماضي. الربح الصافي بلغ 20.69 مليار دولار، أقل من 21.19 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي؛ EPS المخفّض بلغ 1.89 دولار، بانخفاض بنسبة 3% على أساس سنوي. ويعود هذا الانخفاض السنوي إلى الأساس المرتفع غير التشغيلي في الربع الثالث من العام الماضي — حيث سجّلت أمازون ربحاً قبل الضرائب قدره 9.5 مليار دولار من استثمارها في Anthropic في الربع الثالث من عام 2025، بينما لم تكن هناك أرباح مماثلة هذا العام. أداء إعلانات الشركة في الربع الثالث كان دون التوقعات، حيث أشارت الشركة إلى أن إيرادات الإعلانات تأثرت بعوامل مثل توقيت Prime Day، وتتوقع أن يعود نمو إيرادات الإعلانات على أساس سنوي إلى نطاق الأرقام العشرية العليا في الربع الرابع. إذا تحقق هذا التوجيه، فقد يكون التباطؤ في إيرادات الإعلانات في الربع الثالث ناتجاً عن تأثيرات زمنية أكثر من تباطؤ هيكلية في نشاط الإعلانات. 2) النقطة التي تخشاها السوق أكثر إن نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي أصبحت محور الضغط على السهم: التحول الكبير إلى سالب التدفق النقدي الحر هو ما أثار رد فعل سلبي من السوق بشأن هذا التقرير. إن نفقات رأس المال في الربع الثالث بلغت 77.26 مليار دولار، أي حوالي ضعف ما كانت عليه في نفس الفترة من العام الماضي، وأعلى بنسبة تزيد عن 34% عن التوقعات؛ التدفق النقدي الحر سجل سالباً للربع الثاني على التوالي، حيث تحول من تدفق صافٍ قدره 14.79 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى تدفق سالب قدره 42.36 مليار دولار، بحجم أكبر بكثير من الربع الثاني. كما حافظت الشركة على توجيهها لعام 2026 الكامل لنفقات رأس المال النقدية عند حوالي 220 مليار دولار، دون إشارات على تباطؤ الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي. 3) التوجيه للربع القادم لم يُقدّم مفاجآت التوجيه للربع الرابع من أمازون كان بالقرب من توقعات وول ستريت. تتوقع الشركة أن تكون المبيعات الصافية للربع الرابع بين 240 و247 مليار دولار، بزيادة سنوية تتراوح بين 12% و16%. ووسط هذا النطاق هو 243.5 مليار دولار، وهو أقل قليلاً من توقعات المحللين البالغة 244.52 مليار دولار، لكن التوقعات تقع ضمن النطاق المحدد. تتوقع أمازون أن يكون ربح التشغيل للربع الرابع بين 28.5 و33.5 مليار دولار، بينما كانت التوقعات السوقية حوالي 33.1 مليار دولار. أي أن الحد الأعلى للتوجيه يتجاوز توقعات السوق قليلاً فقط، بينما النقطة المتوسطة عند 31 مليار دولار أقل من التوقعات. الآن، لنتحدث عن الإيجابيات: 1) ربح التشغيل في الربع الثالث بلغ 28.08 مليار دولار، بزيادة كبيرة بنسبة 61% مقارنة بـ17.42 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي، وارتفعت هامش ربح التشغيل من 9.7% في نفس الفترة من العام الماضي إلى 13.9%. 2) أكبر إيجابية في التقرير لا تزال AWS. بلغت المبيعات الصافية لـAWS في الربع الثالث زيادة سنوية بنسبة 39.3% إلى 45.98 مليار دولار، وهي أعلى بنسبة 1.3% من توقعات المحللين، وسجلت أعلى معدل نمو فصلي منذ ما يقارب خمس سنوات، مع تحقيق معدل إيرادات سنوي عند نهاية الربع قدره 184 مليار دولار، بزيادة بنسبة 8.9% مقارنة بنهاية الربع الثاني. بشكل عام، كانت إيرادات أمازون وEPS في الربع الثالث أقل قليلاً من التوقعات، وإيرادات الإعلانات كانت دون التوقعات، والتوجيه للربح في الربع الرابع عند النقطة المتوسطة كان ضعيفاً، مع نفقات رأس مال فاقت التوقعات بشكل كبير واستمرار خطة الاستثمار المرتفعة في الذكاء الاصطناعي على مدار العام. لكن النمو القوي لـAWS وهامش ربح التشغيل التاريخي الأعلى كانا إيجابيتين رئيسيتين في التقرير. لكن في البيئة السوقية الحالية، يركز المستثمرون أكثر على ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي ستستمر في الضغط على التدفق النقدي الحر، وما إذا كانت هذه النفقات المرتفعة ستُحوّل إلى أرباح وعوائد نقدية كافية ضمن دورة زمنية مرئية. لذلك انخفض السهم بعد إصدار التقرير. كيف نرى هذا التقرير؟ من وجهة نظري الشخصية: "العيوب لا تخفي المزايا". المفتاح الحقيقي هو النظر إلى إمكانات النمو؛ الجميع يفهم جيداً أن الشركة تنفق أموالاً بكثافة، لكن السوق لا يزال غير واضح بشأن حجم النمو الذي يمكن أن يصل إليه AWS وأمازون. لكن هذا التقرير والاجتماع الهاتفي للربع الثالث يُظهران حقاً صورة مستقبلية محتملة. 1) وصف الرئيس التنفيذي أندى جاسي منطق نمو AWS الحالي كـ"عجلة ذاتية التقوية": الميزات والأمان المتقدمين يجذبان العملاء للانتقال إلى السحابة؛ البيانات والتطبيقات المركزية في السحابة بدورها تحفز طلب الذكاء الاصطناعي؛ والذكاء الاصطناعي بدوره يزيد استهلاك الحوسبة والتخزين والشبكات الأساسية، مما يدفع AWS للاستثمار المستمر في الوظائف الأساسية. عند الإجابة على سؤال من غولدمان ساكس، اعتبر جاسي أن المستقبل سيشهد عدة نماذج متقاربة في الأداء ومناسبة لمهام مختلفة، وسيستخدمها العملاء معاً داخل نفس التطبيق، وسيقومون بالتبديل بينها حسب السعر والأداء. وهو يرى أن Bedrock لديها إمكانية النمو ليصبح خدمة بحجم EC2. هناك أدلة أكثر متانة على احتياجات الشركات العادية: إن إنفاق شركات قائمة ضمن قائمة فورتشن 500 على Bedrock ارتفع إلى ما يقارب سبعة أضعاف مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مما يشير إلى توسع واضح في الاستهلاك الفعلي للشركات الكبرى؛ استخدام token على Bedrock ارتفع إلى ما يقارب 17 ضعفًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وعدد الوكلاء (agents) التي تم نشرها في الربع الثالث كان حوالي ضعف العدد الإجمالي للثلاثة أرباع السابقة مجتمعة. كل هذا يدل على أن حجم عمليات الاستنتاج يتزايد بسرعة، ونطاق بناء وتشغيل الوكلاء من قبل الشركات يتوسع أكثر فأكثر. 2) بيع الرقائق المخصصة ذاتياً قد يكون نقطة إيجابية جديدة في الربع الثالث فقط، وفر العملاء الذين يستخدمون رقائق أمازون المخصصة (Graviton وTrainium) أكثر من 2 مليار دولار. زادت التزامات الدخل من Trainium وGraviton بأكثر من 20 ضعفاً على أساس سنوي. كشف جاسي: بسبب الطلب القوي جداً على Trainium، يشجع العملاء باستمرار على تقديمها خارج AWS، ونخطط لفعل ذلك في أواخر عام 2027. 3) حجم إيرادات AWS خلال السنتين القادمتين توقع جاسي أيضاً أن يتجاوز معدل نمو AWS 40% في عامي 2027 و2028، مع احتمال تحقيق إيرادات سنوية تتجاوز تريليون دولار خلال الخمس إلى العشر سنوات القادمة. وفي الوقت نفسه، بلغت طلبيات الشركة المتأخرة 578 مليار دولار، بزيادة سنوية بأرقام ثلاثية. وفقاً لجاسي، فإن الإيرادات السنوية لـAWS عند نهاية الربع الثالث بلغت 184 مليار دولار؛ إذا استمر النمو بأقل نسبة مقدرة وهي 40%، فسيصل حجم إيرادات AWS عام 2028 إلى أكثر من 360 مليار دولار. 4) استثمار ثابت ومكثف السوق قلق بشأن نفقات رأس المال الخاصة بأمازون، لكن الشركة تتوقع أن تزداد هذه النفقات "بشكل كبير" حتى عام 2027. في مواجهة هذا الوتيرة السريعة للإنفاق، كان موقف جاسي حازماً بشكل استثنائي. فقد أوضح بوضوح أن هذا بناء لمنصة طويلة الأجل وليس مجرد تأجير مراكز بيانات قصيرة الأجل. وقال حرفيًا: "الذكاء الاصطناعي هو فرصة واحدة في العمر لنا — إنه أكبر تغيير تقني في حياتنا. إذا استطعنا الحفاظ على نمو خدمة ذات إيرادات سنوية قدرها 184 مليار دولار بمعدل أكثر من 40% لمدة سنتين متتاليتين والوصول إلى تريليون دولار في النهاية، فللاستمرار في قيادتنا، يجب علينا الاستثمار." جملة واحدة من جاسي خلال الاجتماع الهاتفي تُظهر أهميته لهذه المخاطرة: "لدينا القدرة على تمويل هذا البرنامج، وأعتقد أنه سيغير مدى أمازون للأبد، وسيغير إيراداتنا وتدفقنا النقدي الحر للأبد."

غدًا في منتصف الليل، قرار أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي؛ من المرجح جدًا ألا يكون هناك رفع، لكن المفتاح هو كيف سيعلق ووش؟ لقد أرسل عدد من مسؤولي الفيدرالي في أكتوبر إشارة مكثفة: التقدم في التقييد بمعدل "رفع كل اجتماع واحد" — أي تم رفع الفائدة في سبتمبر، وتجاوز أكتوبر، ورفعها مرة أخرى في ديسمبر. سبق أن أوضح جون ويليامز، رئيس بنك نيويورك الفيدرالي، أن "لا داعي للإجراءات العاجلة في أكتوبر"، وأشار إلى أن هناك مرة واحدة فقط للرفع هذا العام؛ وقال نائب رئيس الفيدرالي فيليب جيفرسون إن صانعي السياسة قد يحتاجون إلى مزيد من الوقت لتقييم البيانات؛ بينما عبّر المُرشِّح وولر عن هذا الموقف بأنه: "لا يلزم رفع الفائدة في اجتماعات متتالية، لكن يجب أن يتم في وقت معقول". كما أكدت محاضر اجتماع FOMC لسبتمبر هذا الإطار: دعم جميع المسؤولين الـ19 رفع الفائدة في سبتمبر، ورأى "معظمهم" أن رفعًا واحدًا إضافيًا هذا العام مناسب. لذلك، من المرجح جدًا ألا يرفع الفيدرالي في هذا الاجتماع، لكن موقف ووش تجاه إجراء ديسمبر قد يكون حاسمًا: 1) هل سيشرح ووش كيف يرى تطور التضخم؟ 2) هل سيشدد أكثر على أن التضخم سيُعزز تسطيح المنحنى ويدفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل للارتفاع أكثر؟ أم سيشدد أكثر على أن تشديد الظروف المالية قد يؤدي إلى ت陡峭ة المنحنى مرة أخرى؟ 3) هل سيقول شيئًا مثل: "أي تعديلات إضافية في أسعار الفائدة ستتوقف على اتجاه البيانات، وتطور الآفاق، وتوازن المخاطر"؟ أم سيظل صامتًا تمامًا بشأن مسار السياسة؟ إذا قرر الفيدرالي فعلاً عدم رفع الفائدة هذا الاجتماع، مع الحفاظ على غموض مسار ديسمبر، فسيبدأ السوق بالتركيز على الوضع الحالي. غدًا في منتصف الليل، ستُنشر أيضًا نتائج مايكروسوفت وغوغل؛ وإذا أظهرت هذه النتائج تسارعًا أسرع مما توقعه السوق في تجسيد الذكاء الاصطناعي تجاريًا، فمن المحتمل حقًا أن نشهد موجة ارتفاع قبل جولة عرض Anthropic.

اجتمع المرشد الأعلى الإيراني، آية الله خامنئي، مع كبار المسؤولين الأمنيين، وأكد مجددًا شروط إنهاء الحرب ضد الولايات المتحدة، وناقش إدارة مضيق هرمز. يبدو أن زيارة كبار قادة الجيش السعودي والتركي والباكستاني إلى إيران للوساطة أمس، أثّرت قليلاً. في الواقع، تولي إيران أهمية كبيرة لهذا الاجتماع بين الدول الأعضاء في اتفاق مكة، حيث سعت إيران على مدار سنوات لبناء نظام إقليمي يعزل إسرائيل ويستبعد الولايات المتحدة. هذا الاجتماع اليوم يمثل خطوة في هذا الاتجاه، رغم أنها خطوة صغيرة جدًا. حاليًا، قد يكون الشكل أكثر أهمية من الجوهر. لكن الخلافات لا تزال قائمة. فوفقًا لما ذكرته صحيفة النيويورك تايمز أمس، فإن الوسطاء القطريين يدفعون نحو اتفاق تدريجي يفترض أن يُنفّذ الطرفان الأمريكي والإيراني سلسلة من التنازلات المتبادلة خلال خمسة أيام، تشمل إعادة فتح إيران للملاحة التجارية في مضيق هرمز، ورفع الولايات المتحدة للحصار البحري على الموانئ الإيرانية. يكمن العائق الرئيسي أمام الاتفاق في الترتيب الدقيق لتنفيذ التنازلات من كلا الطرفين. وقد أعربت إيران سابقًا عن تشككها في إمكانية التوصل إلى اتفاق، خوفًا من أن تواجه هجمات عسكرية جديدة بعد تقديم تنازلاتها. النقطة الحاسمة القادمة هي نتائج الانتخابات الإسرائيلية الوشيكة، والتي تتمحور حول مسار نتنياهو.