مؤخراً، شهد سوق العملات الرقمية اضطراباً جديداً بسبب حدث بيع مسبق متوقّع للغاية ولكنه مثير للجدل: محاولة pump.fun لإطلاق رمزها الأصلي، PUMP، بتقييم مذهل. ومع ذلك، ما كان يُفترض أن يكون جهداً ضخماً لجمع الأموال سرعان ما تحول إلىغضب واسع النطاق من المجتمع، مما أثار تساؤلات جدية حول نزاهة المشروع، ومنطقية التقييم، وحتى العيوب الأساسية داخل منظومة العملات الميمية بشكل عام. كشفت الانتقادات المتعددة عن مشكلات تتجاوز التوقعات الأولية، مما ألقى بظلال ثقيلة من الشك على ما يُزعم أنه "ابتكار".
1. البيع المسبق لـ pump.fun: مشروع طموح لكنه مُحاط بكثير من التساؤلات
pump.funهو منصة إطلاقعملات ميميةمبنية على شبكة سولانا، تُعرف بإمكانية تمكين المستخدمين من إصدار رموز دون الحاجة إلى مراجعات الكود المسبق أو نشر السيولة. وقد كانت تُعتبر سابقاً مساحة لامركزية حيث يمكن لأي شخص "تحقيق السحر".
تم تصنيف البيع العام لرمز PUMP الخاص بـ pump.fun كرمز استخدام للمنصة وبروتوكولها الجديدصانع السوق الآلي(AMM) المعروف بـ PumpSwap. بدأ هذا العرض العام في12 يوليو 2025، وكان من المقرر أن يستمر حتى 15 يوليو، أو حتى يتم بيع 150 مليار رمز (15% من إجمالي العرض البالغ 1 تريليون). تم تسعير الرموز بسعر $0.004 لكل رمز، مما يعني تقييم مخفف بالكامل (FDV) مذهل يبلغ4 مليار دولار.
على الرغم من استضافة البيع عبر عدة منصات بارزة مثل Bybit، Kraken، KuCoin، Bitget، Gate.io، وMEXC، وقبول العملات الورقية (الدولار الأمريكي، اليورو، الجنيه الإسترليني، إلخ) والعملات المستقرة (USDC، USDT، USDG)، كان البيع المسبق لرمز PUMPمُحاطاً بالكثير من الشكوكمنذ البداية.
2. جوهر الغضب: لماذا يغلي المجتمع
لم يكن الغضب الشديد من المجتمع تجاه البيع المسبق لـ pump.fun حادثاً عشوائياً؛ بل كان نتيجة لتقاطع العديد من التناقضات العميقة.
نفاق المؤسس: تقويض أساس الثقة
كان المحفز الأكثر مباشرةً وضرراً هو التصريحات العامة السابقة لمؤسس pump.fun. حيث سبق أن صرّح بشكل لا يقبل التأويل: "كل عملية بيع مسبق هي عملية احتيال." كان لهذا الموقف الصارم المناهض للبيع المسبق في البداية دور في كسب المنصة اعترافًا داخل أجزاء من المجتمع اللامركزي. ومع ذلك، تغيرت الأوقات، وكان قرار pump.fun بإطلاق بيع مسبق كبير خاص به يُنظر إليه على نطاق واسع من قبل المجتمعباعتباره نفاقًا صارخًا وخيانة لموقفهم السابق.
في العالم اللامركزي، الثقة والشفافية هما الأساس. عدم الاتساق في كلمات وأفعال المؤسس ضرب مباشرة في آخر خط دفاع للمجتمع فيما يتعلق بنزاهة المشروع، مما أشعل موجة ساحقة منالإدانة الأخلاقيةوأزمةثقة. على وسائل التواصل الاجتماعي، ظهرت تغريدات المؤسس القديمة مرارًا وتكرارًا، وأصبحت محورًا للسخرية الجماعية والاتهامات، مما زاد من تأجيج السخط العام.
تقييم غير منطقي ومخاوف من "سيولة الخروج": كأس مسمومة؟
رمز PUMPبتقييم سوقي FDVيبلغ 4 مليارات دولاربرز بشكلمبالغ فيه وغير منطقيفي ظل وضعسوق العملات الرقمية الحالي، الذي يتسم عمومًا بالتشاؤم ويعاني من نقص في القوة الشرائية. جوسي، مؤسسة IOSG Ventures، انتقدت ذلك علنًا ووصفتها بأنها "حدث سيولة خروج أخير."
وأشارت بشكل حاد إلى أن بيانات التشغيل الحالية للمنصة ببساطة لا تدعم مثل هذا التقييم المرتفع. شهدت pump.funانخفاضًا في الإيرادات بنسبة 92%منذ ذروتها في يناير، وانخفض عدد الإطلاقات اليومية للرموز من أكثر من 1,100 في ذروتها إلى 69 فقط في يوليو. هذا الانخفاض المقلق فيبيانات الأداءخلقتناقضًا واضحًامع التقييم الطموح البالغ 4 مليارات دولار.
يُعتبر اتهام "سيولة الخروج" أحد أخطر الانتقادات الموجهة إلى مشروع ما. يشير ذلك إلى أن فريق المشروع أو المستثمرين الأوائل قد يكونون يحاولون جذب أموال جديدة من المستثمرين الأفراد من خلال البيع المسبق، مما يسمح لهم بالانسحاب عند تقييم مرتفع وتحميل الخسائر المحتملة على المشترين اللاحقين. في سوق راكد يفتقر إلى رأس مال جديد، أدى هذا البيع المسبق ذو التقييم المرتفع بلا شك إلى زيادةمخاوف ويقظة المستثمرين.
انهيار سمعة المنصة: بيئة خصبة للاحتيال وعمليات السحب الاحتيالية.
مشكلة أعمق تكمن في سمعة منصة Pump.fun نفسها. وفقًا لتحليل صادم، تم تصنيف نسبة مذهلة98.6% من الرموز التي تم إطلاقها على منصة Pump.fun على أنها عمليات احتيال أو "سحب البساط"(حيث يتخلى منشئو المشروع عن المشروع ويهربون بأموال المستثمرين).
هذا الإحصاء المروع قدحطم تمامًا الصورة التي تصفها منصة Pump.fun بأنها "ساحة لامركزية"،بل أكد مكانتها كمنصة تركز على الاحتيال. في نظام بيئي مليء بالاحتيالات، واجه رمز المنصة نفسه، PUMP، بشكل طبيعيشكوكًا غير مسبوقةحول دوافعه وآفاقه المستقبلية. يعتقد المجتمع على نطاق واسع أن منصة غير قادرة على الحد من الاحتيالات داخل نظامها البيئي لا يمكن أن تقدم قيمة حقيقية أو إمكانات طويلة الأجل من خلال "رمزها الفائد". هذا الانهيار الداخلي للثقة جعل عملية البيع المسبق لرمز PUMP تحمل عبءخطيئة أصليةمنذ البداية.
ظلال قانونية وتنظيمية مستمرة
مما يزيد الأمر سوءًا، تواجه منصة Pump.fun حاليًا تحديات قانونية وتنظيمية خطيرة. فهي متورطة فيدعوى قضائية بقيمة 500 مليون دولارفي الولايات المتحدة، متهمة بالترويج لأوراق مالية غير مسجلة. في الوقت نفسه، تلقت تحذيرًا من هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة (FCA). هذه القضايا القانونية والتنظيمية لا تعرضها فقط لخطر غرامات كبيرة وقيود تشغيلية، بل أيضًاتشوه بشدة صورة المنصة فيما يتعلق بالامتثال والاستدامة، مما يترك المستثمرين في حالة عميقة من عدم اليقين بشأن مستقبلها.
1. انعكاس أوسع للسوق: درس تحذيري لعمليات البيع المسبق للعملات الميمية
بيع Pump.fun المسبق المثير للجدل ليس مجرد فشل لمشروع واحد؛ بل يمثلتحذيرًا عميقًالسوق العملات المشفرة بأكمله، خاصة فيما يتعلق بـالعملات الميميةوأنشطة البيع المسبق المختلفة.
-
التقييمات المبالغ فيها والانفصال عن الأساسيات:تعكس القيمة المرتفعة لرمز PUMP كيف تحاول بعض المشاريع خلق فقاعة من خلال مفاهيم وتوقعات، غالبًا ما تفتقر إلى إيرادات قوية أو نشاط مستخدم حقيقي. هذا النوع من المضاربات، التي تنفصل عن الأساسيات، سيواجه في النهاية حكم السوق والمجتمع الذي لا يرحم.
-
الدور الحاسم لمصداقية المؤسس:في العالم اللامركزي، تكون مصداقية المؤسس الشخصية وأفعاله السابقة حاسمة بالنسبة لشرعية المشروع. السلوك غير المتسق يمكن أن يدمر ثقة المجتمع بسرعة.
-
حدود مسؤولية المنصة:النسبة العالية من الرموز الاحتيالية على Pump.fun تثير أيضًا تساؤلات حول مسؤولية منصات "إطلاق الرموز بنقرة واحدة" فيما يتعلق بالتحكم في المخاطر وحماية المستخدمين. هل يجب أن تتحمل المنصات المزيد من المسؤولية عن الاحتيالات التي تنتشر داخل أنظمتها البيئية؟
-
استبطان المستثمر:هذا الحادث يمثل أيضًا تذكيرًا صارخًا لجميع مستثمري العملات الرقمية:"قم بالاستثمار فقط بما يمكنك تحمل خسارته"ليس مجرد شعار فارغ. عند التعامل مع العملات الميمية والمبيعات المسبقة العالية المخاطر، يجب الحفاظ علىالحذر الشديد، وإجراءبحث شامل (DYOR)، والحذر من روايات "الثراء السريع"، حيث إنها الطريقة الوحيدة لحماية ثروتك.
2. أداء KuCoin وسط الاضطرابات: إشارة إلى الاستقرار
أثناء المبيعات المسبقة المثيرة للجدل لرمز PUMP الخاص بـ Pump.fun، كانت KuCoin، كواحدة من المنصات المشاركة، ملتزمة بضمان عملية اشتراك سلسة لمستخدميها. خلال فترة الاشتراك، لاحظنا أن منصات الشركاء الأخرى أظهرت باستمرار مبالغ اشتراك بقيمة0على صفحة مشروع pump.fun، مما يشير إلى احتمال وجود أعطال في اتصالات أنظمتها. على العكس، أظهر نظام KuCoinموثوقية فائقةفي واجهة برمجة التطبيقات (API) وتكامل النظام مع المشروع.
يمكننا أن نوضح بجلاء لمستخدمينا أن جميع المشاركين الذين اشتركوا عبر منصة KuCoin حصلوا بنجاح على رموزهم؛ بالإضافة إلى ذلك، تم استرداد أيUSDTلم يتم الاشتراك به بنجاح بسبب تجاوز حدود التخصيص بالكامل وعلى الفور إلى حسابات المستخدمين، مما يضمنأمنأموالهم.
الختام والتحذير
التذمر الواسع والشكوك السوقية التي أثارتها المبيعات المسبقة لرمز PUMP الخاص بـ pump.fun بلا شك تمثلدعوة للاستيقاظبالنسبة لصناعة العملات الرقمية بأكملها، تكشف بعمق عن إمكانات أزمات الثقة، وفقاعات التقييم، والمخاطر القانونية التي تكمن وراء السعي لتحقيق تقييمات عالية وأرباح سريعة. بالنسبة لجميع المشاركين، هذه درس حي: في الغرب المتوحش للعملات الرقمية، اتباع الاتجاهات بشكل أعمى وتجاهل تحذيرات المخاطر يمكن أن يؤدي في النهاية إلى خسائر فادحة. الحفاظ على ذهن واضح، الالتزام بالعناية الواجبة الدقيقة، واختيار المنصات المستقرة تقنيًا والموثوقة دائمًا لإجراء معاملاتك هي الطرق الوحيدة لحماية أصولك وتجنب الوقوع كضحية لـ "سيولة الخروج"في سوق متقلب.