تقرير شامل حديث من قبل برولمان لقد أحدثت ارتدادات في نظام الأصول الرقمية: بيتكوين تجارة الأساس، الذي كان يُعتبر من قبل "ماكينة صرف منخفضة المخاطر" للمؤسَّسات الاستثمارية الكبرى وصناديق التحوط الراقية، يشهد انسحابًا كبيرًا. هذا التحوّل لا يعكس فقط إعادة تقييم استراتيجية تخصيص الأصول الرقمية من قبل كبار أفراد المالية التقليدية، بل يبرز أيضًا تغييرات هيكلية عميقة داخل السوق التي يجب أن يفهمها كل مستخدم عملة مشفرة.
ما هو تجارة Bitcoin Basis؟
للتعرف على السبب الهيئات يقومون بالانسحاب، يجب أولاً أن نفهم آلية الاستراتيجية. التجارة الأساسية لبيتكوين، وتُعرف عادة باسم "الدفع والتقاضي"، وتتضمن هذه العملية شراء المستثمر لعملة البيتكوين في سوق الفورية في الوقت نفسه تقوم ببيع (الاقتراض) نفس كمية عقود مستقبلات البيتكوين المكافئة (مثل تلك الموجودة على CME).
بما أن أسعار العقود الآجلة عادةً ما تُتداول بعلاوة على أسعار ال spot (ظاهرة تُعرف بـ "الكونتڠو")، يمكن للمستثمرين تأمين هذا الاختلاف في السعر. نظريًا، يسمح لهم ذلك بـ اكسب عائد سنوي نسبيًا مستقر عندما تنتهي صلاحية العقود. في السنة الماضية، ونظراً للإقرار بصناديق الاستثمار المتداولة على أسعار الفورية والتدفق رؤوس الأموال المؤسسية، فإن العوائد السنوية المركبة لهذه الاستراتيجية المربحة تراوحت بشكل متكرر بين 10% و15%.
لماذا تنسحب وول ستريت؟
بحسب تحليل بloomberg، يُعزى هذا الاتجاه إلى تداخل عوامل سوقية بدلًا من حدث واحد:
-
الانكماش في العائد والهوامش الرفيعة
-
مع دخول المؤسسات الاحترافية ب越来越多 إلى السوق، تقلص هامش الربح المرتبط بالأساس بشكل سريع. في الوقت الحالي، تراجعت العوائد السنوية لعمليات التداول على الأسس في المنصات الرئيسية إلى ما بين 5% إلى 8% تقريبًا. وبعدها، مع مراعاة تكاليف الاقتراض المرتفعة ورسوم المعاملات واحتكاك العمليات الناتج عن إدارة المواقع عبر المنصات المختلفة، تراجعت جاذبية هذه الاستراتيجية مقارنة بالعوائد المرتفعة التي تقدمها السندات الأمريكية.
-
الحذر الاقتصادي الكلي والمخاوف المتعلقة بالرسوم الجمركية
-
في أوائل عام 2026، واجه البيئة الاقتصادية العالمية تقلبات متزايدة. تأثراً بالتوترات الجيوسياسية والتوقعات المتغيرة بشأن سياسات التجارة الدولية، ارتفع التحفظ على المخاطر. في هذا المناخ، تميل المؤسسات في وول ستريت إلى استرداد السيولة، ونقل رؤوس الأموال بعيداً عن الاستراتيجيات المعقدة عبر الأسواق نحو الأصول "الآمنة" مثل الذهب أو السندات ذات الدرجة العالية.
-
التطور في هيكل سوق المشتقات
-
يلاحظ مراقبو السوق أن التواجد المؤسسي في سوق CME (سوق شيكاغو للسلع القابلة للتفاوض) يتغير. ينتقل بعض رأس المال من التحكيم البسيط لعملية البيتكوين نحو إيثيريوم أو عملات بديلة أخرى ذات إمكانات تقلب أعلى. يستكشف الآخرون استراتيجيات أكثر تطوراً داخل التمويل اللامركزي قطاع (DeFi) في البحث عن "ألفا" جديدة.
ماذا يعني هذا بالنسبة للمتوسط العملات الرقمية المستخدم؟
إن انسحاب "المضاربين" المؤسسيين هو سيف ذو حدين للمستخدمين التجزئة. يمكن رؤية تأثيره من خلال عدة زوايا:
td {white-space:nowrap;border:0.5pt solid #dee0e3;font-size:10pt;font-style:normal;font-weight:normal;vertical-align:middle;word-break:normal;word-wrap:normal;}
| الفوائد المحتملة | التحديات والمخاطر المحتملة |
| العودة إلى التقلبات العضوية: إن تقليل رأس المال المضاربي قد يقلل من التدخل المستمر للفرونت على أسعار العقود الفورية، مما يسمح للحركة السعرية بأن تُحدَّد أكثر من العرض والطلب الحقيقي. | السيولة السوقية المتناقصة: تتوافق مغادرات المؤسسات غالبًا مع تقليل في عمق التداول، مما يمكن أن يؤدي إلى اتساع في الفروق وزيادة الانزلاق أثناء الحركات الشديدة في السوق. |
| الصحة السوقية المحسنة: يمكن أن تساعد تقليل المراكز المحمية ذات العverage المرتفع في تخفيف مخاطر "الชำنات المتسلسلة" التي تحدث عندما يصبح سوق المشتقات مزدحمًا جدًا. | زيادة تباين الأسعار: بدون تدخل المضاربين كـ"متساوين للأسعار"، قد يصبح الفرق بين أسعار العقود الفورية والمستقبلية أكثر تقلباً وصعوبة في التنبؤ. |
ليست خطوة الارتداد التي تقوم بها وول ستريت بالضرورة تصويتًا بعدم الثقة في القيمة طويلة المدى لعملة البيتكوين. بل إنها تشير على الأرجح إلى أن السوق يدخل "مرحلة النضج الهيكلي". عندما تتوقف العمليات التحكيمية البسيطة عن إنتاج عوائد كبيرة، فهذا يدل على تحسين كبير في كفاءة تسعير السوق.
تحذير من المخاطر: الربّح من الفرق في الأسعار ليس "خاليًا من المخاطر"
للمستخدمين الذين ما زالوا يسعون لتحقيق الربح من استراتيجيات مشابهة، يجب الاعتراف بعدة مخاطر:
-
الضغط على الهامش: إذا ارتفعت أسعار البيتكوين فجأة، فإن المراكز القصيرة في سوق العقود الآجلة قد تواجه مخاطر التصفية، مما يتطلب تدفيع رؤوس أموال فورية.
-
مدى خطر المنصةتختلف أمنية وثباتية العمليات بين البورصات. يحمل التحكيم عبر المنصات مخاطر مرتبطة بتأخيرات السحب أو أعطال تقنية.
-
العوائد العكسية لرسوم التمويلإذا تحول السوق إلى "الانعكاس" (حيث تكون أسعار العقود الآجلة أقل من الأسعار الحالية)، فلن يفشل المُضارب في تحقيق الربح فحسب، بل قد يتكبد خسائر مستمرة فعليًا.
ملخص ونظرة مستقبلية
الانسحاب من مؤسسات وول ستريت استراتيجيات تجارة البيتكوين الأساسية يُشير إلى الانتقال في سوق العملات المشفرة من عصر "الثمار السهلة" إلى عصر إدارة رأس المال المعقد. بالنسبة للمستخدم العادي، مراقبة هذه التدفقات المالية ضرورية لقياس نبض سيولة السوق. ومع ذلك، يجب أن يظل المرء حذرًا ويقيّم بشكل客观数 his تحمل المخاطر الشخصية بشكل客观数 قبل محاولة ملء الفجوة التي تركها الكبار.