KuCoin Ventures <> Animoca Research: تقرير التوقعات في عالم العملات المشفرة 2026 الأسئلة والأجوبة

 

2026 هي سنة تحمل كل من عدم اليقين الهام والفرص القابلة للتعقب. نحن نعتقد أنها ستُعدُّ تحولًا هيكلياً في منطق تسعير الأصول في عالم العملات المشفرة. سيتقلص تأثير التقليدي "الدورة البull/bear كل أربع سنوات المُحرَّكة بخفض إنتاج البيتكوين" بشكل كبير. لن يعود قوة التسعير في السوق مُهيمنة من جانب العرض (المُعدِّنين) بل ستُحرَّك بشكل جماعي من قبل السيولة الكبيرة على المستوى العالمي (سياسات النقدية للبنك الفيدرالي/بنك اليابان)، والقصص التكنولوجية (الطلب على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي)، والجغرافيا السياسية (السيادة النقدية وتحكم رؤوس الأموال). لم تعد العملات المشفرة جزيرة منعزلة على حافة الإنترنت؛ بل أصبحت رسمياً جزءاً حاسماً من قطاع "التمويل الكبير + التكنولوجيا الكبيرة" على المستوى العالمي.

 

ضد هذا الخلفية، ستتعرض القوى الدافعة للسوق الصاعد والنمو الصناعي لتغيير نوعي. لن يكون التراكم البسيط لقيمة التمويل المُجمعة (TVL) أو دعم المستخدمين قادرين على دفع القصة الرئيسية anymore. ستصبح العودة إلى القيمة الجوهرية الموضوع الرئيسي:

 

• يرتبط النجاح الحقيقي بالعائد: إن نمو القيمة المُجمعة في السلسلة (TVL) الذي يعتمد فقط على الدعم المالي والتضخم غير مستدام. سواء كان بروتوكول DeFi أو سلسلة عامة، عليه أن يثبت قدرته على إنشاء تدفق نقدي خارجي. كما لاحظنا في تقريرنا السابق حول هزة التداول على السلسلة (On-Chain Trading Shakeout)،الرابط)، فإن البروتوكولات القادرة على التقاط رسوم المعاملات الحقيقية ستفرض غرامات.

• التنفيذ المتكامل للذكاء الاصطناعي × العملة المشفرة: تبدو سلسلة من المشاريع السابقة أنها أثبتت أن الحلول النصية البحتة (Web3) لا تمتلك ميزة في المنافسة على نماذج اللغة الكبيرة (LLMs). ومع ذلك، مع ارتفاع اقتصاد الوكيل الذكي، ستصبح العملة المشفرة بنية تحتية لا غنى عنها لتطبيقات الذكاء الاصطناعي المختلفة. فتمنح الوكلاء الذكيين شبكة دفع آلة-آلة بلا حدود، وبدون إذن، وعالية الكفاءة وبنفقات منخفضة للغاية، بالإضافة إلى تأكيد حقوق الملكية—قدرات لا يمكن للنظام التقليدي المعتمد على الهوية مثل نظام SWIFT أن تطابقها.

• مختبر للمطورين الابتكاريين: لا يزال Web3 أفضل مختبر لاختبار الأفكار "المجنونة" من قبل رواد الأعمال. على عكس الإنترنت التقليدي، الذي أصبح صناعة تتطلب جهداً بشرياً كبيراً (مثل شركات التكنولوجيا العملاقة التي تمتلك عشرات الآلاف من الموظفين)، كانت بدايات Uniswap وCurve وPolymarket وPumpFun جميعها فرقاً صغيرةً مرنةً أو أفراداً. نحن نؤمن بأن المطورين "الفراد الفائقين" سيستخدمون وجهات نظر فريدة لتأكيد نماذج الأعمال على السلسلة بسرعة وبتكلفة منخفضة. غالباً ما تُولد الثورات العظيمة في تطبيقات Web3 التي تبدو في البداية خشنة الحواف.

 

 

مع تقلص نسبت البيتكوين غير المُستخرجة بعد كل عملية تقليل النصف، نعتقد أن عام 2026 يُشير إلى الانتقال التدريجي للعملات المشفرة من "دورة المُستخرجين الداخلية" إلى "دورة الاقتصاد الكلي الخارجية". لن تكون دورة الأصول المشفرة مجرد حلقة تكرارية مدتها أربع سنوات، بل أصبحت الآن جزءًا عميقًا من السرد العالمي لـ "التمويل الكبير + التكنولوجيا الكبيرة". يجب أن نودع معتقدات "دورة تقليل النصف كل أربع سنوات" ونستقبل النمو وال변화ات الهيكلية التي تُحفزها الاقتصادات الكبيرة.

 

تُقسَّم تركيز استراتيجيتنا الاستثمارية إلى ثلاث طبقات:

• الطبقة النقدية: البنية التحتية مثل العقود الذكية وعملات المستقرة والسلسلة العامة ذات السرعة العالية ستُعيد تشكيل شبكة تسوية القيمة العالمية والناقلين السوقيين. نهدف إلى استغلال مكافآت السيولة في بيئة اقتصادية ذات فائدة مرتفعة ودفع تطور المال من "تخزين القيمة الثابتة" إلى "الدفعات ذات العائد الديناميكي". نحن نركز على عملات المستقرة 2.0 (التوافق بين العائد والدفعات، والسلسلة المخصصة لعملات المستقرة، وأدوات/تجميع تسوية القيمة)، وRWA (الأصول المادية المالية وغير المالية والبنية التحتية المرتبطة بها)، وPayFi (متطلبات الكفاءة الرأسمالية في المناطق ذات العملات القوية مقارنة بالادخار ضد التضخم، والتحويلات عبر الحدود بتكاليف منخفضة، ونظام تسوية الموردين في البلدان النامية/التحالفات الإقليمية).

• الطبقة التداولية: تلبية متطلبات إدارة المخاطر ومتطلبات الألعاب على مستوى المؤسسات لبناء نموذج جديد اكتشاف المعلومات وتغطية المخاطر. سيشهد نطاق الأصول التداولية على السلسلة التي نراقبها توسعًا كبيرًا. باستخدام آليات العقود الدائمة، الأصول المركبة، والمعلومات الحيوية، ستصبح العقود الدائمة على السلسلة أفضل سوق لتجارة الأصول العالمية (مثل أسهم الولايات المتحدة، السلع، العملات الأجنبية، وحتى الائتمانات الكربونية). هذا يحل مشكلة عدم كفاءة التسوية T+1/T+2 وقيود الوقت/المنطقة في المالية التقليدية، مما يحقق الوصول السوقي العالمي على مدار 24 ساعة/7 أيام. نرى الأسواق التنبؤية ليس فقط كمقامرة، بل كمشتقات مالية "مسؤولة". تسمح هذه الأسواق للمؤسسات بتغطية المخاطر غير القياسية في العالم الحقيقي - نموذج تغطية مخاطر جديد يعتمد على "الأحداث" بدلًا من "الأصول". في الوقت نفسه، يمكن لتقنية السلسلة تحويل المشتقات المعقدة خارج البورصة، والأوراق المالية المبنية، وحتى الديون الخاصة إلى عقود ذكية قابلة للتداول والسيولة.

• الطبقة الذكية: توفير البنية التحتية لحقوق الدفع والملكية لاقتصاد الوكيل الذكي، خصوصاً تطبيق الذكاء الاصطناعي × إنترنت الأشياء × الروبوتات × العملات المشفرة، أو تقارب الشبكات. يمكن لـ ويب 3 تمكين سيناريوهات تطبيقات الذكاء الاصطناعي أكثر واقعية؛ على سبيل المثال، الذكاء الاصطناعي + الأجهزة في بيئات المكتب أو الترفيه. نركز على البنية التحتية للدفع التي تدعم التسوية عالية التردد، الصغيرة المبلغ، الفورية، وحتى التبادل الحصري للوكيل، مما يسمح للوكلاء الذكية بالشراء بشكل مستقل للقوة الحاسوبية، وواجهات API، ومساحة التخزين، أو الكهرباء. في عصر غني بالمضمون المُنتج بواسطة الذكاء الاصطناعي، نركز أيضاً على ملكية المضامين، والتأكيد على الهوية، والتحقق اللامركزي من المزيفات العميقة للذكاء الاصطناعي.

 

الانضباط الاستثماري: نصر على العثور على مشاريع ذات عائد حقيقي، وطلب قابل للتحقق، ومتانة في الامتثال. لا نرغب في الاستثمار في فقاعات قصيرة الأمد، بل نفضل المشاريع التي، بناءً على حدود واضحة للامتثال والمخاطر، يمكنها إظهار منحنى عائد واضح خلال الـ 12-24 شهرًا القادمة وتملك مسارًا واضحًا للسيولة/الخروج.

 

 

في عام 2025، كانت تفعيل مفتاح رسوم UNI، مما يسمح لـ UNI بتحقيق القيمة البروتوكولية مباشرة، حدثاً مهماً. نحن نعتقد أن نمو التبني في عام 2026 لن يتم دفعه anymore بواسطة رموزies الحوكمة الرمزية فحسب، بل سيتركز على مجالين قادرين على إنشاء تدفق نقدي خارجي أو حل مشكلات فعلية: الأصول غير القياسية ذات العائد المرتفع من الدرجة المؤسسية والأصول المالية للدفع من الدرجة الاستهلاكية والأصول المادية.

 

سيناريو المؤسسة: يكمن الاختراق الأساسي في إعادة تنشيط الأصول غير القياسية المحددة.

• المنطق الأساسي: في الماضي، كان RWA يركز بشكل رئيسي على نشر سندات الخزينة الأمريكية على السلسلة لحل مشكلة العوائد الخالية من المخاطر للمستخدمين المشفرة أو التعرض منخفض المخاطر للمستخدمين غير المشفرة. الآن، نحن ننظر أيضًا إلى الطلب على السلسلة للعناصر غير القياسية. بشكل جوهري، فإن الأصول التي تستحق التجديد ليست "أصولًا غير مرغوب فيها" بدون طلب، بل هي أصول عالية الجودة تؤدي بشكل قوي في الأسواق الإقليمية ولها إمكانية طلب عالمي، ولكنها تعاني من سيولة مجزأة بسبب قيود البنية التحتية. تكمن القيمة الأساسية لسلسلة الكتل ليس في خلق الطلب، بل في إزالة تكاليف الاحتكاك للاستثمار عبر الحدود وتقليل عقبات الدخول.

 

• التطبيقات الرئيسية:

  • العملات المستقرة ذات العائد / إدارة ثروات المؤسسات في العملات المشفرة: تتطلب المؤسسات كفاءة رأس المال. تحتاج الأموال المؤسسية غير المستخدمة على السلسلة إلى مصادر عائد أكثر تنوعًا وقابلة للتحكم في المخاطر. إن العوائد من الأصول الواقعية الرقمية (RWA)، واستراتيجيات دلتا المحايدة، والمنتجات المهيأة على السلسلة هي طلبات صارمة لرأس المال في المستقبل.

  • البنية التحتية والتمويل وتجارة الدخل: في ظل انفجار الذكاء الاصطناعي، ارتفعت الطلب على قوة الحسابات والطاقة بشكل كبير. سنرى الأصول الثقيلة ذات التدفقات النقدية الفعلية—مثل مراكز البيانات وشبكات الشحن وتخزين الطاقة الكهروضوئية—تُمول عبر البلوكشين وتوزع عوائدها بشكل شفاف. مع دعمها من الأصول، تصبح الرموز ذات الصلة ليست "هواء"، بل تمثل تدفقات نقدية مستقبلية حقيقية مثل الإيجار أو رسوم الحساب.

  • الإفراج عن السيولة للاستثمار الخاص: استخدام العملات المستقرة وتقنية التوكنة لتفتيت أسهم الاستثمار الخاصة (التي تتميز عمومًا بفترة تقييد تمتد من 7 إلى 10 سنوات) وتقديم نافذة سيولة للخروج المبكر عبر الأسواق الثانوية. هذا يحل أكبر مشكلة في المالية التقليدية: خصم السيولة. من خلال الانتقال إلى السلسلة، تصبح هذه الأصول الضخمة النائمة قابلة للتداول والضمان "أموال نشطة". بالطبع، هناك قضايا تتعلق بتقييم الأسعار والسيولة تتطلب تحسينات إضافية من قبل رواد الأعمال.

 

سيناريو المستهلك: PayFi و"ال一切 القابلة للتداول"

 

• المنطق الأساسي: سيتفرع الجانب الاستهلاكي إلى فرعين: ستسعى التطبيقات المالية إلى الكفاءة القصوى في رأس المال، بينما ستسعى التطبيقات غير المالية إلى تقليل الاحتكاك في المعاملات في العالم الواقعي.

• التطبيقات الرئيسية:

  • الصعود إلى PayFi: إن الدفع التقليدي هو مجرد "استهلاك"، في حين يسمح بـ PayFi للأموال بالربح من خلال استراتيجيات مختلفة حتى الثانية قبل الاستهلاك، مما يحقق كفاءة رأس مال عالية جدًا.

    • سيناريو: بطاقات الدفع المشفرة التي تدعم قروض العملات المستقرة وإدارة الثروة. لا يحتاج المستخدمون إلى بيع العملات يدويًا لشحن الرصيد؛ حيث تظل الأصول في البطاقة وتحظى بعوائد DeFi على السلسلة. فقط في لحظة السحب تُستخدم العقود الذكية تلقائيًا لتحويل العملات عبر الـ flash-swap للدفع، أو الدفع عبر الاقتراض من DeFi دون بيع الموقف المشفر. هذا يُعد "ضربة أبعادية" ضد نموذج الودائع المطلوبة في البنوك التقليدية. علاوة على ذلك، فإن التسوية الفورية داخل الشبكات IoT أو بين وكلاء الذكاء الاصطناعي المختلفة هي أيضًا سيناريو رئيسي لـ PayFi.

 

• الاستثمارات المادية على السلسلة: الحدود للاستثمارات المادية واسعة. خارج المنتجات المالية الشائعة والعقارات، يظهر الاتجاه الشائع سابقاً "بطاقات بوكيمون على السلسلة" في الأصول الواقعية المرتبطة بالسلسلة أن السلع المادية النادرة ذات التدوير الإقليمي العالي والصعوبات في التحقق من الهوية (البطاقات القابلة للتداول، والساعات الفاخرة، والألعاب المصممة، والنقاط) لديها طلب على نقلها إلى سلسلة الكتل للوصول إلى السيولة العالمية.

  • سيناريو: تحلّل سلاسل الكتل مشكلة "تأكيد الحقوق" و"ال追溯性". هذا ليس فقط عن NFTs للصور/الفيديوهات، بل عن ملكية الكائن المادي وراء التداول. تحول هذا الهوايات المتخصصة الشائعة في مناطق محددة إلى سوق ضخم للتجارة بالاستثمارات البديلة.

 

 

التحديات الأساسية: تناقض تكاليف الامتثال & أزمة العدالة في الأسواق الناشئة

 

• "السيف ذو الحدين" للامتثال: تواجه الشركات الناشئة معضلة—عدم الامتثال يحمل مخاطر البقاء (الاستبعاد/العقوبات)، بينما الامتثال يحمل تكاليف تجارية مرتفعة للغاية (الترخيص/التدقيق/تغيير النظام).

  • تطوير 2026: نتطلع إلى نضج "الكومة التوافقية". على سبيل المثال، يسمح التحقق من الهوية على السلسلة المُنفَذة عبر تقنية ZK للمشاريع بالامتثال لمتطلبات KYC/AML التنظيمية دون لمس بيانات المستخدم الخاصة. ونتطلع أيضًا إلى إطلاق حلول بتكاليف أقل.

• فشل آليات إصدار الأصول: شعر المستثمرون من المتعاملين بالتجزئة بالإرهاق في هذا الدورة لأن مشكلة مشاريع المؤسسات ذات التقييمات المرتفعة لم تجرف فقط إمكانات السوق الثانوي فائضًا، بل دمرت أيضًا العدالة.

  • النظرة لعام 2026: الحل يكمن في إعادة بناء "نموذج إصدار الأصول". يشعر السوق بحاجة عاجلة للعودة إلى "الإطلاقات العادلة" المشابهة لتلك التي شهدتها عصور DeFi المبكرة أو عصر التسجيل. تسعى العديد من المشاريع حاليًا إلى حلول، مثل استخدام أنظمة السمعة على السلسلة وشهادة المساهمة (السيولة/الحساب/المحتوى) لتوزيع المكافآت على المشاركين المبكر الحقيقيين وليس فقط الأفراد ذوي رؤوس الأموال الكبيرة.

• العودة إلى أنظمة التوزيع العادلة: الاستفادة من العدالة في أوائل DeFi أو الميمز، مع دمج آلية "المسؤولية عن النتائج" في أسواق التنبؤ، قد تساعد في إنشاء نماذج توزيع العملة المبنية على المساهمة الحقيقية (السيولة، دقة التنبؤ، قوة الحوسبة).

• عدم ظهور البنية التحتية: تظل السيولة المجزأة والتفاعلات المعقدة (عبر السلسلة/التوقيع) جدرانًا عاليةً تعيق الاستخدام الجماهيري.

  • نأمل أن يتم تطبيق تقنيات مثل تجريد السلسلة بشكل أكبر لحل مشكلة تشتت السيولة بشكل كامل. لا يجب أن يحتاج المستخدمون إلى معرفة أي L2 يقومون بالتداول عليه، تمامًا كما لا يحتاج المستهلكون إلى معرفة الشبكة المحددة التي استخدمتها المصرف المصدر والمُستلم عند مسح بطاقة فيزا.

 

 

Q: هل تمانع في مشاركة أي وجهات نظر حول التقدم التنظيمي والحكم المرتبط بالعملات المشفرة؟ وما نوع التأثير الذي سنراه من هذه التغييرات؟

 

التحول الأكبر في 2025-2026 يكمن في عكس الموقف الأمريكي - من منطقة تنظيمية مبهمة إلى أرض خصبة للعملات المشفرة. هذا لا يجلب فقط تشريعات واضحة (العملات المستقرة/DAO/DeFi) بل يُثير أيضًا المنافسة التنظيمية العالمية. وفي الوقت نفسه، شهد عام 2025 تقدمًا تنظيميًا مستقرًا عبر الأقطار الرئيسية، مع تحرك المزيد من الأسواق نحو إطارات ترخيص وامتثال أكثر وضوحًا للعملات المشفرة. مع إعلان رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بول أتكينز أن قواعد "الإعفاء من الابتكار" الجديدة ستدخل حيز التنفيذ في يناير 2026، سيتحول الولايات المتحدة من "الضباب التنظيمي" إلى "صندوق تجريبي مؤسسي"، مما يجذب المبتكرات في مجال العملات المشفرة بشكل أكبر.

 

تأثيراتنا المتوقعة:

• القضاء على خصم عدم اليقين: على الرغم من احتمال ارتفاع تكاليف الامتثال، سيتم القضاء على أكبر عقبة أمام دخول المؤسسات—عدم اليقين في السياسات. سيؤدي هذا إلى فتح الباب أمام المؤسسات التقليدية الكبيرة للدخول في قطاعات الأصول الواقعية الرقمية (RWA) وقطع النقد المستقر.

• التجارة بين "الوقت" و"المكان": تسمح القواعد الجديدة للمشاريع (بما في ذلك DeFi، وعملات المستقرة، وDAOs) بالعمل مع إفصاحات مبسطة للمعلومات خلال فترة إعفاء مدتها 12-24 شهرًا، دون الحاجة إلى التسجيل المعقد S-1. تُعد هذه الطريقة تبادلًا بين "الوقت" و"المكان"، مما يقلل مباشرةً من تكاليف الامتثال للشركات الناشئة ويسمح بالتحقق السريع من PMF.

• المنافسة التنظيمية العالمية: نظرًا للتغير السريع في موقف الولايات المتحدة التنظيمي، نتوقع أن نرى المناطق خارج الولايات المتحدة (مثل هونغ كونغ SAR، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، إلخ) الانتقال من الامتثال السلبي للسياسات إلى المنافسة المتميزة.

• نأمل بشدة أن تنتقل عملية التنظيم من منهجية "حل واحد يناسب الجميع" إلى تنظيم مُحسّن يعتمد على المخاطر أو تنظيم مُصنّف. يجب تنظيم الأعمال ذات المخاطر النظامية العالية (مثل القروض ذات الرافعة المالية العالية) بشكل صارم، بينما يجب أن تشهد المسارات الابتكارية مثل أسواق التنبؤ، والاجتماعات اللامركزية، والدفعات الخاصة بـ Web3 تخفيفًا في متطلبات التحقق من الهوية (KYC) والكشف عن غسيل الأموال (AML) لتجنب كبت الابتكار في مهده.

 

اخلاء المسؤوليه: تُرجمت هذه الصفحة باستخدام تقنية الذكاء الاصطناعي (المدعومة من GPT) لراحتك. للحصول على المعلومات الأكثر دقة، ارجع إلى النسخة الإنجليزية الأصلية.