比特幣並未被單一參與者「壓制」。我們所見的是一種結構性轉變：比特幣的價格發現現已由 ETF 資金流、衍生產品對沖和流動性反身性主導。 授權參與者創建/贖回 ETF 儲存單位 → 透過合約/永續/選擇權對沖庫存 → 對沖資金流放大短期賣壓 → 強制平倉連鎖反應 → 均值回歸。 這可能看起來像精心策劃的拋售（例如美國開市時），但從機構角度來看，這更符合風險中性庫存管理、伽瑪對沖和跨平台套利——而非協調的宏觀壓制。 關鍵區別： 微結構權力 ≠ 宏觀趨勢控制 比特幣長期走勢仍由全球流動性、採用率和稀缺性驅動；短期波幅則日益受衍生產品反身性和 ETF 流程影響。 簡言之：波幅 ≠ 操縱，這是現代市場結構的運作結果。 #Bitcoin #BTC #MarketStructure #ETF #Derivatives #Liquidity #Volatility #CryptoMarkets #InstitutionalFlows #Reflexivity #GammaHedging #MacroLiquidity #PriceDiscovery #DigitalAssets @Giovann35084111 @moneyordebt @Snz_BTC @TheRealPlanC @100trillionUSD @sminston_with @JeffBooth @dgt10011 @JoshMandell6 @HenrikZeberg @Negentropic_ @willywoo @WallStJesus @Kylechasse @cryptomanran @RaoulGMI @CryptoHayes @MerlijnTrader @nsquaredvalue @PeterSchiff @saylor @Scaramucci @APompliano

📉 大型加密貨幣新聞持續演變：Terraform Labs 破產受託人已在曼哈頓聯邦法院提起訴訟，指控 Jane Street 利用未公開資訊，在 2022 年 5 月 TerraUSD/LUNA 崩潰前進行前跑交易，導致約 400 億美元的市場價值蒸發。Jane Street 否認這些指控，稱此訴訟「絕望且毫無根據」。 📈 市場反應顯著：訴訟曝光後，比特幣和主要山寨幣均出現反彈，$BTC 漲破 70,000 美元，整個加密市場市值增加超過 100–150 億美元，同時也終止了此前觀察到的盤中拋售模式，部分交易員將此模式與機構活動聯繫起來。 🔎 目前重新受到關注的是 Jane Street 在比特幣 ETF 及更廣泛加密流動性提供中的角色，以及機構交易行為是否可能以交易員和監管機構密切關注的方式影響價格走勢與波幅，隨著此法律案件的發展。 #Crypto #Terra #BTC #JaneStreet

> 成為 Jane Street Capital > 紐約華爾街最具影響力的交易公司之一 > 靜悄悄地掌控著比特幣的價格基礎設施 線程 1：實習生 > Bryce Pratt 在 Terraform Labs 擔任實習生 > 離開 Terraform，於 2021 年 9 月全職加入 Jane Street > 創建了一個名為「Bryce's Secret」的私人聊天群組 > 據稱將 Terraform 的重大非公開資訊傳遞給 Jane Street > 2022 年 5 月 7 日：Terraform 從 Curve3pool 提出 1.5 億美元的 TerraUSD > 未作任何公開公告 > 十分鐘內：一個與 Jane Street 相關的钱包從同一資金池提取 8500 萬美元 > 聯合拋售導致 UST 脫鉤美元 > Luna 的演算法機制陷入失控 > 市值蒸發 400 億美元 > 零售投資者血本無歸 > Jane Street 在崩盤前數小時退出，避開超過 2 億美元的損失 > Terraform 的破產管理人已在曼哈頓提起聯邦訴訟 > Jane Street 称此為「絕望」且「毫無根據」 > Do Kwon 現正服刑 15 年 線程 2：時鐘 > 2024 年底：交易員開始注意到異常現象 > 每個交易日，東部時間上午 10 點整，比特幣都會閃崩 > 算法化、精準、與任何市場新聞都不成比例 > 槓桿多頭被強制平倉 > 強制平倉連鎖反應被觸發 > 數小時後價格恢復 > Glassnode 聯合創始人記錄了數月的數據模式 > 12 月圖表：比特幣在數分鐘內從 89,700 美元跌至 87,700 美元 > 1.71 億美元的多頭倉位被抹去 > 第二天、第三天再次發生 > Jane Street 是多個比特幣 ETF 的指定做市商和授權參與者 > 擁有規模化賣出所需的庫存與基礎設施，可精準利用可預測的流動性薄弱時段 > 壓低價格 → 觸發強制平倉 → 在其製造的低點重新進場 > 隨後：Terraform 訴訟公之於眾 > 上午 10 點的崩盤立即停止 > 比特幣趨於穩定 > 模式於 2025 年第三季度再次出現 > 到 12 月：完全恢復 > 當律師監視時停止 > 當他們轉身時又重新開始 線程 3：機器 > 2025 年第四季度 13F 報告：Jane Street 披露持有 BlackRock 的 IBIT 共計 20,315,780 股 > 價值約 7.9 億美元 > 單一季內新增 2.76 億美元 > 峰值時倉位價值近 25 億美元 > 同時將 MicroStrategy 持倉提升 473% > 加密媒體將此視為積極的機構累積 > 理解市場結構的人立即提出質疑 > 前對沖基金經理 Michael Green：IBIT 倉位「幾乎完全被未披露的期權和合約部位對沖」 > 前自營交易員 Ryan Scott：「任何將此視為看漲訊號的人，都是在犯下資本重罪」 原因如下： > 13F 報告僅披露多頭股權部位 > 選擇權、合約與掉期無需披露 > 若 Jane Street 持有 7.9 億美元 IBIT，並以同等規模的看跌期權或空頭合約對沖，則其淨比特幣暴露為零 > 若衍生品部位超過股權部位，淨暴露則為負值 > 換言之，Jane Street 在比特幣價格下跌時獲利 > 公眾看到的是累積 > 實際倉位可能是以多頭偽裝的巨額空頭 > 外界無人能看見其資產負債表的另一側 先例 > 2025 年：印度證券交易委員會（SEBI）發布一份長達 105 頁的執法命令，針對 Jane Street > 協調操縱 BANKNIFTY 指數期權 > 兩年內攫取 ₹36,502 億（約 43 億美元）利潤 > 單一交易日攫取 ₹735 億 > SEBI：「在任何具備健全金融監管的國家，這都明顯違法」 策略：利用特權速度與規模操縱一個市場，在其上方的衍生品層面攫取利潤 > 已頒布臨時交易限制 問題變得不可避免： 同一邏輯是否適用於比特幣？ 硬頂 比特幣的 2100 萬枚上限由協議層強制執行 > 它假設價格發現是誠實的 > 它假設機構倉位代表真實暴露 Jane Street 可透過未披露的衍生品，疊加在其自身 ETF 庫存之上，創造無限的合成供應 > 區塊鏈內的稀缺性是真實的 > 其上方的價格發現機制已被破壞 > 一家公司掌握著 ETF 基礎設施的鑰匙 > 正面臨聯邦訴訟，指控其搶先交易一場 400 億美元的崩盤 > 數月來運行算法賣單程式 > 維持一個衍生品帳戶，使其最大公開倉位與實際情況完全相反 每一位比特幣持有者都應得到一個答案： Jane Street 的實際淨倉位是什麼？ 在我們知道之前，Jane Street 決定比特幣的價格。

比特幣的價格走勢，尤其是在市場開盤時，日益源自 ETF 流動機制，而非自發的現貨發現。單一歸咎於某一方忽略了這種結構性轉變：華爾街公司如今對比特幣的日內走勢產生了重大影響。

@JulianWro Jane Street 目前正受到所有人的關注。 人們懷抱希望，認為現在終於會開始上漲了，因為所有焦點都集中在 Jane Street 上……但可惜，一隻燕子並不能帶來春天。 #BearMarket #BTC

感謝 Jeff 提供這篇精彩且深思熟慮的文章。我不得不借助 Grok 將內容簡化一點，才能理解。 這裡有一個假設性問題給你：假設做市商繼續保持目前的行為——提供流動性，這可能包括交易或被視為壓制價格的行動，比特幣的價格能否在沒有監管機構任何干預的情況下克服這一挑戰，達到 100 萬美元？

加密交易員將每日上午10點比特幣下跌歸咎於Jane Street，因Terraform訴訟指稱其存在可疑交易行為，但分析師表示，該時機與整體風險重新定價相符。😊

我不得不讀了兩遍，然後還是讓 ChatGPT 簡化解釋一下，lol，這內容有點複雜，但這意味著： 比特幣 ETF 可能會減少 ETF 需求實際轉化為真實比特幣購買的數量，這並不是 Jane Street 等機構故意壓低價格，而是系統允許他們無需購買 BTC。 授權參與者（如 Jane Street 及其他公司）可以做空 ETF 儲存單位，並以合約對沖，而非購買真實比特幣。 這種結構意味著 ETF 資金流入 ≠ 確保的現貨需求， 這對我來說簡直是個災難。

市場造市商 JANE STREET 控制比特幣的價格。 • 他們在 2022 年引發了 TERRA $LUNA 的崩盤，當時有 85M$ 的 UST 作為抵押品，導致脫鉤並建立空頭頭寸，賺取巨額利潤。 • 多位關鍵人物曾參與 FTX 和 Alameda Research 的崩盤（包括創始人 Sam Bankman‑Fried），此前均曾在 Jane Street 工作。 • 有嚴重懷疑（尚未證實）認為，Jane Street 透過市場操縱、定期大規模拋售該資產，導致自 2025 年 10 月開始的比特幣近期熊市。