Hyperliquid 今天產生了約 $5M 的手續費。 Multicoin 的 $319 假設到 2028 年，每日手續費和 USDC 收入約為 $22M。 這比今天高出 4 倍以上。 基準情境還是擴展情境？
Morpho 的協議收入至今為 $0。 過去 30 天內，借方支付了約 $22M，但 Morpho 一分未取。 它本可收取高達 25% 的利息，卻選擇不這麼做。 為何？費用可能導致用戶收益降低，並使策展人的回報失去競爭力。 其賭注是：先成長，後盈利。 但當激勵措施消退時，Morpho 能否維持其收益優勢、繼續吸引充幣，並將成長轉化為代幣持有者的價值？
HYPE 不僅跑贏加密貨幣，更跑贏整個市場。 過去一年： hyperliquid:native +55% S&P 500 +15% BTC -31% ETH -43% SOL -55% 當大多數加密貨幣價格下調時，HYPE 卻反向上漲。 問題是為何如此。https://t.co/dHT4uIWhni
Hyperliquid 通往 S3 空投之路 到 2029 年 11 月，假設於 2026 年 11 月發放的 2 億 HYPE 空投，能被回購抵消多少？ • 永續合約市場：我們的第二季市場代理為年化 57.6 兆美元。2026 年 1–4 月，去中心化交易所（DEX）交易量同比增長 147%，而整體市場下跌 21%。假設市場年增長率為 30%，總交易量將達 131.1 兆美元，其中 Hyperliquid 占 12.6 兆美元——假設 DEX 達到 32% 的市場份額，且 Hyperliquid 持有 30% 的 DEX 交易量。 • 交易與 USDC 收入：交易每日產生 190 萬美元收入，另加模型估算的每日 61 萬美元 USDC 收入。我們的基準情景以每年 78% 的複合增長率計算，達到每日 1506 萬美元收入：1131 萬美元交易收入 + 375 萬美元 USDC 收入。這需要維持 3.28 個基點的淨費率，且 USDC 餘額從 68 億美元增長至 417 億美元，收益率不變。 • 供應與回購：流通供應量為 2.989 億 HYPE，三年內預計發行 2980 萬 HYPE，加上假設的 2 億空投。預計回購收入總計為 90.6 億美元。以平均購買價 120 美元計算，回購將消除 7550 萬 HYPE，扣除發行後淨抵消 4570 萬 HYPE——佔空投的 23%——流通供應量剩餘 4.529 億 HYPE。若價格分別為 40 美元 / 80 美元 / 160 美元，淨吸收率將分別為 98% / 42% / 13%。 • 定值：快照時 HYPE 價格為 80.88 美元，流通市值為年化永續合約手續費的 27.4 倍。預計年淨收入達 55 億美元。若採用 20 倍市盈率，代幣價值約為 1100 億美元，或按調整後流通總量 6.263 億枚計算，每枚 HYPE 約為 176 美元（含團隊持倉）。120 美元的平均回購價為獨立假設。 永續合約市場增長是否足夠快？HYPE 持有者今日所支付的成長代價是什麼？ 2026 年 9 月 14 日快照。我們的場景採用 Multicoin 風格的市場份額，DEX 市場份額於 2028 年底達至 32%。收入增長以每日 183 萬美元交易基準為基礎；USDC 假設收益率為 3.65% × 收入分成 90%。預計發行量平均約為每月 82.7 萬 HYPE；其他儲備釋放未計入。供應量計算包含空投前的 9–10 月變動。
HYPE 走向 $319 的路徑 • 交易收益：$6.6B，約為目前約 $588M 年化永續買回配額速度的 11 倍。 • USDC 收入：$1.4B，約為 6 月估計值 $200M 的 7 倍，需在收益率不變的情況下維持約 $43B 的 USDC 餘額。 • 成交量與費用：@multicoin 的模型顯示，Hyperliquid 衍生產品成交額將從 2025 年的約 $2.9T 增長至 2028 年的約 $20.2T，年化增長率約為 91%，同時將淨費率維持在 3.28 bps。 • 定值：$8B × 20 = ~$160B。根據 Multicoin 調整後的 5.02 億枚代幣流通量，意味著每枚 HYPE 價值約 $319；若增加 1 億枚淨代幣，則為約 $266。 • CEX 與 DEX：Multicoin 模型預測，DEX 將佔 $210T 衍生產品市場的 32%，而 Hyperliquid 將保留 30% 的 DEX 成交量，即每年約 $20.2T，約佔剩餘 CEX/CeFi 成交量的 14.1%。 問題很簡單：收益能否足夠快速複利，以跟上流通供應量的增長？
對於 1K–10K 美元的股票永續交易，深度很少成為限制因素，費用和盤口價差更為重要。 @Lighter_xyz 在 65% 的比較中顯示出較低的報價成本，這得益於零費用。@tradexyz 在某些股票上以更緊密的報價領先。 比較總成本，而非僅僅費用。https://t.co/1U46wHiImf
Hyperliquid 簡化介面的舉動，感覺是一個相當明顯的信號。 Robinhood 將 Lighter 放在用戶下方。 Phantom 將 Hyperliquid 放在用戶下方。 金融科技公司正將 Morpho 放在收益產品下方。 像 @variantfund 這樣的風投公司，多年來一直在為這項精準投注提供支持。 DeFi 正逐漸轉變為後端基礎設施。
目前 Hyperliquid 上最有趣的資金庫之一，報告年化報酬率為 29.8%。 這個策略很簡單： 做多 $HYPE 做空一籃子變動的山寨幣 兩邊都能賺錢：HYPE 持倉在 HYPE 上漲時獲利，而做空則在這些山寨幣下跌時獲利。 目前，做空端發揮了主要作用，該資金庫開倉部位中 97% 的利潤來自做空山寨幣。 這個數字僅涵蓋仍處於開倉狀態的部位，不包括此前交易中已鎖定的 HYPE 利潤。 該資金庫定期調整其做空頭寸。公開交易顯示，它會加入較新或較弱的幣種，減少效果不佳的部位，並調整做空規模。 同時，它也會根據價格波動積極買賣 HYPE。 因此，這不是一筆持有一年的交易，而是透過數千個小決策持續執行的相同策略： 交易 HYPE，持續尋找較弱的山寨幣做空，並從兩邊獲利。 具體的選擇規則為私有，但該資金庫公開交易中呈現出此種模式。
我們的 USDC/HYPE 德爾塔中性金庫過去 45 天的平均年化收益率約為 6.9%。 有趣的是其背後的架構： → 收益：可在 DefiLlama 上驗證，並與 @HyperliquidX 的 HYPE 融資對照 → 流動性：每日永續合約交易量約 $9.3b，未平倉合約約 $10.8b，讓我們能高效開倉、對沖與平倉 → 透明度：錢包與持倉皆在鏈上，由 Octav 幫助呈現投資組合 → 整合：我們正在構建金庫基礎設施，並在上方進行策展工作，涵蓋市場、配置、執行與風險管理。支援 ERC-7540/7575、Superform、Privy。 同一個金庫可嵌入金融科技應用、錢包收益產品，或另一個跨策略配置的金庫中。