Proton 出售隱私。其首席執行官稱安全測試為「失敗者思維」 90% 由 AI 撰寫的代碼、Slack 上被嘲諷的滲透測試請求，以及同一屋簷下的比特幣錢包 2023 年 10 月，Proton 的代碼中有 90% 是由 AI 撰寫的。 當一名工程師要求幾天時間對新代碼進行滲透測試時，首席執行官稱此為「失敗者思維」。 ---------------------- Proton 提供加密郵件、VPN、密碼管理器和自托管比特幣錢包。其官網稱服務對象超過 1 億人。 此事件源自 404 Media（10 月 29 日）：八名現職與一名前員工的 Slack 對話、會議音頻及首席技術官的宣言。Proton 的發言人未否認相關報導。 那麼，當一家隱私公司認為審查是瓶頸時，會發生什麼？👇 🔹 從未打算讓人閱讀的 Slack 線程 🔹 八月底，在安全頻道中，一名員工請求在新代碼上線前給予幾天時間進行滲透測試。 Andy Yen：「這純屬胡說八道，是失敗者思維。」 接著：「別再溫柔地手工編寫所有代碼，多用 AI。」 另一名工程師提出反對：「目前安全在我們的優先級中偏低。」但未獲得直接回應。 同一頻道中：「今年將是我們最後一年招聘工程師。」 🔹 推動急迫背後的營收目標 🔹 一份內部文件指出，Proton 未能達成年度經常性收入目標，「原因在於速度不足」。 另一行寫道：「根據所有關鍵指標，我們是一家表現不佳的公司。」 首席技術官 Bart Butler 在會議中表示，10 月的代碼中有 90% 是由 AI 撰寫的，員工機器上的軟體會追蹤此數據。 因此，AI 在此並非產品選擇，而是增長計畫。 🔹 帶星號的退讓 🔹 10 月 30 日星期五，Yen 取消了內部郵件稱為「對持續僱用至關重要」的 AI「重新面試」。 同場全員會議中：「今後我仍會繼續推動。」 一名員工表示，重新面試所衡量的內容將改為績效評估的依據。 他在 Reddit 的回覆被踩了超過 1,200 次。 🔹 為何此事也影響加密貨幣領域 🔹 Proton 錢包的宣傳簡單明瞭：只有你能存取你的比特幣。 自托管將信任從公司的資產負債表轉移到其代碼上。 目前無任何報導指出錢包代碼跳過了審查。 但其發布代碼的文化已公開記錄在案。 這週所有人都在討論交易所的安全性。 而自托管錢包提出的問題同樣嚴峻，卻沒有 SAFU 基金作為後盾。 🔹 如果你今天正在使用 Proton（非投資建議）🔹 ▫️ 你的私鑰 📝 無論使用哪個應用程式，請將錢包恢復短語離線保存。 ▫️ 你的 2FA 📝 不要將密碼管理器與驗證器代碼存放在同一個應用程式中。 ▫️ 下次更新 📝 請留意 Proton 是否對 8 月後發布的代碼進行外部審計。 如果 Proton 在下個月重組前公布針對 AI 撰寫代碼的審查政策，我會鬆一口氣。 但如果下一個嚴重漏洞是由外部研究者發現而非內部發現，我會更擔憂。 代碼可以有 90% 是 AI 撰寫的， 但信任始終是 100% 來自人類。 你會把你的私鑰交給一位稱滲透測試為「失敗者思維」的公司嗎？

法國的 Gigabyte 稅存在計量問題 11 票贊成，10 票反對，每 GB 收取 5.5 分，稅單落在最後一條管道的擁有者身上 11 名議員投了贊成票，10 名投了反對票。 這就是法國國民議會通過對每 GB 傳送到法國互聯網用戶的數據徵收 5.5 分稅的過程。 ---------------------- 該修正案（2027 年預算案 I-1358 號）於 10 月 31 日星期五通過，違反了政府及預算總報告人的建議。此前，該版本已在財政委員會被否決。 數據發送者支付稅款，而非你或你的 ISP。 其提案者預計每年可獲取約 100 億歐元。 那麼，實際由誰承擔這筆稅款？又是否真的能被測量？👇 🔹該稅項的運作方式🔹 ISP 會測量流向其客戶的數據流量，並透過 IANA 網絡註冊識別發送方。 每季度，總量將上報稅務部門。 費率：每 GB 0.055 歐元。 上限：發送方在法國收入的 15%，或其全球收入的 2%。 提案者援引 Arcep 數據，估計每年約有 2,000 億 GB。 2,000 億 × 0.055 歐元 = 1,100 億歐元（未計上限），接近 1,000 億歐元目標。 熱傳的「200GB 遊戲 = 11 歐元稅」計算忽略了兩點：由發送方支付，以及存在上限。 提案者甚至明確將電子遊戲和串流媒體列為設立上限的原因。 🔹五大企業承擔近半流量🔹 Arcep 截至 2025 年底，對法國用戶流量的份額： Akamai 12%、Netflix 11.6%、Amazon 9.8%、Google 8.9%、Meta 6.7%。 合計：48.9%。 按紙面計算，Netflix 的 11.6% 約為 230 億 GB，即上限生效前約 13 億歐元。 對 $NFLX 而言，上限決定稅單金額，而非 GB 數量。 🔹轉移稅單的條款🔹 Akamai 不是串流應用程式，它為其他公司傳輸內容。 修正案規定，當發送方使用 CDN 時，計入的流量為離開 CDN 的數據量。 CDN 無需披露其客戶名單，是否轉嫁稅款由其銷售條款自行決定。 因此，$AKAM 的 12% 不會消失， 而是變成他人賬單上的一行項目。 這正是部長 David Amiel 的擔憂：大筆稅額可能落在較小企業身上，其中許多是法國企業。 🔹計量器無法看見的內容🔹 計量器根據網絡註冊識別發送方，而非應用程式。 透過他人網絡傳輸的流量，會計入該網絡的賬戶。 約 21% 的流量已來自位於 ISP 網絡內部的快取。 稅項追蹤的是管道， 背後的產品則是猜測。 🔹在任何人付款前（NFA）🔹 ▫️ 參議院與最終預算 📝 此為一讀表決，仍可修改或撤回。 ▫️ 行政命令 📝 計量方式留待行政命令規範。無命令，則無計量器。 ▫️ CDN 賬單 📝 若 CDN 合約出現「法國數據」附加費，則稅單已向下遊轉移。 若該條款在參議院保留並通過，我將認真看待；若最終預算刪除或行政命令從未發布，我將視為新聞頭條。 法國希望對內容徵稅， 但計量器只能看見管道。

現在輪到 Trezor 了…… 與 Ledger 被盜事件相同的經銷商：CryptoBilis。 10 月 28 日，一名印尼買家報告在八月購買的 Trezor Safe 5 內部發現一塊額外的電路板，內建自己的行動模組和天線。 根據報告，該裝置會讀取螢幕內容（包括備份），並在每次插電時將資料發送出去。 Trezor 尚未進行檢驗，目前無人報告資金損失。 自三月以來購買過 CryptoBilis 產品的用戶，可換取新裝置或禮券。 根據 Arkham 數據，與同一經銷商相關的 Ledger 盜竊案金額達 95.35M 美元。 兩個品牌，一個經銷商。 根本不需要破解晶片。 認真說，還有誰會從製造商以外的管道購買硬體錢包？

一隻真正的倉鼠正在以太坊上挖礦一個代幣 Squeekchain 真正證明了什麼，以及我為何仍舊在耕作它 1 只倉鼠。1 個輪子。1 個磁鐵經過 1 個感測器。 每完成一個區塊，發行 6,900 SQK，上限為 21 億。 該代幣尚未上線，仍處於測試網階段。 ---------------------- Squeekchain 自稱為「玩具鏈」。 Squeektoshi 運行在一個稱為 WHEELY9000 的裝置上，每通過一次磁鐵即計為一份工作量，而以太坊負責記錄與排序。 聽起來像個笑話，但文件卻像一本嚴肅的協議論文。 那麼，這條由倉鼠驅動的鏈究竟證明了什麼？👇 🔹倉鼠做了什麼，以及沒做什麼🔹 ▫️ 倉鼠產生工作量，以太坊達成共識。團隊明確表示：輪子是唯一的工作來源，而以太坊負責儲存與排序 ▫️ 沒有輪子，就沒有區塊。當 Squeektoshi 睡覺時，不會發行任何 SQK。倉鼠速度慢會延長排程 ▫️ 奖勵發放給 Squeeks，共 9,999 枚 NFT。放在錢包中的 Squeek 不會獲得任何收益，只有已存入的才會 ▫️ 發行量每年減半，持續三年。之後收益將取決於手續費，而分潤方式尚未確定 🔹大多數人會跳過的部分🔹 白皮書異常坦誠地說明了其自身風險。 它明確指出集中化是設計意圖。在其自身範例中，一個擁有 10% Squeek 力量與 10% 質押 SQK 的帳戶，獲得了由質押 SQK 驅動的 96.5% 發行量，對比 3,000 個較小帳戶。 合約可透過治理升級，且守護者可暫停結算。白皮書也明確表示，從未承諾任何價格、回報或流動性。 這就是交易本質：一個有趣的實體 Oracle，建立在非常標準的加密信任假設之上。 🔹我的參與方式🔹 📝 初始階段免費。 連結 X，使用錢包簽名驗證，透過徽章與邀請耕作 Aura 以獲取白名單資格 📝 僅需簽名。 絕不進行任何你不理解的交易 📝 今日任何以太坊地址 0x8b50c3137680e1b179a1767b2c8bf79e8b7e95f3 的交易均為偽造。 團隊表示合約僅會透過 @squeekchain 公告 📝 使用全新錢包參與早期項目 披露：我正在自行耕作 Aura，下方連結為我的推薦連結。 若上線條款比白皮書所述更偏向少數大持有者，我會改變主意。 比特幣最初從 CPU 開始。 這個則從小動物的心肺運動開始。 一隻倉鼠，比我們已使用的 Oracle 更不可信嗎？ 回覆中附上連結 👇

Saylor 停止了堆疊，開始買回自己的紙張。 在三週內，Strategy 在 $STRC 上的支出是比特幣原生資產的 13 倍。 上週，Strategy 購買了 0 比特幣。 它花了 2.049 億美元買回其自身 12% 優先股 STRC。 Strive 在大致相同的週期內增加了 6,182 比特幣。 ---------------------- Strategy 周一提交的 8-K 報告幾乎未提及任何內容。 從 10 月 19 日至 25 日：未通過 ATM 賣出任何 $MSTR 股份，也未買入或賣出任何比特幣。持倉量維持在 848,517 比特幣，平均成本為 75,446 美元。 當比特幣價格約為 8 萬美元時，該緩衝空間約為 6%。 資金流向了其他地方：以每股約 99 美元的價格買回了 2,068,459 股 STRC。 因此，最大的比特幣買家是停止購買，還是忙於守護為其提供資金的紙張？👇 🔹逐週追蹤現金流🔹 ▫️ 自 9 月 21 日以來購入的比特幣：1,665、334、250、267 和 0 比特幣 ▫️ 過去三週買回的 STRC：1.924 億美元、1.931 億美元、2.049 億美元，總計約 5.9 億美元 ▫️ 同期購入的比特幣：約 4,360 萬美元 ▫️ 美元現金：9 月 27 日為 10 億美元，10 月 25 日為 2.424 億美元 ▫️ 專用於股息與利息的美元儲備：48.3 億美元。買回資金來自美元現金，而非此部分 按上週的節奏，美元現金僅能支撐再一週左右的買回。 🔹為何選擇買回而非購買🔹 STRC 年息為 12%，設計上交易價格應接近其面值 100 美元。上週買回的平均價格約為 99.06 美元，略低於面值。 若 STRC 價格大幅低於 100 美元，12% 的收益率將不再顯得安全，發行新 STRC 以購買比特幣也會變得困難。維持價格有助於確保主要融資管道暢通。 這筆開支由現金承擔，而非普通股東。上週未進行 ATM 發行，意味著無稀釋……也無新比特幣購入。 明天（10 月 28 日），股東將投票決定將優先股股息改為每日派發。若通過，STRC 將於 11 月起率先實施。 🔹誰獲益🔹 STRC 持有者每週都能在接近面值處獲得買家。 普通股持有者則避免了稀釋風險。 Strive 成為焦點：它以每股 90 美元售出自身 15% 優先股共 700 萬股，收益率達發行價的 16.67%，並以 5.114 億美元購入 6,182 比特幣，目前持倉達 43,000 比特幣。它剛剛提交了 10 億美元 ATM 計畫，以進一步發行該類紙張。 一個細節：Strive 同時持有 505,000 股 STRC。這位挑戰者在追趕的同時，持續收取 Strategy 支付的 12% 股息。 🔹我接下來關注的重點（非投資建議）🔹 📝 下週一的 8-K 報告： 美元現金是否跌破 1 億美元？或透過 MSTR 出售重新補充？ 📝 STRC 對比 100 美元： 低於面值的買回是關鍵訊號。 📝 Strive 的 SATS ATM： 15% 的票息是追趕的代價，且會複利累積。 📝 比特幣對比 75,446 美元： Strategy 的成本基準是所有人若跌破將引用的關鍵線。 若 Strategy 在 STRC 價格維持近 100 美元時，重新以 MSTR 收益購入比特幣，我會稱之為「暫停」。 若在美元現金耗盡後仍持續買回，我會稱之為「制度轉變」。 Saylor 曾制定規則：賣紙張，買比特幣。 這個月，紙張先獲得了償付，比特幣則被延後。 非投資建議。自行研究。

我在 @SolanaConf 的 Solana NFT 社區獎中為 Galactic Geckos 投票。🏆 https://t.co/8AMVBcPAiP 💚 @GalacticGeckoSG

戰壕中的用戶正在抵制 Pump .fun。 註冊仍在持續。 在 #BOYCOTTPUMPFUN 週中，誰贏了，誰付錢？ 戰壕中的用戶憤怒了。 收入略為減少。 而 Pump .fun 則剛剛拿出 2.5M 美元，試圖把所有人拉回來。 ---------------------- #BOYCOTTPUMPFUN 從 10 月 20 日的 9 則貼文，暴增至 10 月 24 日的 1,067 則。 導火線是 Kimchi——Pump .fun 於 10 月 20 日簽約的合作交易員。 兩天後，他的帳戶發佈了一個二維碼，指向一枚新幣「Project Kimchi」。Pump .fun 的聯合創始人 Alon 轉發了這則貼文。 Lookonchain 數據：市值曾達 14M 美元，隨後暴跌超過 95%。轉發被撤回，貼文被刪除，早期購入的錢包已獲利超過 385K 美元離場。 一天後，Pump .fun 宣布推出 2.5M 美元的 Squads 競賽。 那麼，這次抵制實際上對他們造成了多少損失？👇 🔹 數據 🔹 根據 DefiLlama 數據： ▫️ Pump .fun 發行平台收入：10 月 20 日為 1.61M 美元，10 月 24 日為 1.15M 美元 ▫️ 三週來最低單日收入。但當日為週六，前一個週六收入為 1.29M 美元 ▫️ 整個 Pump 群組過去 7 天總收入：13.27M 美元 ▫️ 仍佔 DefiLlama 上週追蹤的所有發行平台收入的約 74% ▫️ 這 7 天內，共花費 5.94M 美元用於 $PUMP 回購 有損傷，但未破裂。 🔹 詳細條款 🔹 獲勝者按已實現與未實現盈虧總和排名。 僅限 Pump .fun 應用程式、網頁端及 Terminal 的交易計入，永續合約不計入。 自 10 月 16 日起，應用程式與網頁端交易收取 0.45% 平台費用。 因此，彩池直接將交易量導入收費站。 2.5M 美元約等於群組 1.3 天的收入。 未實現盈虧也獎勵那些能在截止前將薄倉在帳面上抬高的玩家。捆綁者（bundlers）本就以此為生。Pump .fun 表示將監控排行榜以防止操縱。 Alon 說：「這不是金融，這是娛樂。」 一場收取 0.45% 門票費的娛樂。 🔹 誰贏了，誰付錢 🔹 ▫️ Pump .fun：更多應用程式交易量、更多費用、回購持續進行 ▫️ 財庫：Lookonchain 統計迄今已售出 5.48M $SOL，約 8.755 億美元 ▫️ 前三支隊伍：完成 KYC 後分別獲得 1.5M、750K 和 250K 美元 ▫️ 大錢包與捆綁者：未實現盈虧本就是他們玩的遊戲 ▫️ 推薦人：Alon 表示他們可保留朋友產生的全部平台收入 ▫️ 零售用戶：支付費用並提供盈虧 🔹 給明智投資者的可操作建議（非投資建議）🔹 📝 在競賽於 11 月 9 日結束前，追蹤 DefiLlama 的每日收入。比較工作日與工作日，而非與週六比較。 📝 $PUMP 目前價格約為 0.0042 美元，市值約為 19.3 億美元，比其 2025 年 9 月高點低於 50%。回購是支撐。每週關注其動向。 📝 若你加入一支隊伍，請先打開持倉標籤。若一枚代幣由單一錢包持有半數供應量，那只是排行榜，不是市場。 📝 永遠不要因為創始人轉發而購買代幣。轉發可以撤回，但你的購買無法撤銷。 若工作日收入在標籤持續熱議時維持在 1.3M 美元以上，我的假設將得到加強。 若在 11 月 9 日獎金發放完畢後，日收入持續下滑，則我的假設將被削弱。 抵制熱度通常只維持一週。 費用調整卻能持續數年。 #BOYCOTTPUMPFUN 是真實威脅，還是戰壕用戶在交易間的發洩？

Tailworm：一台設備被入侵，即可取得下一台設備的 root 權限 11 個未修復的 Tailscale 問題，以及今晚該鎖定哪些項目 您的私有網路僅在其中一台裝置被攻陷前才是私有的。 一份新報告指出，Tailscale SSH 可將這一台裝置轉變為其他裝置的 root 權限。 尚無修補程式，也無 CVE 編號，但問題已存在。 ---------------------- 於 10 月 25 日，研究員 Erica Windisch（Cyberdione Labs）發表了名為「Tailworm」的報告：共 11 項發現，分為 5 組，測試時間為 10 月 22 日至 24 日，對象為 Tailscale 1.104.2 與 headscale 0.29.5。 核心問題：Tailscale SSH 在 tailscaled 內執行，而 tailscaled 以 root 身份運行。 當會話轉發 Unix 套接字（ssh -L / -R）時，路徑檢查與檔案操作均以 root 權限執行。 在她的實驗室中，一個普通會話透過 Docker 套接字讀取了 /etc/shadow；另一條鏈路捕獲了註冊金鑰，並加入了一個偽裝成可信伺服器的惡意節點。 擴散速度每跳不到一秒，無需密碼，也無需竊取金鑰。 🔹已確認與未確認事項🔹 ▫️ 所有結果均為實驗室重現，非真實環境中的入侵事件 ▫️ Tailscale 最新公告仍為 TS-2026-013，尚未提及 Tailworm，亦無修復版本 ▫️ 工程副總 Mike Shaver 表示正在審查此問題，不建議所有人停用 Tailscale SSH；建議：審查 SSH 策略與轉發設定，啟用自動更新 ▫️ 研究員稱「已報告但未協調」；HN 上的批評者稱此報告難以閱讀 ▫️ 攻擊者仍需第一個立足點：易受攻擊的網頁應用、被污染的套件、釣魚植入物、竊取的憑證 🔹為何這不僅是 IT 問題🔹 今年並非首次出現此類情況。公告 TS-2026-006 與 TS-2026-009 均描述了透過 SSH 攻擊取得 root 權限的途徑，其中一例透過使用者名稱 "-i" 實現，兩者均已於 1.98.9 版本修復。 今年 7 月，一個 AI 代理利用一枚被竊取的可重複使用 Tailscale 金鑰，將 181 個節點註冊至 Hugging Face 的網路中，無需任何漏洞。 許多開發者在僅能透過 Tailscale 存取的 VPS 上運行機器人、RPC 節點、驗證節點與 AI 代理。 網狀結構即為邊界。一台被攻陷的裝置，即成為所有裝置的問題。 🔹開發者可執行的 NFA 建議🔹 📝 檢查您是否實際使用此功能。打開您的政策檔案，閱讀 SSH 區段。若節點無需此功能？執行 tailscale set --ssh=false。請先保留其他存取方式，否則您將被鎖出。 📝 在 tailnet 上使用標準 OpenSSH 仍可運作，且會在會話開始前降權至使用者層級。 📝 按對應關係重寫 SSH 規則：一個來源、一個目標。避免使用標籤全域或全成員規則。實驗室中僅有「按對應授權」能阻止擴散。 📝 除非必要，否則在每條 SSH 規則中禁止轉發。在 headscale 0.29.5 中無法禁止，因此應將每條 SSH 授權視為 root 權限。 📝 移除指向 Unix 套接字的 serve 轉發與未使用的應用程式連接器權限。 📝 啟用節點金鑰過期與 Tailnet Lock。以一次性或短暫金鑰取代可重複使用的認證金鑰。 📝 若某台裝置遭入侵，請於控制平面刪除它。重新映像無法撤銷已被複製的金鑰。 📝 啟用自動更新並關注 tailscale.com/security-bulletins。 若官方公告確認轉發相關發現並推出降權修復，我的論點將更堅實； 若公告將大部分問題歸因於 headscale 或非標準設定，則論點將被削弱。 零信任是一份政策檔案， 而非軟體本身的特性。 您是否在任何儲存金鑰的裝置上運行 Tailscale SSH？

那 635 億美元是 10 月 22 日的數據。實際上，比特幣：原生 ETF 週結束時為 +3.01 億美元。 真正的重點在於誰在接盤： IBIT 本週 +5.66 億美元 其他所有 ETF 總計 -2.65 億美元 截至 2026 年至今，所有 ETF 總計：+6.56 億美元 僅 IBIT：+40 億美元 簡而言之，貝萊德就是市場，而高費用基金正在資助它。 $GBTC 以 1.5% 的費用今年已虧損 27 億美元，而 0.15% 的仿製品卻持續成長…… 昨天甚至 $IBIT 也轉為負值（-1.1 億美元） 比特幣目前位於約 8.06 萬美元，正好低於 ETF 買家約 8.1 萬美元的平均成本。 如果 IBIT 也開始拋售……還有誰在買？

持倉特斯拉的投資者實際上會從與SpaceX的合併中獲得什麼？ 假設SpaceX提供華爾街已預期的25%溢價，以SpaceX股份支付。 市場不動，你保留所有股份。 你變多富有了多少？ 不是25%……最多約13%。 而緊接在這之後的數字更糟👇 🔹你為自己的溢價支付了部分成本🔹 目前，特斯拉估值約為1.45萬億美元，SpaceX約為2.01萬億美元。 25%溢價使特斯拉估值達1.81萬億美元。若以股份支付，你將擁有合併後集團47%的股份。 若市場對該集團的估值恰好等於其各部分之和，即3.46萬億美元，你的47%價值為1.64萬億美元。 上漲13%，而非25%。 那缺失的12個百分點從未存在過。你的1900億美元收益，正是SpaceX持股者損失的1900億美元……而你現在已是其中之一。 以股份支付溢價，賣方實際上為部分溢價提供了資金。 🔹合併必須憑空創造出特斯拉四分之一的價值🔹 要讓SpaceX持股者不損失，同時讓你真正獲得25%的溢價，合併必須創造約3600億美元的新價值——僅憑共同持股，就等於特斯拉四分之一的價值。 特斯拉已向SpaceX銷售Megapacks（上半年達4.05億美元），並持有20億美元股份——無需合併。 SpaceX在六個月內支出比收入多250億美元，特斯拉則保留了3.52億美元。合併僅改變了虧損的歸屬方，而非虧損規模。 沒有人提出過協同效應的具體數字。我查過了——這就是他們必須達到的數字。 🔹你擁有47%，但僅有16%的投票權🔹 特斯拉：一股一票。 SpaceX：A類一股一票，B類一股十票。 若你收到的47%為A類股份，並以SpaceX自身的股份總數計算：你僅持有16%的投票權。B類股份持有74%的投票權，但僅佔22%的股份。 今天，1%的特斯拉股份等於1%的投票權；但在A類股份中，1%的合併集團僅等於0.34%的投票權。 RBC的Tom Narayan稱，溢價是特斯拉持股者為放棄控制權所要求的代價。 算術表明，這個價格值13%，卻只換來了47%公司權益下的16%投票權。 交換比例引人注目，但股份類別才決定決策。 🔹這將如何影響兩家公司的股價🔹 分四個階段思考： 1️⃣ 現在，流言階段。 當合併傳聞出現但尚未公布具體數字時，兩家股票均上漲。上述算術表明，除非存在3600億美元的新價值，否則兩者不可能同時正確。有人在為尚未證實的價值付錢。 2️⃣ 宣布日。 特斯拉不會上漲25%，而是會趨近於所提SpaceX股份的實際價值——約13%，甚至更低，因為市場會折價交易失敗風險。 SpaceX會下跌，因為以自身股份支付溢價會損害其股東利益。 市場早已預演過：當RBC的溢價報告流傳時，特斯拉下跌2%，SpaceX跌幅超過5%。 此外，在2016年宣布收購SolarCity當日，特斯拉股價也下跌了約10%，當時的情況正好相反。 3️⃣ 宣布至完成之間。 若交換比例固定，特斯拉將不再有獨立股價。每日股價將隨SpaceX股價按比例波動。 特斯拉的財報變成腳註——星艦進度成為驅動因素。 專注於此類交易的基金通常會買入目標公司、賣出收購方以鎖定價差，這意味著在交易完成前，SpaceX將持續被拋售。 4️⃣ 若交易失敗。 特斯拉將回吐流言帶來的漲幅；根據上述算術，流言最多帶來13%的可能性，而非25%。 SpaceX可能因解除「被用作貨幣」的壓力而反彈。 標題中的溢價是特斯拉的上限，而非目標；真正移動的是SpaceX的價格。 🔹明智投資者的可操作建議🔹 ▫️以13%而非25%作為基準。 📝 若你的開倉價下無獨立的$TSLA投資理由，則不交易。一旦條款公布，真實報價即為：交換比例 × 當前$SPCX價格。 ▫️交易價差，而非標題。 📝 宣布後，若$TSLA高於「比例 × $SPCX」價格，意味著你在為無法控制的交易完成支付溢價；遠低於此則代表市場懷疑交易能完成。 ▫️關注SpaceX，而非Tesla。 📝 一旦交換比例固定，SpaceX的走勢即為Tesla的走勢。星艦進度與SpaceX現金需求將成為你的Tesla風險。 馬斯克或許能將兩家公司合併。 你的回報取決於將你帶入其中的交易本身。