: : [機構／報告] 資產管理的融合：從華爾街到鏈上 撰寫者：@100y_eth、Seungjin Yim（FnGuide） - 傳統金融與鏈上金融之間的界線日益模糊，正推動資產管理行業的結構性轉型。儘管交易所交易基金（ETF）將數碼資產整合至傳統金融市場，而金庫則將傳統資產管理功能帶上區塊鏈，兩者均反映了資產如何被納入、配置、管理及進行風險管理的廣泛融合趨勢。 - 數碼資產ETF正從簡單的價格追蹤工具，演變為結合投資組合管理與鏈上收益生成的複雜金融產品。隨著產品範疇從現貨比特幣和以太坊ETF擴展至多資產ETF、質押ETF及流動性質押代幣（LST）ETF，投資多元化與網路獎勵的整合正成為關鍵的競爭差異化因素。 - 在韓國推出現貨數碼資產ETF，不僅需要明確的法律框架，還需建立穩健的金融基礎設施以支持其運作。重點優先事項包括：法律上承認數碼資產為合資格的基礎資產、可靠的基準定價、託管與保管安排、創建與贖回機制、市場監察系統，以及能容納未來擴展至質押和多資產產品的監管框架。 - 精選金庫正成為鏈上資產管理的核心基礎設施，將專業資產配置與風險管理分離為獨立服務。在以Morpho等協議為核心構建的精選金庫生態中，專門的篩選者透過評估抵押品品質、流動性及強制平倉風險來配置資本，有效透過智能合約基礎設施複製傳統資產管理者的關鍵功能。 - ETF與鏈上金庫的長期增長將取決於監管明確性、標準化的風險管理框架及更廣泛的機構參與。儘管智能合約、預言機、流動性及篩選者風險，以及金庫的證券分類仍是主要挑戰，但穩定幣與代幣化現實世界資產（RWAs）的普及，加上傳統金融機構進軍鏈上市場，預期將結構性提升對專業鏈上資產管理的需求。 完整報告： https://t.co/hBlm6Alcr3
從關係互操作性的角度來看，代理支付中的穩定幣可遵循三條路徑：與現有平台整合、與卡網絡整合，以及原生區塊鏈支付。設計應保持軌道無關性，同時在每個市場所需的層級上保留客戶關係與權益。
: : [加密貨幣/報告] Monad：最後的通用型 L1 撰文者：@c4lvin、@r2Jamong - Monad 是一項大規模實驗，旨在透過極致的系統工程，重新探討通用型、高性能區塊鏈的長期主張。在專用鏈與應用鏈日益分化責任的環境中，Monad 正測試單一鏈能否在保持 EVM 兼容性的同時，透過共同優化共識、執行、儲存與網路傳播，實現足夠的效能與可組合性。 - 生態系統是透過涵蓋社群、創始人、測試網與主網的長期漏斗建立而成，目前焦點正從參與轉向可持續的需求。測試網與早期激勵措施成功建立了技術可信度並吸引了流動性，但主網上線後的關鍵問題是：即使沒有激勵，用戶是否有足夠的理由進行交易、借入、付款與支付手續費。 - 主網生態系統已建立約 10 億美元的去中心化金融（DeFi）規模，以及超過 7 億美元的穩定幣供應量，而增長重心正從 TVL 擴展至交易、借貸、付款與 RWAs 等實際資本利用率。由 Kuru 主導的原生交易基礎設施日趨顯著，而 Aave 等借貸市場與 MetaMask Money Account 等分發渠道也逐漸紮根。因此，Monad 正進入一個轉型階段，從資本僅被存入的鏈，轉變為資本被積極運用的鏈。 - 此效能的基礎並非新的虛擬機器（VM），而是對 EVM 的全面重設計，而此效能伴隨額外的複雜性。Monad 特有的執行規則，包括平行與非同步執行、保留餘額與記憶體成本結構，使高吞吐量成為可能，同時也為開發者與基礎設施提供者帶來額外的學習成本。MIPs 與 MONAD_NINE 等升級框架可視為逐步標準化與抽象化這些差異、並開發高性能 EVM 變體的漸進過程。 - 因此，Monad 的下一項挑戰並非僅僅證明其為「快速 EVM」，而是證明其效能能轉化為持久的經濟優勢。關鍵在於創造僅整合型鏈才能提供的可組合性溢價，降低成功應用遷移至獨立鏈的誘因，並在激勵減退後，持續產生交易、借入、付款及其他活動中的重複性付費需求。最終，Monad 的成功將不以 TPS 判斷，而取決於高性能通用型鏈能否創造可持續的應用經濟。 完整報告： https://t.co/bjNghbPEV9
: : [亞洲/新聞] 韓國加密貨幣稅第四次延遲（ASA 新聞第32期） 撰文：ASA，Heechang [新聞 #1] 韓國總統辦公室傾向於第四次延遲加密貨幣稅 [新聞 #2] 滙豐的 RedCoin 在香港上線 [新聞 #3] 泰國的加密貨幣 ETF 開放申請，但尚無人提交
在資本效率面前，監管限制一再失去效力，而資本效率是任何市場最自然的特性。韓國、日本和中國的境內市場正發生同樣的情況。👇
監管不確定性限制了更快、更廣泛的擴張，這為中間件供應商提供了絕佳的機會來壯大自身，而這些公司進行 Blitzscale 的時機仍不明朗（尤其在亞洲），但我們現在已能看見這些中間件業務正擴展至哪些領域。
Glamsterdam，作為擴展以太坊 L1 的基礎，距離上線僅剩兩個月。基於開源社群，以太坊的升級進程緩慢且複雜，且已不如以往受關注，但仍需密切追蹤，因為這些升級將構建未來採用所需的基礎設施。 👇
四大支柱 🤝 @HyperliquidX 我們的首席科學官 @xparadigms 剛剛在一次會議上與 @chameleon_jeff 會面，Jeff 說了這樣一句話： 「哦，我讀過你們的作品！」 聽到 Jeff 親口說出這句話，對我們來說意義重大。 作為一家研究機構，沒有比知道我們的研究成果正在觸及那些正在構建和塑造這個行業的人更重要的認可了。 這樣的時刻提醒著我們，為何當初創立四大支柱。 衷心感謝我們的夥伴 @HyperliquidR、@GLC_Research、@hypurr_co、Altus（@B__Harvest）、@HyperionDeFi 和 @HypeStrat，讓這一切成為可能。 優秀的研究，值得傳達給優秀的建設者。 而我們，才剛剛開始。 Hyperliquid.
