全球宏觀 Epoch 1 結束 + 新 Epoch ✅ 📊 凈收益 +6%，在支付超過 10% 的資金費率後。賬面總收益：超過 +16%。 GM 直接交易 HYPE++ 的趨勢信號，一條硬性規則：每個 Epoch 的損失上限為 10%。Epoch 1 以 100,000 美元作為測試。除了動量信號外，未進行任何優化。 按規定具備波動性： ◼ 收益最早來自韓國資金流，與 Kimchi 相同，9 月初峰值約為 +17-18% ◼ 隨後連續被止損約 10 次，回至略為負值，但仍低於 10% 的限制 ◼ 十月時，當機會再次變得有趣時，重新建立了損益 ------ 黑暗面 我們的其他策略交易週期為 2 至 60 天，執行與淨資金費率會相互抵消。HYPE++ 通常在 @HyperliquidX 上收取資金費率。GM 在 30 分鐘至 72 小時的時間框架內使用更高槓桿交易，而資金費率吞噬了超過一半的優勢。 變化之處：下一個短週期 Epoch 保持不變。後續迭代將加入 Pendle Boros，即資金費率市場，這正是受益於此前拖累 GM 的因素。但 Boros 的流動性仍過小，單獨無法支撐稀缺的 PM 時間。 ------ 📅 全球宏觀下一 Epoch • 充幣：即日起開放 • 交易開始：11 月 5 日 • Epoch 結束：11 月 20 日 • 上限：100,000 USDG 兩週，外加最多 30 天的戰術期。 在短週期 Epoch 後，我們很可能將 GM 信號分為兩部分：GM 2.0 和 Overnight Edge，後者目標是透過利用 24/7 市場，在風險調整基礎上跑贏 $SPX。 我們保持流動性。自行承擔 Fade D2 的風險。

期待看到 @edward_yu_var 及其團隊如何運用 Variational Pro 進行開發，以及它是否能獲得真正的廣泛使用。 總體而言，我並不特別喜歡匿名的 RFQ 設置。 然而，如果它能顯著減少多經紀商入戶與文件流程的摩擦（我們目前正與多個交易對手深入處理這類文書工作），那麼對於機構流動性而言就變得相當有吸引力。 附帶一提：我們此前曾建議 @HyperliquidX 針對類似原因，原生實現 RFQ 層。 無論如何，這都是一場紮實的討論。我們需要更多人競爭成為鏈上最長壽的對沖基金。

兩年。數十億美元名義金額。截至10月10日，我們的帳戶中零ADL。 （@chameleon_jeff 的數據附上 📊） 排名 = 利潤 × 槓桿。 每20倍槓桿背後都有2倍槓桿。 ADL 是槓桿決策，而非交易平台功能。👇 https://t.co/C8iGX4RVDd

我們從 @tradexyz 首日就進場了，那週便開始交易，至今從未停止。 Texas Hedge Epoch 2 運行了 NVDA 對 QQQ、SPCX 首次公開募股前上市交易及 xyz 上的 DRAM，最終淨利潤達 +31.7%。Hot7 在 xyz 永續合約上運行其美國股權德爾塔值，並以 SPX 對沖。Texas Epoch 4 目前正在 xyz:ANT 上建倉 Anthropic 上市交易。所有這些交易都與我們的 BTC 和 HYPE 倉位共用同一批保證金，這正是帖子中提到的跨保證金點，今日已為基金啟用。 我們自 HYPE TGE 之前便已在 Hyperliquid 上運行首個多策略對沖基金，基於一個理念：它是所有金融的殿堂。 今天，紐約證券交易所的擁有者已同意，待批准。 恭喜 @sershokunin 和 xyz 團隊。

@jason @GrantCardone 我們已將你們兩人的預測帶入期權市場。 Grant，你押注 100 萬美元，認為比特幣在 2028 年 10 月前會交易至 126k，這比目前水平高出 58%。兩年期期權將此機率定為 42%。若要達到 50/50 的機率，比特幣的波動率需達到 62，但目前僅為 46。 Jason，你認為未來 12 個月內會測試 57k，這比目前水平低 28%。一年期期權將此機率定為 48%。這只是拋硬幣，並非鐵定。 因此，市場對 Grant 的評估為 42%，對 Jason 的評估為 48%。你們兩人都沒有自己說的那麼確定。 我們可以為其中任何一方報價。規模是多少？

AI 資本支出融資交易正在崩潰？來自 D2 桌面。 @Second_Lane 正在提供超過 2,000 萬個區塊的 OpenAI 股權。這就是萬億級私人估值發現清算價格的方式。 @JensenHuang 在週四表示：新雲需求「超出預期」，且「他們只需要營運資金」。 每個借方在貸款人轉變為股東之前都會這麼說。CoreWeave 的 CDS 已交易至 1,140 基點以上。 簡單解釋 👇 一家公司出售鏟子。它的客戶借款購買這些鏟子，如今有些人支付約 15.7% 的利息。因此，這家鏟子公司為高達 1,000 億美元的殘值擔保提供連帶保證，購買了約 990 億美元的客戶股權，並承諾供應約 2,790 億美元的設備。 客戶的估值已被下調。但這家鏟子公司的選擇權仍定價為正常季度水平。🤔 1. 已定價：新雲信貸 CoreWeave 2031 年債券約為 80 美分，收益率約 15.7%。市場隱含的一年內違約機率處於個位數高位。總債務與租賃額約為 516 億美元，2030–2032 年到期壓力巨大，現金流仍遠低於負債總額。 2. 已定價：甲骨文 2036 年債券收益率約比美國國債高出 320 基點以上。標準普爾於七月將其評級下調至 BBB-（僅比垃圾級高一級），背後是龐大的未完成訂單。上季度自由現金流嚴重為負。 3. 已定價：供應鏈 亞馬遜、Alphabet、Meta 和甲骨文今年已發行數百億美元的投資級債券，佔整體投資級市場的雙位數比例。投資級市場正扮演著 GPU 分期付款計劃的角色。 4. 已定價：特殊目的載體與私人信貸 Meta 的 Hyperion 債券（表外）價格已從 110 以上跌至 90 出頭。 Blue Owl 在大額贖回請求後已限制贖回。在去中心化金融中，這稱為提款隊列；在私人信貸中，則被稱為流動性特徵 cc @matt_levine。 5. 已定價：大型科技股股權 Alphabet 在出現負自由現金流季度後已遠低於高點。Meta 因資本支出上升與負現金流而下挫。軟銀（重要 OpenAI 股東）的 CDS 高於 400 基點。 6. 未定價：NVDA 的隱藏賬本 👀 10-Q 文件顯示，SB Energy / OpenAI 辛辛那提校區的殘值擔保上限為 1,000 億美元，對未售出的新雲庫存有採購承諾，持有客戶約 990 億美元股權，並承諾供應約 2,790 億美元設備（主要為記憶體）。 選擇權定價約為 42 波動率下的 5% 波動幅度。這兩個數字中，至少有一個尚未閱讀另一個。 7. 未定價：微軟 微軟佔 NVDA 收入的約 22%；NVDA 占微軟資本支出的主導份額。有沒有對沖？@satyanadella？ 8. 未定價：2027 年支出 市場仍預計 Alphabet 和亞馬遜在 2027 年的支出將顯著高於今年。下週的財報將驗證此預期。 9. 未定價：表外處理方式 市場將 Hyperion 視為 Meta 風險。評級機構仍將母公司評為 A+。我們將看到這種情況能持續多久。 10. 未定價：選後政策路徑 任何「萬靈丹」式的刺激措施或產業政策以維持資本支出列車運行，都不太可能出現在民主黨大勝情況下 @realDonaldTrump 的選項中。 簡要總結： 借方已重新定價：CoreWeave 約 15.7%，Hyperion 在 90 區間，Alphabet 明顯低於高點。但貸款人尚未：$NVDA 👀 關鍵日期：10 月 28 日與 29 日指引、11 月 4 日回購窗口結束、11 月 19 日 NVDA 財報。 德克薩斯正在盯著你，Jensen。

我們已解碼 @initia 的漏洞事件。 在 UTC 時間 14:59:26，一筆簽署的交易無中生有地鑄造了 2,000,000 AUSD。153 秒後，一則有效的 @LayerZero_Core 訊息從以太坊適配器釋放了 140 萬枚真實 AUSD。在鑄造後 7 分 21 秒內，265 萬美元已返回以太坊。 三筆提款均轉入 0xDD92…edFA： AUSD：140 萬枚來自 AUSD OFT 適配器，佔其餘額的 71%，剩餘 576,000 枚。 ETH：105 枚來自原生 ETH OFT 適配器，佔其餘額的 96%，剩餘 4.84 枚。 USDC：108 萬枚為從 0x0 新鑄造的代幣，透過 Circle 的 CCTP。 此次鑄造是攻擊者使用自己的密鑰調用一個 Move 函數完成，耗費 135,888 氣體，未涉及任何橋接訊息。代幣作為參數（接收方、代幣、數量），與單一錢包印製 AUSD、USDC 和 ETH 的行為一致。LayerZero 的 DVNs 隨後確認了實際發生的燒毀行為，但 OFT 適配器無法檢查被燒毀的代幣是否曾有Backing：每個以太坊鎖倉箱均按面值支付任何 Initia 端的鑄造漏洞。 攻擊準備在鑄造前 6.5 小時開始：UTC 時間 08:27 從 Tornado 提取 0.1 ETH，13:14 起透過 @axelar AxelarHandler 發送小額資產，14:37 向同一個 ETH 適配器存入 0.006 ETH，29 分鐘後該適配器被清空。所有穩定幣在透過 1inch 和 0x 接入後 3 分鐘內均轉為 ETH，AUSD 僅耗時 84 秒。目前共計 1,135.52 ETH（約 273 萬美元）全部存入一個新錢包：0x358e…CAC8。 此模式與 9 月 6 日 Liquid 的事件相同：當時 Elements 漏洞創造了 4,000 L-BTC，而有效的掛鉤提領支付了 3,996 枚真實 BTC。 Initia 的去中心化交易所現有 350 萬美元 TVL，24 小時交易量為 33.4 萬美元。但其橋接在 7 分 21 秒內為單一錢包轉移了 8 倍於此的資金：在 Initia 上，最深的流動性池正是橋接本身。

hXXI 週期結束 + 新週期 ✅ 📊 25 天內 BTC 淨收益 +1.8% 倉庫比率回升至八月前的高點。 一筆於 @flowdesk_co 寫出的 85,000 看漲期權，在 82,111 時到期無價值，期權費被保留。隱含波動率在宏觀日曆中持續受買盤支撐，而實際波動率則萎縮：八月時被伽瑪值擊垮的人，這次並未再出現。 我們提前兩週結束：本週隱含與實際波動率均崩跌，機會集已轉移。 進入中期，交易為傳統金融與加密貨幣之間的相對價值，HYPE++、Texas Hedge 和 Hot7 正在運作，而非比特幣表面。貝萊德的 PBIT（做多 IBIT、做多看跌價差、做空看漲期權）正是 hXXI 在 ETF 包裝下的交易。 若退休資金大量湧入，表面將出現永久性的看漲期權賣方，期權費將移入 BTC 與 SPX 偏斜之間的價差。 我們的 HYPE++ 已經交易此種交換並借入 BTC 來執行。下一個週期 hXXI 將成為貸款方。 ------ 📅 新 hXXI 週期 --> 充幣：已開放 --> 交易開始：10 月 27 日 --> 週期結束：2027 年 1 月 15 日 --> 手續費：零 --> 上限：25 BTC 條款：固定收益為 3% BTC + 若 HYPE++ 年化報酬超過 15%，額外最高可獲 3% 激勵金 固定收益部分與 HYPE++ 表現無關，激勵金則取決於其表現。 單一表面交易為二元性質。HYPE++ 執行的是集成策略。目前傳統金融比加密貨幣更「有趣」。 自行承擔淡化 D2 的風險。

Joe 所描述的可信中立賬本有一個名稱。 Hyperliquid 在一個槓桿帳戶上 24/7 清算 BTC、納斯達克 100、SK 海力士（首爾股與 ADS）、石油和 SpaceX 前 IPO 資產，其中 6.48 億美元通過了我們的一個帳戶。 他稱為假設性的 SK 海力士賭注，在七月佔了 @tradexyz HIP-3 總交易量的約三分之一，是該平台最大的股票永續合約。 上架是無許可的：質押 500K HYPE，部署後，費用比股息更直接地流向 $HYPE。 我們自代幣尚未存在前就每天在那裡交易，首筆 HYPE 成交價為 $2。我們的預測：非加密市場在 2027 年每月的交易量將佔 @HyperliquidX 總量的一半以上。 @chameleon_jeff 穿著西裝，讓會議群眾更願意把資金送給我們。

HOT7 金庫已上線。🔥 他們將股票代幣化，我們將策略代幣化。 七隻最強勁的美國股票，杠杆 1.3 倍，每月依規則重新排名。呼叫價差覆蓋為 SPX 提供緩衝。一個代幣化金庫，一次 USDC 充幣。 但尚未開始。第 1 期獲得報酬以等待： → 在 @aave 上做多 @coinbase 代幣化股票，賺取 @base 激勵 → 在 @HyperliquidX HIP-3 上做空相同標的，賺取資金費率。德爾塔值中性 → 堅持在農場中，直到動量信號值得進場 第 1 期詳情 ◼ 交易開始：Oct 20 ◼ 期滿時間：Nov 20 ◼ 上限：1,000,000 USDC ◼ 區塊鏈：Base ◼ 費用：0% 管理費 | 0% 表現費