AI 的資金鏈開始緊縮。 Alphabet 發布財報後一天暴跌 13%，創下公司歷史上最慘的一天。納斯達克 100 指數十月下跌 6.7%，市值蒸發 2.7 萬億美元。 就連與 SpaceX、Meta 相關的債券，也正在大幅折價交易。Meta 更是直接計劃發行股票，最多籌集 975 億美元。 但最先斷糧的，是專門為 AI 租賃算力的那批公司。 這類公司被稱為 neocloud：自行購買英偉達的晶片、建立數據中心，再將算力出租給大型企業和 AI 創新公司。它們借貸極度積極，利率一變動，最先感受到痛楚。 CoreWeave 今年早些時候發行了一筆債券，票面利率為 9.75%。如今這筆債券在二級市場上，買家要求超過 15% 的收益率才願意接手。 換句話說，它若想借入新資金，利率就得開到 15% 以上。 目前這類公司發行高收益債券的門戶基本關閉。Nebius 原本考慮首次發債，最終放棄。其首席執行官上周公開表示，部分融資渠道「暫時關閉」，公司目前依靠客戶預付款籌資。 市場並非不相信 AI，而是不相信這些公司能自行賺出利息。 這波 AI 浪潮中，最先被掐住脖子的，是給 AI 打工的房東。