我對中國激光器產能擴張的觀察如下： 1. 東山/索爾思（Dongshan/Source Photonics）：9M/月產能 → 第四季度提升至22M/月 → 2027年達3億/年（主要為EML，但為混合產能） 聲稱有10億/年的「目標」，但未設定期限，我對此持保留態度。 2. 仕佳（Shijia）：72M/年用於100mW連續波（CW），為期2–3年項目（主要於2029年達成滿產） 3. 雲嶺（Yunling）：18.75M/年用於70/100mW連續波（CW），三年時間表（主要於2029年達成滿產） 4. 納真（Ligent）：部分報告指出總產能目標為1.7億，亦為混合產能，其中大量為200G EML 5. 元杰（Yuanjie）：目前約10M/年，正擴產以支持2027年初與2028年，但未公布具體數量 6. 紅辰（Hongchen）：這正是2026年下半年供過於求論點的完美範例。部分光學空頭曾聲稱其產能達60–70M…… 但實際上完全錯誤……他們的真實表述僅為「70/100mW產品已進入小批量生產」 7. 鼎信光電（Dingxin Optoelectronics）：目標為15M/年混合產能（含70/100mW CW與100G EML產線） 我當然也追蹤了其他公司如長光華芯/Accelink，並對激光混合比例做了推測，但僅納入公開披露資訊。 根據您對可插拔供應商渠道的檢查： - 根據Innolight/Cambridge渠道資訊，70mW/100mW激光器目前實為瓶頸，激光器ASP實際上正在上漲。 激光器的供應比幾個月前更緊張。 我認為這裡並不存在巨大的護城河，中國企業已具備競爭力。但瓶頸就是瓶頸，任何能將此瓶頸商業化者都將受益，因為這是一場量的遊戲。 關於大型可插拔製造商實際在做什麼： - Innolight九月披露：正積極引入新供應商，並計劃簽訂2–3年長期協議，以鎖定上游激光器產能（仍在積極為1.6T可插拔模組爭取供應） 因此，在所有參與者之間，存在一種博弈，看誰能鎖定合格的產能。 即使存在過度訂單，激光器BOM成本低廉，因此他們寧願與更多供應商鎖定產能，也不願因供應短缺而損失數十億下游收入。（同時也削弱競爭對手） - 高端線路（用於CPO）在未來幾年內尚無法與西方企業如$LITE / $COHR競爭。但中國企業最終將發展此項技術。 - $AAOI執行長：中國供應商在高功率CPO/DWDM激光器生產上落後數年，「未來兩三年內不會有進展」 - $LITE執行長質疑中國聲稱的製造產能是否轉化為實際商業產出。「至少目前，我們未見到任何中國激光供應的影響」 儘管仕佳、長光華芯、元杰等公司聲稱具備400mW能力與擴產目標，但西方執行長們可能質疑其可靠性與規模化能力。 我認為可插拔低端市場的瓶頸將隨著更多產能於2028年陸續上線而逐漸緩解。但所有證據均不支持近期供過於求。 例如，100mW範圍的產能，有人指出需兩年設備投資；更高範圍則需三年設備投資？因此即使是部分中國企業也承認產能建設需耗時數年。 激光公司高管所言的「多年短缺」似乎確有其事……尤其在高端範圍，因建設周期長。 中國正帶來真正的競爭，但目前業界正為2026–2027年的CW LTAs展開爭奪。 大量產能似乎已分配至更高規格激光器或EML，正如EML長期瓶頸困擾$LITE（他們現在供應已改善），導致他們不得不從市場購買CW而非自行供應。 同時，例如800G需求的尾端，可能因主權數據中心建設而持續遠超預期。因此在持續時間上可能存在一些意外動態，我們拭目以待。 最終我認為供應鏈將呈現兩極分化： - 中國企業將優先發展本土能力，但仍大量採購全球資源。 - 西方企業（目前）則優先選擇西方供應鏈，除非中國能提供足夠便宜的供應（但短期內看不到此情況）。 總結： → 對於高端規格，多年短缺的說法顯然準確 → 今年上半年曾廣泛流傳的中國產能過剩論點，已被證明完全錯誤。人們仍不斷重複此類說法，從記憶體到光子學皆然 → 中國激光企業在70mW/100mW領域具備競爭力，年年有顯著擴產，但並無過剩跡象；考慮到激光需求持續上升，預計將於2028年逐步緩解 我們將持續觀察，供應鏈每月都在演變——以上僅為我當前基於所見的觀點