我們已交易期權近20年，從多策略機構的數十億美元不變本金波動率投資組合，到自2023年12月以來在@DeriveXYZ（當時仍為Lyra）上的約5億美元不變本金。 二元期權就像一道菜。以下是10月16日（現貨7700）SPX曲面所呈現的內容，而一張$1 YES/NO票據無法做到的： 日曆：週一ATM波動率9.2，12月為13.9。賣出兩天的伽瑪值，持有兩個月的維加值。 偏斜：11月20日90%Put波動率24.2，110%Call波動率12.5。風險反轉持有一個11.8點的斜率；而二元期權只是它上面的一個點。 Put價差，Hot7對沖：以24.2買入11月20日90%Put，以36.7賣出80%Put。我們賣出的部位比買入的部位貴了12個波動率點。 伽瑪值：9.2波動率表示週一波動0.58%。每小時對沖跨式組合，收取實現波動率減去隱含波動率。 尾部：11月20日80%Put，履約價6162，每低於一點即支付，無上限。二元期權在下跌20%時支付$1，在下跌60%時也支付$1。 螢幕上最便宜的波動率是8.75，為10月26日102.5%Call。二元期權甚至無法下單購買它。 簡而言之：二元期權就像一家只有一道菜的餐廳，適合週二吃；而曲面則像一個完整廚房：此螢幕上有18個履約價與40個到期日，我們每天都在此用餐。