《$PURR 觀察報告》 大家下午好！關於 PURR 的重大更新如下： 三週內，PURR 下跌了 21%。但每份股份背後的代幣幾乎未變動，投資者支付的價格則是另一回事。 拆解 21% 的跌幅： · 每份股份的淨值（即每份股份背後的代幣與現金總和）下跌約 6%：從約 12.70 下降至約 11.91。其中大部分是 HYPE 自身的跌幅。 · 該淨值的倍數下跌約 16%：從約 1.11 倍降至約 0.93 倍。 · 這兩者共同導致了 21% 的總跌幅。 因此，約四分之三的跌幅來自溢價，約四分之一來自資產。 為何溢價比股份數量更重要？ 上週本欄曾指出，稀釋效應已反映在價格中。但記錄顯示，這僅部分正確。這幾週公司發行了大量股票，但同時購入了足夠的 HYPE，使每股代幣數量大致持平。更可能的損害是：持續供應的新股份壓低了價格，使其跌至其資產價值之下，甚至更低。 一隻交易價格高於其資產的股票，可以發行股份並增加每股代幣數量；但當價格低於資產時，若繼續發行股份，反而會使每股持有的資產減少。目前 PURR 的倍數為 0.93 倍，已處於該臨界點之下。 本週數據面板： 每千股持有的 HYPE 再次上升，從 127.4 增至 128.5。 · 持有 HYPE：3850 萬至 3870 萬。 · 現金：2.635 億美元至 2.553 億美元，減少 820 萬美元。 · 完全稀釋股份：3.022 億至 3.012 億，減少 100 萬股。 本週無新股票發行。由於價格低於 12.02 的底線，公司未售出任何股份，而 HYPE 的小幅增加來自現金。股份總數甚至減少了一百萬股。數據面板未說明原因。若為回購，則可解釋此現象；但若在新增代幣的同時回購一百萬股，成本將遠高於流出的 820 萬美元現金。因此我尚不確定。 儘管如此，價格仍持續下跌。今日下午 PURR 價格為 9.69，本週下跌 12.8%，而 HYPE 價格為 81.54，下跌 5.9%。淨值約為每股 11.32，因此股票交易價格約為其資產的 0.86 倍。本週資產再次上升，但溢價持續縮水。 需關注的重點： 倍數。高於 1.00 時，發行股份可增加每股代幣數量；低於 1.00 時，發行股份則會減少每股代幣數量。11 月 4 日將投票決定是否取消 12.02 的底線，這將決定公司能否在交易價格低於資產時繼續發行股票。