GLASSNODE：ETF 資金外流，槓桿尚未降溫 Glassnode 第 42 週 Market Pulse 報告，於 10/12 發布，數據截至 10/11，顯示 $BTC 周內下跌約 3%。ETF 與衍生品市場賣壓上升，而未平倉合約量幾乎未變。 1. ETF 轉為資金外流 - 美國 spot 比特幣 ETF 經歷淨流出 7.016 億美元，而前一週為淨流入 1.179 億美元。交易量雖從 110 億美元上升至 113 億美元，但高成交量並不代表新增買盤資金。淨資金流顯示，ETF 渠道已從支撐轉為施壓。 2. 賣方更積極，衍生品倉位尚未收縮 - 永續合約 CVD 從正 4,950 萬美元轉為負 6,818 萬美元，反映主動賣壓超過主動買盤。同期，期貨未平倉合約量維持在約 367 億美元，多頭融資費率下降約 25.8%。儘管價格調整，但未平倉合約量未顯著減少，因此尚不足以判斷市場已釋放槓桿。 3. 實現市值仍上升，大部分供應仍處盈利狀態 - 月度 Realized Cap 變化率從 1.1% 上升至 1.2%，而盈利供應比例則從 74.5% 下降至 71.4%。Realized Cap 根據最近一次轉移時的價格評估代幣，因此此上升並非代表新現金流入。數據顯示鏈上成本持續上移，但大部分供應仍處盈利狀態，可能進一步增加獲利了結壓力。 => 我認為此輪調整並未伴隨衍生品倉位的明顯收縮。若要評估反彈可能性，需觀察 ETF 是否停止資金外流、主動賣壓是否減弱；至於 OI，應與 BTC 價格變動對照以減少價格波動的干擾。 => 個人傾向認為 $BTC 需重新累積，或可能進一步調整至測試更低價格區間。 - 大家怎麼看？