法國的未來 🇫🇷 這是一句帶點諷刺的說法，用來形容法國自 ETH Paris 以來在去中心化金融（DeFi）中的過度影響力。但法國長期以來一直是金融市場與金融工具實驗的先驅，例如曾以房地產作為抵押，發行一種稱為「Assignat」的收益型穩定幣。 Assignat 具有面值，並附有利息票據。由於囤積現金導致硬幣短缺，它很快便開始作為貨幣交易。 這很有趣，但並非 Assignat 的獨特之處。 這些票據的抵押品，是從王室和教會沒收的土地。 或許人們還記得亨利八世大規模拋售教會土地時獲得的折價；又或許革命時期的法國人比都鐸王朝君主更為深思熟慮。 新政府希望透過有序出售來實現土地的公平價值，但同時也需要即時資金。 解決方案便是 Assignat：發行以廣大土地為抵押的票據，附上微小收益（我找到的例子為 3%），並以土地銷售與租金收入逐步償還。 這是一個相當精巧的解決方案，與今日的資產支持證券非常相似。 當然，從來沒有任何政府覺得自己錢夠多，因此他們持續發行超過抵押價值的 Assignat 票據。 令人驚訝的是，市場似乎早已預見這一點，在幾個月內貨幣兌換商便對大額 Assignat 兌換小額票據收取高額手續費。無論是懷疑抵押品的品質，還是預見到會像貶值金屬硬幣一樣貶值票據，他們都已有所警覺。 儘管羅伯斯庇爾統治下的恐怖時期強迫市場接受接近面值的 Assignat，但他的倒台立即讓市場揭示了其真實價值。 最終，任何涉足以非流動房地產為抵押的穩定幣的人，都會發現 Assignat 看起來相當熟悉；其失敗模式與 DeFi 中所見的情況高度吻合。