易於獲得廣泛流動性的時代即將結束，請為可能接下來的變化做好準備。 全球流動性接近 195 萬億美元，但動能已減弱，3 個月年化增長率降至 1.8%。 為方便理解：影子貨幣基礎已停滯於約 110 萬億美元，低於 2 月超過 112 萬億美元的高點。 以下是其運作機制： 中國的資金注入、較弱的美元、堅挺的債券以及低波幅維持了流動性水位，而美國聯儲的增長放緩以及日本和歐洲的量化緊縮則阻止了其進一步擴張。 關鍵在於：美國收益率上升看似是增長的重新定價，而非信心喪失。 期限溢價保持穩定或下降，政策目標是控制收益率波幅，而非控制收益率曲線。 更快的名義增長支持 10 年期收益率更接近 4% 而非 3%。 總結而言，這是一種投機環境，而非重回易於獲得廣泛流動性的時代。