「Meta 對 Neoclouds 构成威脅」這一說法毫無意義。 摩根士丹利估計，如果 Meta 以每兆瓦 40 美元的價格，將僅 250 兆瓦的容量出租給第三方，到 2028 年將帶來約 3 美元的每股收益上行空間，即盈利增長 8%。 若擴展至 1,000 兆瓦，則額外每股收益可達 12 美元。 關鍵在於： 僅在三到四個月內，構建一吉瓦 AI 計算能力的成本就從 500 億美元翻倍至 1,000 億美元。 Meta 去年已鎖定容量，避開了價格飆升，因此其他競爭對手已無力負擔競爭。 這個時機正是整個投資邏輯的核心。 任何新進入者如今若想建設同等規模的容量，僅入門成本就需 1,000 億美元。 這實質上排除了新競爭者，並將最大的結構性優勢交給了已擁有容量的企業，如 $NBIS 和 $CRWV。 看好 Nebius 及已建立的 Neoclouds，因為進入壁壘正不斷升高，對仍試圖從零建設的對手形成壓制。