這波 AI 熱潮，越來越有當年互聯網泡沫前夕的感覺。 很多人認為 AI 會提升效率、降低成本，因此天然利好經濟。 但現實可能恰恰相反。 你會發現，全球科技巨頭都在瘋狂燒錢。 建設數據中心、購買晶片、搶奪電力、擴充伺服器。 微軟、谷歌、亞馬遜、Meta，一家比一家投得更狠。 AI 還未徹底釋放生產力，基礎設施的資金卻已先砸了出去。 問題是，這些投入都不是免費的。 電力越來越貴，算力越來越貴，數據中心建設成本越來越高。 如果這些成本最終傳導至經濟中，通脹可能根本沒大家想像的那麼容易降下來。 而市場現在最危險的地方在於： 所有人都相信 AI 的未來，卻很少有人計算這場狂歡究竟要燒掉多少錢。 過去一年，美股許多 AI 概念股的漲幅已經非常誇張。 不少公司的估值，甚至已提前透支了未來幾年的增長預期。 歷史上每一次技術革命都是如此。 鐵路、電氣化、互聯網。 最終技術改變了世界，但中間總會有人把故事講得太大，把價格炒得太高。 因此我越來越覺得： AI 泡沫不一定意味著 AI 是假的。 恰恰相反。 很多时候，最容易產生泡沫的，往往是真正偉大的東西。 區別只在於： 技術最終能兌現價值。 但股價未必。