傑夫·柯里（Jeff Currie），前高盛商品部門主管，現於 Kalo 撰寫研究報告，正在關注商品市場中的實物供應衝擊。 這是一個關於兩個市場的故事。 紙質原油價格約為每桶 100 美元，而實際交付至亞洲的實物原油交易價格則在 130 至 170 美元之間。航運燃油等產品價格更飙升至 200 美元以上。 紙質與實物市場之間的價差已完全脫鉤。 在實物端：一家從倫敦蓋特威克機場出發的廉價航空公司因無法採購燃油而取消了所有航班。英國剛剛接收了最後一批已知的煤油貨物，此後再無新貨到港。新加坡航運燃油價格飆升至每桶 230 美元，鹿特丹達到 220 美元。目前短缺已蔓延至泰國、菲律賓、紐西蘭和澳洲。 柯里將此稱為「分子級傳染」。 關鍵在於：這並無政策解決方案。此供應衝擊的規模與新冠疫情所引發的需求衝擊大致相當。我們都見過新冠疫情對全球供應鏈造成的影響。 柯里的觀點是：紙質市場已脫離現實。當原油在紐約商品交易所（NYMEX）交易價格為 100 美元，但實際交付至亞洲時卻為 130 至 170 美元，必有一方出現錯誤。他認為錯誤出現在紙質市場。 定價偏差的窗口不會永遠開放。 對於宏觀投資者而言，這正是金融價格與現實供應鏈之間長期存在的錯配類型，歷史上往往會引發最大幅度的市場波動。