風險無法被消滅，只能被轉移。 @nntaleb 用一生的時間證明，結構性金融並未消除尾部風險，它只是將風險轉移到那些錯誤定價「次級優先級」並稱之為分散化的人身上，這正是 @0xngmi 框架中的情況。 跨協議分層的 80% 高級層損失減免，假設協議失敗在統計上是相互獨立的。 但事實並非如此。 2022 年，Aave、Compound 和 Celsius 都因共享抵押品和共享預言機而同時感受到 stETH 脫鉤的衝擊。當天，任何分層結構都無法拯救任何人。 在尾部，相關性趨近於 1。共享預言機、共享流動性場所、共享宏觀衝擊、共享存款人恐慌。 跨協議分散的多元化效益，是將高斯直覺應用於肥尾世界。 Lazarus Group 及其同夥也在「出色地」讓這些尾部變得更肥。 數學在正常條件下成立，但在真正重要的條件下卻會 catastrophic 失敗。 誠實的替代方案不是更聰明的結構，而是僅僅使用最好的，並密切關注它們。 只需使用 @aave。 只需使用 @HyperliquidX 的資產組合保證金。 只需使用 @D2_finance。 只需使用 @DefiLlama AI，只要 50 美元！（這可是便宜的尾部保護！）