按兩年收入排名的前 10 大協議 兩年的收入，一個令人不安的結論：加密貨幣的真正業務是美元，而非區塊。Tether 的 112 億美元幾乎是其餘所有項目總和的三倍——與 Circle 一起，穩定幣佔據了平台上所有協議收入的約三分之二。 在這雙頭壟斷之下，列表顯得極具投機色彩：Pump 的 memecoin 發行平台以 11.4 億美元的收入，超越了所有 DeFi 藍籌項目；Hyperliquid 則以 11.7 億美元略微領先；而名單中一半的項目——Phantom、Axiom、Photon、Jupite——都在從 Solana 的零售用戶那裡獲利。沒有 L2、沒有借貸、也沒有質押：費用追隨流動性，而流動性存在於人們真正點擊的地方。