🏇 台積電將 2026 年營收成長指引上調至超過 40%，並將資本支出提高至 600 至 640 億美元。市場的反彈並非源於需求，而是來自 N2 的 3 至 4 個百分點利潤稀釋，以及連續第二個季度庫存天數上升。 同時，Kimi K3 將中美前沿模型的差距縮短至數週，並透過架構與中國較低的電力成本壓低了代幣價格。模型層正快速商品化。 這兩者對晶片層均不構成看跌因素。更便宜的模型仍需依賴龐大的權重與高通訊密集的推論，仍需先進節點、機架級系統與雲端建設。台積電的資本支出指引與 Kimi 的價格崩跌，只是從堆疊兩端所見的同一週期。 價值正從「誰擁有最佳模型」向下移動至「誰擁有模型運行的基礎設施」。 🔗完整免費 PDF：https://t.co/yrXHB1zwjW