$TSLA 第三季’26 報告：核心利潤率回升，現金流轉為正 市場原本擔憂現金消耗與汽車利潤率，但特斯拉在這兩方面均超出預期。 主要數字： 🔹 收入：280.5 億美元（預期 278.8 億美元）🟢 | 年同比持平 🔹 調整後每股收益：0.48 美元（預期 0.43 美元）🟢 | 年同比下降 4% 🔹 調整後 EBITDA：39.0 億美元（預期 37.1 億美元）🟢 | 年同比下降 8% 🔹 GAAP 毛利率：19.6%（年同比上升 160 個基點，從第二季的 16.8% 上升） 🔹 汽車利潤率（不含補貼）：18.1%（年同比從 15.4% 上升） 現金與資本支出： 🔹 營運現金流：62.6 億美元 🔹 資本支出：47.3 億美元（市場預期約 77 億美元） 🔹 自由現金流：15.3 億美元（繼第二季現金消耗後重回正數） 🔹 現金與投資：454 億美元（季環比增加 19 億美元） 營業收入年同比下滑 56% 至 7.18 億美元（營業利潤率 2.6%），但請勿將此誤解為單位經濟表現疲弱。實際上，毛利增長 9% 至 54.9 億美元。營業利潤率收縮是因自願增加營運支出（47.8 億美元），用於投資 AI 計算、Cybercab 和 Optimus。 同時，高利潤的 Active FSD 訂閱用戶達 174 萬（年同比增長 67%），Cybercabs 在奧斯汀提供付費乘車服務，Optimus 已在弗里蒙特的高產量生產線上運行，而德州 Megafactory（50 GWh 容量）已正式投入生產。 汽車業務在不動用 454 億美元現金庫的前提下，為 AI 建設提供資金支持。 $TSLA 在盤後交易上漲 2%。