想像一下，如果一個國家印鈔並用大部分資金購買其國內最佳公司的股票。 這就是 $TAO 通脹的運作方式，但大多數持倉者從未被解釋過。 Const 在《Talking Targon》第一集中清楚闡述了這一點，以下是簡化版本。 大多數區塊鏈會發行新代幣以支付安全成本。資金流出後，網路只換來安全，卻沒有任何回報。 Bittensor 做了些不同的事。 當新 TAO 被創造時，大部分會進入子網池，用來購買每個子網自己的代幣——稱為 alpha。 因此，這個網路並非免費贈送資金給項目，而是購買它們的股權。 Const 的類比是：這就像美國政府印鈔，並用這些鈔票購買標普 500 指數，而不是將資金花在其他地方。 那麼，顯而易見的問題是：誰決定哪些子網會被購買？ 不是一個委員會。是 TAO 質押者決定的。 每位質押者都將 TAO 投注在他們相信能創造價值的子網上，純粹出於自身利益。區塊鏈隨後跟隨群眾的選擇，就像指數基金跟隨市場一樣。 Const 將此稱為跟單交易：網路購買其持倉者正在購買的東西。 那麼，作為 TAO 持有者，你能得到什麼？ 在根鏈上質押的收益： 約 7% 這筆收益來自每個子網發行量中的一小部分，由驗證者管理的資產組合持有。Const 將其描述為疊加在所有子網之上的 ETF 層。 網路應得的質押權重份額： 約 18% 這部分是網路從每一個在其上構建的專案中抽取的份額。可以將其視為直接回流給持倉者的稅收。 這也是為何設有防護機制的原因。 如果一個團隊能將這份份額設為零，那麼除了他們的小圈子外，沒有人會持有該代幣。若無人能賣出，就無法形成真實價格。 Const 將這些子網稱為「癌性子網」，而網路過去曾對抗過它們。 因此，在新的 eTAO 規則下，每個子網仍須向網路支付費用，並向其礦工支付費用。在這些限制內，所有者現在可自行決定分配比例。 這正是為何這一切發生了根本性變化。 全新的子網初始代幣幾乎為零，因此早期質押收益可能極高。 早期子網收益： 每年 50% 至 100% 以上 這吸引了持倉者，但沒有任何真實企業能長期以如此方式支付其所有者。 成熟的子網現在可以從收益轉向收入。 Targon 是最清晰的例子。它的礦工提供 GPU，而舊有的 41% 礦工份額限制了它能負擔的算力。 Const 本人就是其最大客戶之一，他一直抱怨算力不足。 透過 eTAO，Targon 可將礦工份額提升至 80% 或更高，並大致將其支援的算力翻倍。更多算力意味著更多收入、更多回購，以及對代幣價格的更多支持，即使收益降低。 與以太坊對比： 數萬億美元存於其上，但其代幣並未反映這些價值。Const 的觀點是，若以正常企業的標準來看，其市值與收入之間的關係毫無意義。 Bittensor 的設計正是為了避免這種差距。若子網成功，區塊鏈便擁有每一個成功的部分。 長期目標甚至更大：沒有 Opentensor 基金會，沒有中央團隊運營區塊鏈，僅由市場決定哪些項目獲得資金。 Bittensor 還未完全達成此目標，但每一次升級都將更多控制權從上層交給建設者。 因此，值得深思的問題是： TAO 通脹是稀釋，還是一個網路在購買其上所有建設項目的指數？ 比特幣教會世界為安全付費。Bittensor 正在教會世界為所有權付費。 @TargonCompute @const_reborn https://t.co/epfFiXCCBO