代幣化股權正開始成為 DeFi 的抵押品，但規模仍極小。 根據 Token Terminal 於 7 月 16 日發布的數據，代幣化股權的现货 DEX 成交額在 90 天內累計達 1.8b 美元，其中 23.1m 美元存入借貸市場。QQQ 和 SPY 追蹤器領先交易，而 BNB Chain 和 Solana 分攬了大部分成交額。 市場結構的信號是抵押品的實用性，而非代幣數量。但集中度至關重要：xStocks 占借貸發行方風險敞口的 86.5%，Solana 占鏈上風險敞口的 85.5%，Kamino 占平台風險敞口的 82.6%。這是一個早期的流動性細分市場，而非成熟的跨鏈市場。 懷疑態度很直接：僅 Uniswap 一項，在過去 30 天內的 DEX 成交額就達 45.4b 美元，而代幣化股票在約三個月內的總成交額僅為 1.8b 美元。下一項考驗是，這些資產能否在不依賴激勵措施的情況下，獲得更深的流動性、可靠的定價和更廣泛的借貸需求。若不能，代幣化僅是分發表演，而非新的抵押品層級。