今天的 ODTE 到期是一次波幅體制重置，而非反彈觸發。 今天到期金額為 $6.2T。 到週五將達 $9.6T。 佔美國期權市場總量的 35%。 • SPX 0DTE 凈伽瑪值：-10.28B 凈伽瑪值 • 0DTE 在 SPX 成交量中的占比：約 63% • 1 個月 SPX 說權：自 2024 年 12 月以來最便宜 • SPX 水平：7600（賣權牆）/ 7615（轉折點）/ 7640-7645（HVL）/ 7700（買權牆） • SPY 墻：760/762 負伽瑪值意味著交易商對沖會放大價格波動，而非緩衝它們。一旦這些持倉到期，減震器將消失。 冬季反彈的論點依賴於季節性（約 1.3% 的聖誕行情）和收益，而非今天的資金流動。但當前形勢複雜：點陣圖顯示 2028 年前無降息，10 年期利率接近 5%。 到期後一週的兩個關鍵變數： 1. 10 年期利率能否維持在 5% 以下？ 2. 交易商重新佈局是否會製造真空？ 如果減震器本已薄弱，那麼到期後一週會放大下一次波動，還是季節性因素將主導走勢？