$PUMP：在較低時間框架下仍顯現良好態勢，但我希望談談較高時間框架的情況——一方面，我認為 Pump 仍是一個極佳的商業模式，擁有大量「收入」（其中很大一部分可能是虛假的）、龐大的資金庫，以及出色的產品市場契合度（PMF）。同時，它也擁有一支聰明且願意轉向新想法（跨鏈、串流、社交等）的團隊。 另一方面，存在代幣解鎖，而這些解鎖很可能會壓制未來的任何上漲。你可能會辯稱，風險投資者只是在等待牛市條件來拋售倉位，這完全合理。但即便如此，解鎖帶來的壓力仍是我認為你始終會有些擔憂的原因。 我想起一些在熊市期間上線（例如 2023 年）並於 2024 年開始解鎖的舊幣種，ARB 就是個好例子——雖然 ARB 代幣本身毫無用途，但當時市場對它的認知卻截然不同，而 ARB 至今仍是少數仍具備一定流動性的區塊鏈/L2 之一。但我記得，當 2024 年牛市真正來臨時，ARB 幾乎跑輸所有資產，我認為這正是由於風險投資者的代幣解鎖所致（反例是 SUI，它曾有不錯的表現）。 因此，優秀的基本面 + 收入 + 購買代幣 vs. 代幣解鎖。通常後者總會勝出，而回購永遠無法抵消賣壓……但任何交易中最棘手的永遠是時機。 我認為當牛市來臨時，Pump 的價格會高於今天嗎？很可能。 我是否對這些持有代幣的風險投資者感到極度恐懼？絕對是。