手握千億合約，數據中心連電都沒有？ Nscale 是一家位於英國的數據中心，從事 AI 雲計算，部署 GPU，再將算力出租給他人。 $MSFT 是其主要客戶之一。 就在 Nscale 準備以 350 億美元赴美上市之際， 微軟卻退出了這個數據中心項目。 這個項目屢次延誤，連供電都要等到 2030 年。 但我卻看到一個有趣的陰謀論： 有人說，微軟其實只是以供電為藉口，實際上 AI 需求根本沒那麼多。 這只是未來削減 AI 支出的一個好聽理由，並認為 AI 收入無法支撐龐大的建設成本。 我看了這個分析，覺得 AI 收入是否能支撐龐大投入，倒也不是沒有道理。 就像我們昨天提到的 $ORCL 和 $CRWV，部分債券收益率越來越高，反映投資者開始要求更高的風險補償。 在 Nscale 的 IPO 文件中，1034 億美元的合約，只有 26 億美元已投入運營，其餘均為未來項目交付。2026 年上半年實際收入僅為 1.4 億美元。 借了這麼多錢，簽了這麼大的合約，現在連電都沒有，能否按時交付並開始盈利都還未可知。 確實需要密切關注行業風險。