微軟在單一交易日內增加了4500億美元。Meta下跌8%。 同樣的AI競賽，不同的資產負債表。 $MSFT： • 股價上漲16% • 季度自由現金流達196億美元 • 對債務的依賴降低 $META： • 自由現金流低於8億美元 • 下半年現金流預計轉為負值 • 自2012年上市以來首次出現負值時期 華爾街仍未停止獎勵AI支出，它正在區分那些能內部融資建設的公司與那些面臨資產負債表壓力的公司。 這至關重要，因為超大規模雲端服務商的資本支出債務（不包括資料中心交易）今年預計達2500億美元，2027年將達4000億美元，未來三年再增加1.3萬億美元。 本輪微軟通過了現金流測試，Meta則未能通過。 AI不再同步推升所有股票。收入、自由現金流和融資能力，正決定誰能保留期權費。