微軟削減資本支出數字——而非 AI 建設 微軟將 2026 年的資本支出預測從約 1900 億美元下調至 1750 億美元，但這並非對 AI 基礎設施的 150 億美元撤退。 這主要是會計處理方式的改變。 會計至關重要 微軟將數據中心和辦公大樓的預計使用年限從 15 年延長至 25 年。 這將折舊費用分攤至另一個十年，減少對經濟價值本就極難評估的資產所認列的年度費用。 未來更多的數據中心租賃將被歸類為營運租賃，使這些承諾排除在報告的資本支出之外。 伺服器、建築物和電力合約並未因會計類別的改變而消失。 管理層直接強調：基礎投資計畫保持不變。 本季資本支出達 410 億美元，微軟計劃在本季支出超過 500 億美元，包括重新分類的投資。 這代表加速，而非緊縮。 為何微軟擁有更多空間 差異在於，微軟目前能向投資者清楚展示資金去向。 Azure 增長 43%，較上季的 40% 加速，預計下一季將增長 45%，因客戶需求仍超過可用容量。 Azure 首次實現年收入超過 1000 億美元。 Copilot 已達 3000 萬名付費用戶，較單一季內從 2000 萬上升，超越分析師預期的 2600 萬。 公司整體收入上升 18% 至 900 億美元，淨利潤上升 31% 至 358 億美元。 微軟還擁有 6780 億美元的剩餘履約義務，支撐未來收入的能見度。 最重要的是，它保持正向自由現金流，並預計在本財年內持續保持。 這並不意味著每年 1750 億美元的資本支出變得便宜，也不證明每個 AI 數據中心在其新假設的 25 年使用壽命內都能獲得足夠回報。 但它確實意味著，微軟的支出受到加速的雲端需求、付費 AI 採用擴張以及內部產生現金的支持。 總結：微軟並未變得更資本自律——而是更善於證明自己能承擔資本密集度。