$MSFT 是今年迄今表現最差的巨無霸股。

我看到很多人認為這波拋售很荒謬，但我並不覺得估值有什麼問題。

它有兩個問題：

Azure 的待辦事項中有 45% 來自 OpenAI
AI 正在削弱其軟體業務

首先，我不認為其軟體業務會被人工智慧打亂。

它的工具並未複雜到足以讓獨立的 AI 應用程式取代它們。例如，Adobe 就是如此，但微軟則不然。

其次，它們彼此互相關聯，驅動一整套功能，並嵌入幾乎所有企業工作流程中。

因此，這些工具將會在一定程度上由人工智慧自動化，但我們仍需支付授權費用以使用它們，因為由於它們的深度整合，替換它們的成本更高。

至於 Azure，由於 OpenAI 近期籌集了超過 $100 億美元，並即將通過 IPO 繼續籌資，現有的待處理項目很可能已得到保障。

問題在於 OpenAI 正在遠離 Azure，因此 2027 年之後的雲端增長可能不會像以往那樣強勁。

考慮到所有這些因素，該股票目前以 2030 年盈餘的 13 倍價格交易，與 $AMZN 和 $GOOG 等其他巨頭股相當。

簡而言之，由於今年以來的拋售，它並不像許多人認為的那樣被低估。

它目前估值合理，還需再下跌一些才會更具吸引力。