市場收綠，但那些在交易結束時關閉螢幕的人錯過了當天的第二部分。 納斯達克指數上漲約1.1%，標普500上漲約0.6%，道瓊斯上漲約0.7%，羅素2000上漲約0.3%，表現雖佳，但今日小型股的參與度仍低於科技股。 SpaceX上漲約7.8%，超微半導體上漲約9.6%，而Netflix下跌約5.3%——這提醒我們，即使指數走高，財報季仍可能造成巨大差異。 接著是晚間的財報： Meta公布營收為646億美元，增長26%，但報告的每股盈利為3.83美元，因一筆重大法律費用；若剔除該費用，盈利將達7.40美元。 這一點至關重要：在判斷公司是否未達預期或超出預期前，必須區分清楚——公司業務本身仍在增長，但費用仍會侵蝕股東收益。 更令我關注的是支出：Meta本季度在設備與基礎設施上投資近350億美元，自由現金流為負約21億美元。 對我而言，問題在於：這些投資何時能開始回報？增長強勁，但維持這增長所需的投入金額也在上升。 特斯拉公布營收為280.5億美元，自由現金流為正15.3億美元，汽車業務的毛利率为18.1%（剔除監管信用額度）。 但同樣地，不能只看第一個數字：本季度投資低於預期，公司已將年度投資預測下調至約200億美元，部分現金流的改善來自於支出減少。 現在需要判斷：這是更有效的成本控制，還是延後了本應進行的投資？ 特斯拉與SpaceX的整合可能性也浮現，目前有委員會正在審查，但這仍處於評估階段，尚未成為可計入公司估值的確定交易。 特斯拉在財報發布後初期上漲，隨後轉為下跌，這讓我回到期貨市場。 晚間延遲報價中，NQ約29,794，下跌約0.7%；ES約7,763，下跌約0.5%；RTY約2,780，跌幅相近。 換言之，三大期貨均呈現疲態，儘管指數收綠。 在NQ中，我們再次來到我們此前標記的29,788區域；我想觀察買方能否在此站穩並推動回歸30,000。若跌破該區間，則下一個關鍵支撐位為29,440。 在ES中，我將觀察夜間跌勢是否在正常交易時段被買盤阻擋；在RTY中，則關注小型股能否更有力地參與反彈——這對確認上漲是否超越大型股至關重要。 至於QQQ，關鍵在於正常交易開盤後科技股對財報的反應如何，切勿將ETF價格與納斯達克期貨價格混為一談。 相比上周有所改善，但對我而言，現在斷言所有下跌都將立即停止仍為時過早。 我現在尋找的是：買方能否成功阻擋修正，隨後重新站上被突破的水平——只有那時，我們才能更有把握地確認反彈在財報熱情消退後仍能持續。