🚨 美國市場波幅正在表面下累積： Nations SkewDex 已攀升至 64 點，為四月以來最高水平。 該指標衡量的是對尾部風險對沖的需求，即投資者願意為防範市場急劇拋售而支付的溢價，相較於正常日內波動。 儘管 VIX 仍低於 20 點，顯示整體市場恐懼情緒依然低迷，但對下行保護的需求卻在悄然上升。 與 AI 相關的股票也出現更大波動，股價上漲與隱含波幅上升之間的常規關係開始瓦解。 這值得注意，因為今年大部分時間主導 AI 投資策略的「做空超大規模雲服務商、持有半導體股票」組合，直到上周才同時出現拋售。 這一轉變表明，市場對超大規模雲服務商在 AI 上的支出是否能產生足夠回報的擔憂正在增加，這一問題將很快得到驗證，因為 Alphabet 今天將公布業績，接下來一週則是微軟、Meta 和亞馬遜。 簡單來說，當前的估值已無餘地容許任何失望情緒出現於與 AI 相關的股票中。 表面平靜，底下壓力上升，這個市場可能比看起來更不穩定。