摩根士丹利警告港股解禁潮，國產 AI 雙雄智譜率先暴跌近 3 成揭開亞太市場流動性壓力 香港市場正在迎來一輪規模罕見的新股解禁潮。摩根士丹利預計二級市場拋售壓力將主要集中在 7 月和 9 月，即使上市公司基本面保持穩定，突然增加的可流通股份仍可能形成流動性阻力。高盛則估算未來 12 個月香港市場將有約 2740 億美元限售股解禁，規模創歷史新高。 智譜成為這輪解鎖壓力下廣大投資者們最直觀的樣本。港交所文件顯示其基石投資者持有的約 2568 萬股股份，禁售承諾最後一日為 7 月 7 日，意味著 7 月 8 日起進入可出售狀態，約佔公司總股本 5.8%。智譜自 1 月以 116.2 港元發行後曾累計上漲超過 12 倍，極低的自由流通盤將估值和波動同步放大。 7 月 17 日，智譜收跌約 28.5%，成為當日港股 AI 板塊中跌幅最猛烈的個股。 除了解鎖壓力外，智譜可謂是內憂外患。月之暗面 @Kimi_Moonshot 發布 Kimi K3 後，大家也開始重新評估智譜 GLM-5.2 的競爭位置，疊加公司此前以折價方式增發約 1978 萬股，短時間內拋壓籌碼明顯增加，不過相比于 Minmax 而言智譜目前仍跌近 IPO 價格。