今年，加密協議已花費6.38億美元回購其自身代幣。 但近90%的資金僅來自兩個項目：Hyperliquid 和 PumpFun。 這表明，與標題所暗示的相比，這並非整個行業的普遍轉變。 僅 Hyperliquid 就已投入約3.7億美元支持 HYPE，而 PumpFun 則增加了近2億美元。兩者今年的表現也遠遠優於整體市場。 我更感興趣的是其機制：收入開始對代幣經濟學產生影響。 但只有當底層協議持續產生足夠現金以維持回購時，回購才有意義。 否則，你只是創造了臨時需求。 我們是否終於邁向以實際現金生成來評估加密代幣價值的階段？