KIMI K3 對比 OPENAI / ANTHROPIC KIMI 的表現令人失望地緩慢。 我將解釋原因，以及哪些股票將因此受益——猜猜怎麼著，Kimi、DeepSeek 等模型馬上會變得強大許多。 關鍵差異在於：Kimi K3 是極端的「專家混合」架構。它是一個 2.8 兆參數的模型（幾乎與 Claude 一樣大），但每生成一個 token，僅激活其 896 個專家中的 16 個——約 1040 億參數。 因此，它僅在模型的一小部分（但希望同樣準確）上「運行」。 這 896 個專家分散在多個 GPU 上，每個 token 可調用不同的 16 個專家組合——因此 GPU 不斷地傳遞答案的片段。這嚴重壓迫了互連通道。 假設閉源模型——Claude、GPT——運行的是密集或接近密集的架構。密集模型精確知道其權重的位置，數據在每次提示時都以相同的順序流經相同的 GPU，所有流程均提前規劃好。Claude 以每 token 更高的原始算力為代價換取了這一優勢，但幾乎不會觸及機器間的慢速線路。 這正是 KIMI 的瓶頸，也是數千家將因 Kimi 成本較低而採用它的公司所面臨的問題。 機器間的線路才是慢速環節。單個 GPU 內部，數據傳輸速度目前約為 8 TB/s；而 GPU 之間的速度可能低至 0.1 TB/s——僅約 1% 的速度。 這就像 Kimi 騎著一輛法拉利，但每走一英里就得停下來換乘自行車；而 Claude 則全程在單一高速公路上駕駛一輛車。這正是目前大多數平台上的 Kimi K3 感覺緩慢，而 Claude 感覺即時的主要原因。Kimi 的架構在每美元算力的效率上或許更聰明，但其通信卻被迫經過數據中心最慢的鏈路。 因此，互連技術正是整個開源模型故事背後的真正投資主題：隨著互連技術的提升，極度稀疏的開源權重模型將獲得最大收益。 修好「管線」，開源模型就能超越閉源模型。 過去 40 年的「管線」是 CPU；接著是 GPU；現在……是互連技術。 誰在競賽中： $CRDO — 銅基電氣互連（主動電氣電纜）的領導者。現有技術，也是最先觸及物理極限的技術。但銅已逼近物理極限——太慢了。 $NVDA — 剛向 $COHR 和 $LITE 各投資 20 億美元，以鎖定基於雷射的光學互連。 $MRVL — 主導了私營公司 Mojo Vision 最新一輪融資，並與其共同開發基於 MicroLED 的光學互連。再讀一遍：Marvell 正押注 MicroLED。但目前尚無產品，也無 MicroLED。 Avicena — 私營公司，資金充足，已展示過 MicroLED 連結，但尚未規模化。 還有 $FABC——在我看來是回報最高的投資標的，我本人也是股東。它正與 $KOPN 聯合開發高速、低能耗的 MicroLED 互連（Neural I/O）。重大優勢：KOPN 擁有數年的 MicroLED 製造經驗，包括軍用級別；而 $FABC 將與 $KOPN 共同擁有這些互連的知識產權。 該公司表示，目標是在 2026 年底前完成平台示範。證明 MicroLED 互連真實存在的關鍵跡象：市值超過 1720 億美元的 Marvell 已做出相同押注，而 Jensen Huang 更表示：「MRVL 是下一家萬億美元公司。」 Kimi 目前極其緩慢。這不是模型的問題（！）——而是管線的問題。而資金正流向管線領域。