Zero Equilibrium 宏觀與市場週報：固定收益 [第四部分：在持續的利率風險中，週末出現收益率壓縮] 固定收益市場在週初走強後，週末出現國債收益率放緩，為債券價格提供了一些支撐。 美國10年期國債收益率週比下降2.97%，但根據本簡報所整理的數據，年比仍上漲27.11%。 週末的這波走勢表明，市場基於利率預期對債券進行了部分重新定價，同時持續評估地緣政治緊張、能源驅動的通脹風險以及廣泛科技股拋售所帶來的影響。 週末的價格走勢，使通脹與增長預期之間的競爭效應成為國債收益率走勢的核心因素。 新興市場固定收益則呈現出不同的考量。儘管國內收益率較高，可能提供豐厚的名義收益，但這些工具的吸引力不能脫離通脹、貨幣風險、主權信用狀況以及全球資本流動方向來單獨評估。 對於尼日利亞等經濟體而言，高收益率環境仍至關重要，名義回報率應與國內通脹、匯率變化以及政府義務融資成本進行對比評估。 ZE 觀點： • 週末國債收益率放緩為債券價格帶來一些緩解，但整體固定收益前景仍具條件性。 • 債券市場處於持續的能源價格壓力（可能延遲貨幣寬鬆）與惡化的增長預期（可能增強對政府證券的需求）之間。 這些力量之間的平衡，而非單週內收益率的走向，將決定這波最新走勢是否發展為更持久的債券市場復甦。 我們反對對發行主權貨幣的經濟體做出債務危機的判斷，並認為貨幣貶值並非任何一種貨幣獨有，若貶值源於主權債券發行和/或流動性擔憂，將被全球金融市場所吸收。