昨天在價格移動前數小時，建立了一筆比特幣：原生的 80k/90k 牛市價差策略。 我想分享一下我的思考過程，因為我仍然認為這種策略被低估了——它提供了明確的下行風險、合理的風險報酬比，以及更清晰的方式來表達方向性觀點。 這筆持倉非常簡單： - 多頭 1 單位 80k 看漲期權 - 空頭 1 單位 90k 看漲期權 進場時，該價差的德爾塔值約為 +0.27，因此其表現大致類似於持有多頭 0.27 比特幣，但擁有預先定義的最大損失。 第一個決定並非是否看漲比特幣，而是如何表達這種看漲觀點。 我本可以簡單地買入比特幣或永續合約，或直接買入 80k 看漲期權。但我的假設並非一定是比特幣會立即漲至 100k 以上。 我的基準情境是：在接近 7 萬多美元區間盤整近兩週後，比特幣在未來 1–2 個月內有較高機率向上突破至 85k–90k 區域。 這使得牛市價差成為更合適的選擇。 透過賣出 90k 看漲期權來對沖 80k 看漲期權，我限制了超過 90k 的上漲收益，但換來了降低交易成本與梯塔值暴露。 當時，梯塔值僅約為 -9 美元/單位/天，這意味著即使時機判斷稍有偏差，也不會每天大幅虧損。 另一個問題是進場時機。起初我打算等待更多盤整，但後來意識到比特幣已經盤整近兩週。 在某個時點，等待「更多確認」只是在等待突破，並為同樣的持倉支付更高成本。 因此，我沒有試圖精準捕捉期權費的最低點，而是問自己： 市場是否已經提供了我所等待的佈局？ - 比特幣仍處於約 78k 的水平。 - 80k 看漲期權接近平值。 - 隱含波動率並未特別高。 - 梯塔值處於可接受範圍。 - 下行風險完全明確。 這些條件已足夠讓我進場。 目前這筆持倉已獲利，但我並未將此視為我的假設正確的證據。 真正的考驗在於：比特幣能否持續向上突破，朝著這筆交易設計的區間發展。 現在就看假設是否能實現了。