雖然最近 Twitter 上大家普遍把當前階段視為比特幣牛市的啟動階段。 但不得不潑一點冷水，因為最近的宏觀環境已經明顯收緊。 截至 9 月 2 日，美國 10 年期國債收益率已升至 4.79%，日本 10 年期國債收益率也觸及 3%，創下 1996 年以來的新高。 Polymarket 的交易數據顯示，美联储 9 月加息 25 個基點的概率已升至約 59%，維持利率不變的概率約為 40.5%。與此同時，中期選舉的市場預期也在變化，共和黨失去眾議院控制權的概率達到約 89%，失去參議院控制權的概率約為 51%。 這些變化共同指向資金成本上升和市場風險偏好下降，美債收益率走高會增加持有比特幣的機會成本，日本加息預期則可能引發日元套利資金平倉，共和黨一旦失去國會控制權，川普政府推動加密友好政策的能力也會受到限制。 因此，即使比特幣仍處在牛市週期內，短期也可能出現較大幅度的震盪和去槓桿，價格反彈容易受到壓制。只有當債券收益率見頂、加息預期降溫，或者市場資金重新流入，比特幣才更容易恢復持續上漲。