聯準會在2026年至今未調整過利率。有效聯邦基金利率：1月為3.64%，今日為3.63%。 債券市場仍重新定價，且並非如頭條所言的方向。今年以來，2年期債券上漲92個基點，30年期債券上漲41個基點。短端的移動幅度是長端的兩倍以上。 這種形態至關重要。債務恐慌通常推高長端，因為投資者要求為時間支付溢價。但此次情況恰恰相反。 今日，10年期債券收於2026年高點4.79%。30年期債券收於5.27%，仍低於8月17日的高點5.31%。當日市場普遍稱之為長期融資恐慌，但長端並未創出新高。 關鍵指標：1月時，2年期債券收益率比聯邦基金利率低17個基點，反映市場預期降息；而今日其收益率則高出聯邦基金利率76個基點。在政策未變的情況下，預期出現了93個基點的劇烈波動。 原因在於油價。現貨WTI今年上漲46.7%，今日再度上揚。能源板塊表現最強，上漲1.27%，而標普500指數則下跌0.69%。 黃金則下跌2.86%。在償債能力危機期間，沒有人會拋售避險資產；只有當人們認為利率將長期維持高位時，才會拋售。 關注形態，而非水平。若下一段行情由30年期債券帶動，則債務故事正確，而我錯了。