S&P 500 的收益已創下歷史新高。 這有助於解釋股市強勢的部分原因，但並不意味著估值偏低。目前的關鍵問題是，未來的增長有多少已反映在價格中。 至於比特幣，這種脫節更為明顯。比特幣的價格已攀升數個數量級，而企業收益的增長則要溫和得多。 比特幣的價格仍主要受流動性、槓桿和風險偏好影響，而非企業基本面。 值得密切關注這一分歧。