我不確定這是否適用於 SA 的情況，但對沖基金商業模式的一個奇特之處在於，你聲稱獲得終身正回報率，從中收取的費用成為億萬富翁，但實際上仍淨虧損資金。 這發生在你擁有極高的回報率但資產規模（AUM）較小時，收取激勵費，吸引大量資金流入，收取管理費，然後遭遇重大回撤。 例如：你在一年內對 10 億美元實現 300% 的回報，獲得 250 億美元的新資本，但次年虧損 35%。加總起來，你獲得了一個出色的兩年回報，但實際上為有限合夥人（LPs）造成的淨損失超過了你的收益。 這種情況比你想象的更常發生，而我在 2008 年（管理一隻小型基金）就親身經歷過。好消息是，你不需要退回已收取的費用；壞消息是，你實際上在這場遊戲中失敗了。