過去一週的波幅與強制平倉，幾乎完美預示了我下面所提及的市場結構與我們正邁向的世界。如果你尚未閱讀，強烈建議快速瀏覽一遍。 市場正變得更容易進入、參與起來更有趣，但生存卻越來越困難。 在我們將生活的幾乎每一個部分金融化與遊戲化的同時，槓桿也變得無摩擦。期權、永續、2-3倍槓桿產品、預測市場、24/7 交易等，將吸引比以往更多人進入市場，但這並不一定會創造更多盈利的投資者。事實上，情況可能恰恰相反。 情境意識是這一教訓的機構版本。該基金對人工智慧有清晰的長期觀點，並因此獲得驚人的回報。但當這一觀點透過集中且高槓桿的持倉表達時，一個最終回報的問題變成了即時流動性問題。該基金將其大部分公開股權投資組合賣給了 Citadel……我的天。即使對十年趨勢判斷正確，也無法保護它免於過度槓桿。 韓國則是零售投資者的版本。當該國股市上漲時，投資者只需輕點按鈕即可獲得極高保證金。隨著價格開始反轉，券商強制平倉，保證金追繳達到 387 億美元的歷史新高。 當足夠多的投資者以槓桿持有相同資產時，做市商將針對過度暴露的持倉進行獵殺，本來普通的修正將迅速變成機械性的強制平倉事件。 未來十年可能擁有歷史上最高的市場參與度，同時也將產生最多方向正確卻仍賠光一切的人。聽起來矛盾，但這正是槓桿的作用。