➥ 合規成為產品架構的一部分 • @BlackRock BUIDL 控制誰可以持有和轉帳該代幣 • @xStocksFi 控制發行、贖回和受監管的分發 • @PayPal PYUSD 將控制權集中於發行方、準備金和制裁應對 • XAUm 高度依賴實物庫存驗證 對於 RWA 而言，並不存在單一的合規模式 正確的設計取決於 - 發行方希望服務哪些投資者 - 該代幣代表哪些權利 - 其背書如何驗證 [1] BUIDL：合規跟隨投資者 BlackRock 的 BUIDL 讓合資格的美國投資者能夠參與一隻持有短期國庫券及其他現金等價資產的代幣化基金 - 參與限於合格投資者和合格購買者 - BUIDL 僅能透過 Securitize 的白名單在經批准的钱包之間轉移 這使得轉帳控制至關重要： - Securitize Markets 負責客戶入戶、CIP 和反洗錢 - Securitize 轉讓代理維護所有權記錄 - BNY Mellon 持有資產 - 普華永道審計基金的財務報表 若代幣遺失或被盜，可被焚毀並重新發行 [2] xStocks：合規跟隨分發與抵押品 該產品追蹤美國股票和 ETF 但持有者獲得的是經濟敞口，而非直接擁有底層股份 美國人士被排除在外 xStocks 可在錢包之間轉移，並與 DeFi 互動，無需每次轉帳都獲得發行方批准 發行供應量必須與經紀商和託管人持有的底層證券保持一致 [3] PYUSD：合規跟隨發行方與交易通道 PYUSD 是一種支付穩定幣，因此其控制重點在於準備金、贖回和金融犯罪監控 PayPal 和 @Venmo 在其平台內處理客戶審查和交易監控 @Paxos 管理發行、贖回、準備金和供應量 外部錢包轉帳仍保持開放 但 Paxos 保留智慧合約控制權，可於法律要求時 - 冻結地址 - 暫停轉帳 - 焚毀凍結餘額 [4] XAUm：合規跟隨實物資產 XAUm 代表實物黃金的所有權，每個代幣對應一金衡盎司的 LBMA 標準黃金 主要發行和贖回需進行 KYC，而二次轉帳則無需許可 美國居民及受制裁管轄區被排除於發行方服務之外